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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国金证券,计算机行业研究周报:2018聚焦确定的AI和云 关注智能制造升级


    本周行业观点
    我们在2018年年度策略“告别粗放,精耕细作,把握科技创新趋势”中提到,2018年的A股计算机板块,建议聚焦AI确定的领域,确定的云化趋势的变化,以及关注汽车智能化、智能制造升级带来的个股机会。2018年A股计算机板块的核心策略是:重点关注“潜在”的战略方向性资产,紧盯战略方向性资产和基本面支撑性资产的变化。
    备注:详见2018年度计算机行业策略《精耕细作,把握科技创新趋势》,链接http://dwz.cn/771lBb重点推荐标的
    海康威视、恒生电子、金蝶国际(港股)、汉得信息、中科曙光,建议重点关注德赛西威(2017/12中小板刚上市)、启明星辰、石基信息、汇纳科技、网宿科技、GDS(美股)、广联达、美亚柏科等
    本周行业变化n确定的AI领域“智能芯片”:
    (1)IBM重磅推出AI加速服务器,智能芯片是AI算力的焦点:
    12月25日,IBM在纽约发布了最新设计的POWER9处理器,以及装有POWER9的新一代PowerSystems服务器AC922。该服务器采用了一系列创新的技术,旨在大幅提升Chainer、TensorFlow及Caffe等各大人工智能框架的性能,从而可以加速深度学习,可将深度学习框架的训练时效提高近四倍。IBM作为引领服务器行业技术变革的龙头公司,其积极投入为AI计算优化的服务器市场,反映了行业下游用户AI计算的大量需求增长。从技术架构看,芯片依然是AI加速任务的主要承担者,此次IBM即在POWER9芯片中对AI计算做了针对性的硬件设计,这印证了我们之前《智能时代,芯片先行》的观点。在行业趋势较为确定的背景下,我们看好在AI芯片领域有较早布局的服务器厂商中科曙光(603019.SH),其搭载寒武纪神经网络芯片的AI服务器将于2018年出货。
    (2)英伟达禁止低端显卡用作AI计算,数据中心AI芯片市场面临变数:
    英伟达更新了最终用户协议,禁止所有GeForce系列显卡在数据中心进行深度学习计算任务。这一禁令意味着,相关用户如继续在服务器上运行相关AI应用,则需要购买价格更高的Tesla系列GPU。英伟达此次禁令是为了推广价格和毛利更高的AI专属GPU在数据中心的应用,同时也反映出其系列产品在数据中心AI加速芯片市场的垄断地位。GPU在AI产业发展初期阶段,以其低门槛的价格和高并发计算力,超越ASIC成为了最受欢迎的AI加速芯片。但未来,随着AI应用的渗透升级,大规模的芯片出货量将摊薄ASIC芯片的前期研发成本,从而在AI计算性价比上超过GPU。我们认为,英伟达也将在AI芯片应用领域也将面对ASIC厂商的直接竞争,其对下游的议价能力也将受到一定挑战。未来AI应用的推进程度、AI服务器的出货量等因素将决定ASIC与GPU的市场竞争格局。
    移动支付领域更新:央行发布二维码支付规范,移动支付将走入更加健康发展轨道:
    12月27日,央行发布了《条码支付安全技术规范(试行)》和《条码支付受理终端技术规范(试行)》,对国内二维码支付市场的技术标准、操作流程、风险防范、行业管理等诸多方面进行了规范。其中央行通过不同的交易验证方式,对二维码支付的交易额进行了限制,如采用静态二维码方式,则从之前的绑定银行卡最高限额降至每天最多500元。我们认为,此次央行文件对二维码支付的规范健康发展具有一定的积极意义,有利于今后市场安全有序发展。从技术路线上看,更加安全、限额更高的动态二维码支付将在未来成为主流,而动态二维码支付需要智能POS机的配合,将利好POS机具提供商新大陆(000997.SZ)、新国都(300130.SZ)等。从第三方支付行业来看,二维码支付的规范发展,将进一步促进线下移动支付的交易量增长,将利好为银行提供移动支付的华峰超纤(300180.SZ)等公司。风险提示
    AI政策推进与执行不达预期风险:主要是《新一代人工智能发展规划》及后续地方性AI产业促进政策跟进与执行的力度上存在的风险
    科技巨头免费开放AI技术平台给AI上市公司带来冲击风险:例如百度免费开放语音技术接口,将给A股上市公司语音识别龙头科大讯飞带来一定冲击。

东北证券,中新药业(600329)2016年年报点评:资产减值拉低业绩 速效提价逻辑不变


    报告摘要:
    事件:公司发布年报:2016 年公司实现营业收入61.79 亿元,同比下降12.74%;实现归属母公司净利润4.22 亿元,同比下降6.43%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.47 亿元,同比增长0.79%;实现EPS 0.55 元,同比下降8.33%。公司同时发布利润分配预案:拟以2016 年12 月31 日总股本768,873,076 股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元(含税)。
    点评:
    1、公司业绩受资产减值损失影响,有所下滑:分季度来看,公司1-4 季度营业收入分别为16.44、16.03、14.95、14.37 亿元;归属于母公司净利润分别为1.20、1.39、0.91、0.73 亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为1.16、1.30、0.87、0.14 亿元。四季度扣非净利润下滑明显,主要是由于四季度坏账损失及存货跌价损失产生资产减值损失0.46 亿元,若扣除资产减值影响,公司全年业绩稳定,内生增长符合预期。
    2、公司各项费用稳定,商业收入有所降低:2016 年公司销售费用12.66 亿元,同比增长0.27%;管理费用3.64 亿元,同比增长4.26%;财务费用0.2 亿元,同比下降39.11%;三费基本稳定,主要产品收入19.75 亿元,同比增长4.38%,毛利率57.65%,保持稳定。公司收入的下降主要是应收账款控制导致商业板块收入下降,但由于商业板块毛利较低,对公司业绩影响不大,受商业板块占比下降影响,公司整体毛利率32.39%,提升2.86pct。
    3、速效救心丸收入稳定,25 个大品种保持稳定增长:2016 年公司速效救心丸销售量381.74 万条,同比增长0.27%,保持稳定。25 个大品种中,胃肠安丸、紫龙金片两个品种过亿,5000 万以上品种达到10个,除京万红软膏和清咽滴丸销售量有略微下降外,主要品种都保持了稳定增长,其中舒脑欣胶囊销售量增长58%、紫龙金片增长37%、清肺消炎丸增长24%。
    4、公司推荐逻辑不变,速效提价带来量价齐升:速效救心丸2014年入选国家低价药目录,在2015 年和2016 年的新一轮招标中,150 粒规格速效救心丸的平均中标价已由过去的25 元左右提升至35 元左右,平均提价幅度约40%。目前已提价的地区包括上海、江苏、湖北、江西等11 个省份,从执行情况看,目前仅有少数省份执行了新的招标价。预计招标价格将在未来逐渐落地,一旦大多数省份实行新招标价,公司出厂价格有望提升,同时,提价后渠道利润增厚,经销商的积极性将大大提高,有利于速效救心丸在终端的放量,形成量价齐升的良好局面。
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    6、盈利预测:预计公司2017-2019年EPS:0.78元、0.93元、1.08元,对应PE:25、21、18倍,维持"买入"评级。
    风险提示:速效救心丸招标执行进度低于预期、投资收益减少等

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申万宏源,军工行业周报:美方禁运事件短期情绪承压 中长期影响有限 看好军工长期行情


    上周申万国防军工指数下跌9.20%,同期上证综指下跌4.63%,创业板指下跌7.08%,申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块9.02%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名第二十七。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军跌幅排名居后,平均下跌7.96%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为晋西车轴(12.98%)、奥普光电(12.03%)、春兴精工(4.18%)、炼石有色(4.07%)及泰和新材(2.03%)。
    上周跌幅排名前五的个股分别是中国应急(-19.25%)、国睿科技(-18.92%)、中航三鑫(-17.01%)、卫士通(-15.01%)及中航机电(-14.35%)。
    本周观点:受美国商务部对44家中国军工科研单位禁运事件影响,军工行情短期承压,我们认为,此次事件短期虽对电科系部分企业基本面有所影响,但对航空及其他集团影响有限,军工行情短期下行为受情绪催化所致,长期基本面改善并未改变,坚定看好中长期配置行情。且军工受益军工整体订单大幅反转增加,部分集团推行均衡生产计划,总装类企业半年度业绩改善明显,上游实际订单排产饱满,看好后续军工行情。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;2)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;3)热点事件不断催化,看好军工后续行情。空军歼-16战机已形成战斗力,执行战备值班任务;同时陆军多型装备在国际军事比赛-2018中取得优异成绩,空军和陆军加速建设从而使得军工保持较高的关注度。
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十九期第十周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-9.27%,累计收益17.64%;上周组合相对申万军工取得-0.07%超额收益,累计58.64%超额收益;上周组合相对沪深300取得-3.42%超额收益,累计24.85%超额收益。
    底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为65倍,一年移动平均PE为71倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q2军工重仓股市值的权益类净值占比为1.18%,较2018Q1的0.99%有所上升;军工重仓股占总重仓股的比例为2.99%,较2018Q1的3.14%略有下滑,军工配置仍处于历史低位。
    推荐标的:坚定看好军工,建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电等。
    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。

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川财证券,制造业观察:工信部发布第三批制造业单项冠军企业名单


    【汽车】国家电网宣布其下属的智慧车联网平台与南方电网智能充电服务相联通,电动汽车充电服务全面实现互联互通,到2020年,平台计划接入充电桩300万个,服务电动汽车500万辆,充电网络覆盖国土面积的88%。国家电网与南方电网的互联互通而国家电网对于充电信息的开放态度,将大力促进行业的健康发展,智慧车联网平台将成为全球接入充电桩数量最多的服务平台,布局广、选址佳、技术优的行业龙头将有望受益。充电基础设施建设迅猛,助力新能源电动车持续放量,行业龙头将受益。另外,近期中美贸易摩擦升温,叠加汽车消费回落,板块恐难有趋势性上涨行情,提示投资者注意风险。
    【轻工制造】造纸板块:近期下游成品纸需求持续减弱,国庆前一周国废价格继续走低。废纸进口政策向龙头企业倾斜,浆价继续维持高位,拥有良好内生增长能力的龙头将持续获益,相关标的太阳纸业。家居板块:定制家居受去年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈等因素影响,板块持续调整,门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围,相关标的有欧派家居、尚品宅配;成品家居板块,贸易摩擦导致行业存在隐忧,长期来看软体家居龙头凭借渠道优势和品类扩大能力,市场份额有望继续扩大,具有较强韧性,相关标的有顾家家居。包装印刷板块:行业估值处于低位,拥有高端大客户资源和部分定价权,新品新客户资源较多的行业龙头存在投资机会,相关标的裕同科技。
    【机械设备】先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018下半年机械板块的热点,应当适度配置国家重点布局的战略型先进制造业(锂电和半导体)、智能制造(核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网板块)板块,建议关注相关标的。
    【国防军工】截至2018年9月30日,全军武器装备采购信息网9月发布采购公告次数为161次,单月次数历史最高,侧面印证军工板块行业基本面的改善,随着科研院所改制、军品定价机制、军民融合等改革的深入实施,结合当前军工板块估值处于历史低位,看好军工板块的长期投资机会。关注融委会召开预期、军品定价机制改革方案出台预期等信息对军工板块的利好,同时留意中美贸易摩擦加剧等因素对高贝塔板块的影响。建议关注业绩较好、估值合理的主机厂。相关标的中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、中航光电、航天发展等。

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证券时报网,午间看盘:3只个股上午尾盘净流入资金超亿元


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证指数3109.61点,涨跌幅-0.15%,今日两市共有1239只个股上涨,1922只个股下跌,非ST涨停个股26只,跌停6只。从资金流向数据看,上午A股资金净流量为4.77亿元,上午尾盘资金净流量为-0.27亿元。其中,贵州茅台、金盾股份、万华化学等个股尾盘资金净流入金额最多,东方财富、苏宁易购、万科A等个股尾盘资金净流出金额最多。
    上午尾盘净流入资金最多个股
    证券代码证券简称上午涨跌幅(%)上午净流量(万元)上午尾盘净流入资金(万元)所属行业
    600519贵州茅台1.04-978.5519809.41食品饮料
    300411金盾股份-10.0113373.6416745.29机械设备
    600309万华化学2.9031663.2512163.14化工
    600029南方航空4.1918230.205042.62交通运输
    600276恒瑞医药3.343106.274309.81医药生物
    000858五 粮 液0.24-5070.143998.27食品饮料
    601899紫金矿业6.4511860.063599.03有色金属
    601318中国平安-0.91-5582.592745.66非银金融
    600887伊利股份-0.09298.562687.90食品饮料
    000651格力电器-0.332004.482682.82家用电器
    002930宏川智慧1.39-491.532636.88交通运输
    600115东方航空3.723412.492501.97交通运输
    600004白云机场3.812508.312486.25交通运输
    000735罗 牛 山-2.55-7797.472457.08农林牧渔
    000877天山股份7.69594.902238.99建筑材料
    000089深圳机场2.951200.692188.78交通运输
    002307北新路桥1.953.812096.84建筑装饰
    300454深 信 服2.74445.771982.97计算机
    600031三一重工0.12839.641922.13机械设备
    002709天赐材料9.204312.361895.96化工
    上午尾盘净流出资金最多个股
    证券代码证券简称上午涨跌幅(%)上午净流量(万元)上午尾盘净流出资金(万元)所属行业
    300059东方财富-2.14-8496.80-4318.58传媒
    002024苏宁易购-1.32-6141.67-4113.00商业贸易
    000002万 科A-1.78-1966.78-3785.34房地产
    601939建设银行-0.70-4893.47-3369.64银行
    601012隆基股份-4.913373.02-2959.82电气设备
    002614奥 佳 华-9.83-919.12-2514.62家用电器
    600048保利地产-0.67650.00-2363.47房地产
    002023海特高新-1.90-2770.76-2105.30国防军工
    300316晶盛机电-3.99-2079.70-2058.81电气设备
    600030中信证券-1.12-5244.20-1950.18非银金融
    300431暴风集团-9.57-585.08-1670.65传媒
    601398工商银行-0.70-10103.37-1580.53银行
    601766中国中车-0.77-1214.77-1350.34机械设备
    300070碧 水 源-2.77-4976.91-1347.39公用事业
    600036招商银行-1.30-5931.34-1314.46银行
    601169北京银行-1.23-2252.59-1291.37银行
    002049紫光国微-1.51-6232.30-1268.86电子
    603799华友钴业4.476371.76-1184.50有色金属
    002027分众传媒0.16-296.51-1093.16传媒
    600426华鲁恒升-2.47-1024.80-1076.91化工

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国海证券,环保行业二季度策略报告:底部反转有望 聚焦水环境


    行业高增速持续,但一季度市场表现不佳。环保行业受部分公司2017年年度业绩预告不达预期、资金面偏紧等影响表现不佳,一季度申万环保工程及服务板块下跌12.96%,在申万行业中排名靠后。但3月份在“两会”召开等政策利好因素下,环保工程及服务板块表现较好,当月上涨1.23%,跑赢全部A股及沪深300指数。已披露2017年业绩快报或业绩预告的公司整体归母净利润244.77亿元,同比增长28.3%;披露2018年一季度业绩预告的公司整体归母净利润合计18.70亿元,同比增长9.1%。延续自2015年以来的单季度增长态势。
    生态环境部组建,水环境治理成为政策亮点。两会期间新组建生态环境部,对水环境规划、治理、监督等职能的整合是最大亮点,整合后,将改变过去中央部委、地方部门对流域的交叉管理模式,河流、湖泊、海洋、农村等多个领域的水资源规划、污染防治、监督管理等职责将集中于生态环境部,水环境治理与监管效率有望得到提升。结合2018年政府工作报告对水环境治理的大篇幅阐述,未来三年还将新增约4000亿元的水污染防治工程项目,投资前景广阔。
    PPP仍为获取订单重要模式,但资金与回款压力犹存。当前PPP集中清库接近尾声,整体影响不大,未来将以规范性发展为主线。生态环保类项目占比逐步提升,结合国家对生态文明建设的要求及各地2018年重点聚焦生态环保类PPP项目等因素,我们认为采用PPP模式的生态环保类项目将逐渐增多,成为项目结构的主要组成,也将是上市公司获取项目和实现利润的重要手段。但需要注意的是,信用环境整体收缩、政府债务及财政风险防范趋严和加速,将对PPP项目公司资本金、项目进度及财政支付进度产生一定影响。
    重视二季度水质监测投资机遇。根据《关于做好国家地表水环境质量监测事权上收工作的通知》要求,2018年7月底前完成考核断面水站建设工作,实现地表水环境质量主要指标的连续自动监测。目前收官日期临近,但部分地区工作进度依然滞后,目前中国环境监测总站及部分地市已经加速国控水站建设及设备招标工作,我们预计5-7月将迎来国控水站建设冲刺期,订单将有较多释放。
    维持环保行业“推荐”评级:我们认为板块已经过长时间调整,具备估值修复空间,二季度建议关注水环境相关的细分板块投资机会:1)生态环境部组建后,水环境成为整合中的一大亮点,结合“两会”生态文明建设内容中加大对水环境治理的阐述,我们认为水环境将逐渐成为未来重点工作。2)PPP细分领域随着清库尾声来临,进入规范性发展轨道,生态环保类项目渐成主力,但我们认为依然需要观察利率及政府债务风险防范对PPP项目公司资本金、项目进度及财政支付进度的影响。3)2018年7月是国家地表水环境考核断面事权上收的收官期限,国控水站的建设及设备更新将在二季度出现加速。维持环保行业“推荐”评级。
    重点推荐个股:我们建议关注水环境治理领域具备竞争优势、PPP项目质量较高的碧水源、博世科,以及受益于国控水站建设加速的聚光科技、理工环科。
    风险提示:政策推进力度不达预期风险;相关上市公司业绩不达预期风险;利率上升风险;相关上市公司应收账款风险;大盘系统性风险。

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广发证券,建筑企业专题分析报告第一篇:从利润表看八大建筑央企


    营业收入及订单:基建、房建、设计为建筑央企主营业务,上半年收入增速基本稳定
    营业收入方面,多数央企收入增速基本稳定,葛洲坝略有下滑:2018H1八大建筑央企营业收入与归母净利润分别占板块的81.5%/75.9%,是建筑行业的龙头支柱。营业收入方面,8家建筑央企中除了葛洲坝因PPP新政、融资监管等复杂环境因素影响导致营收同比增速有所下滑之外,其他7家建筑央企18H1营业收入均实现稳定增长。其中,中国化学和中国中冶增速均在20%以上,分别同比增长36.3%和24.8%。
    订单方面,中国化学大幅增长72%,两家铁基龙头订单增速较高:中国化学新签订单同比大幅增长72.1%,境内外订单均保持高增长,同比分别增长68.6%和75.7%。除中国化学外,增速最高的为中国中铁和中国铁建两家铁路基建龙头公司,同比分别增长13.0%和10.4%。中央政治局会议明确表示基建是下半年稳增长发力方向,补短板重点为中西部交通建设等领域,下半年铁路基建订单增速有望进一步提升。海外订单方面,“一带一路”引领海外订单增长,中国化学增速最快:18H1八大央企总共签订海外订单4322亿,占同期我国总体新签合同额的63.6%。其中增长比较迅猛的有中国化学、中国铁建,18年上半年新签订单分别同比增长75.7%/52.7%。
    营业总成本:成本以材料人工费用为主,加大研发投资、控制减值计提
    营业成本:根据部分央企披露的成本细分数据,工程分包、材料与人工等方面的费用占据成本支出的大部分(中国中冶上述费用合计占公司总成本的90%以上)。葛洲坝在建筑央企中毛利率最高,18H1毛利率达到15.8%,主要系公司成本管控得当。央企中2家公司毛利率出现下降,主要因市场竞争加剧,成本上升较快所致。三项费用率:央企费用率普遍上升,其中中国化学、中国电建研发费用投入较高致管理费用率较高。财务费用率方面,主要由于上把年融资环境偏紧,借款成本提升所致,但上半年人民币贬值,汇兑损失将同比有所减少。
    利润:铁建龙头与化建龙头利润增速高,基建央企盈利能力提升
    盈利能力方面,八大建筑央企归母净利润水平普遍提升,其中中国化学/中国铁建/中国中铁归母净利润增速均在20%以上。18H1中国建筑ROE最高,达到8.6%;中国化学ROIC最高,达到3%。从净利率来看,葛洲坝/中国建筑/中国交建均超过4%,葛洲坝净利率提升速度最快。投资收益方面,中国建筑投资收益中有89%都为联营/合营企业的投资收益,公司投资收益质量较高。建筑央企总体营业利润率呈现上升趋势。所得税方面,中国铁建/中国电建/中国交建的名义税率较低,均位于22%以下,主要系国家对西部基建开发/高新技术工程企业均有税收优惠。
    案例分析--中国铁建&中国中铁:收入订单结构略存差异,中铁盈利能力更强
    两家公司80%以上的收入均来自基建业务,其中铁路、公路订单占比基本一致,但中国中铁城轨订单比重显著高于中国铁建,而中国铁建房建订单比重显著高于中国中铁。中国中铁管理费用率较高,主要系管理薪酬较高,结合营业成本中中国中铁人工费占比较低可知,两家公司在人事管理结构上存在较大不同,鉴于未来中国人工成本可能上升,社保费征管趋于规范等,中国铁建受影响或相对较大。综合来看,盈利能力方面,中国中铁2018年上半年的利润增速、毛利率、净利率以及ROE均高于中国铁建,中国中铁盈利能力较强。
    风险提示:宏观经济不景气、下半年基建投资建设不及预期、地方政府债务情况未出现明显好转、货币环境收紧、人工成本超预期上升等风险。

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