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天风证券,九牧王(601566)主业稳健发展 分红比例高的现金牛型投资标的




    主品牌产品年轻化稳健发展,副品牌逐步开始走向盈利期
    主品牌:渠道调整逐渐结束,通过分标策略推进产品年轻化。2017年公司对九牧王主品牌进行分标策略,推出黑灰两个产品标牌,我们预计主品牌未来年轻灰标产品占比将继续提升,未来三到四年内灰标产品占比将有望超过传统黑标产品。灰标产品带来的年轻化将提升主品牌竞争力提升。渠道方面,主品牌渠道端调整基本到位,我们认为从2019年起,主品牌渠道数量将恢复到净开店水平,面积继续保持稳中有升的趋势。
    副品牌:逐步度过培育期,走向盈利期。公司除九牧王主品牌外,主要副品牌为自有孵化的FUN,NASTYPALM(原J1品牌),VIGANO和对外投资收购的ZIOZIA。我们预计各个副品牌经过几年的发展,逐步从培育期走向盈利期,2019年FUN品牌有望扩大盈利规模,ZIOZIA有望达到盈亏平衡,NASTYPALM品牌发展时间仍短,或有微亏,2020年有望盈利,短期来看多数新品牌在2019-2020年均有望跨过盈亏平衡点。
    资产质量优秀,长期保持高分红比例
    资产质量:截至2018Q3期末,资产负债率20.85%,长期资本负债率4.65%,近年来整体负债率维持较低水平,且无任何短期借款,而公司账上现金,其他流动资产和可供出售金融资产近五年来一直保持在20亿元以上,截至2018年Q3期末,现金+其他流动资产+可供出售金融资产规模约29.3亿元,可变现资产规模大,负债水平低,长期有望保持高分红率。
    分红比例:自上市以来每年分红可观,每股派息呈稳步增长的态势,从2011年的6元/10股增长至2017年的10元/10股,分红比例高,近三年平均分红比例超过90%。公司主业稳定,同时长期资本负债率较低,未来有望维持高分红比例。2017年公告的股东回报计划中表示,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的70%。截至2019年1月25日,假设维持70%现金分红比例的情况下,预计对应2018年股息率7%以上,属于行业较高水平。
    盈利预测与投资建议:
    盈利预测:预计2018-20年的EPS分别为1.1元, 0.94元, 1.06元。我们认为公司将受益于主品牌年轻化,提高品牌竞争力,副品牌从2018年开始逐渐由亏损转为盈利,且公司有可观的分红比例与股息率(预计对应现价2018年预期股息率约7.5%)。我们认为九牧王资产质量优秀,现金流良好,保持高分红比例,主业经营稳健,目前时点,可以称的上“现金牛型”投资标的。公司目前估值低于行业平均,考虑到公司品牌及产品年轻化,竞争力提升,参考A股男装行业主要上市公司(七匹狼、海澜之家、比音勒芬、报喜鸟)2018年平均PE 15.5x,九牧王作为国内男装优秀品牌,给予18年15x,对应目标价16.5元,首次覆盖并给予公司“买入”评级。
    风险提示:主品牌复苏不及预期,消费疲软,库存风险等。

证券时报网,特斯拉确认上海建厂 产业链股能否复制苹果概念股的辉煌?


    特斯拉在当地时间周二(6月5日)召开了年度股东大会。公司表示目前所有Model3生产线都达到了每日500辆的稳定产量,quitelikely在本月末实现周产5000辆的目标。第三条总装生产线2周前安装完毕,帮助实现这一目标。明年某一时间将达到周产万辆。如果美国消费者现在预订,可以3-4个月取车。明年进入更多国际市场,包括右舵车国家。
    股东大会上,特斯拉披露了在中国上海建设美国以外首个工厂的计划,与当地政府的谈判积极进行中,最快将于下个月达成协议并宣布。此外,欧洲工厂将于今年年底宣布。特斯拉CEO艾隆-马斯克在大会上表示,与在美国的工厂不同,新的无畏舰(Dreadnought)工厂将同时生产电池和组装车辆。
    有分析认为特斯拉在汽车界的地位堪比苹果在智能手机界的地位,2007年被称为苹果元年,伴随着智能手机的普及,苹果产业链在A股培养了一大批诸如立讯精密、信维通信、歌尔股份、欧菲科技、奋达科技、德赛电池、安洁科技类的产业链牛股,WIND苹果指数从最低的900多点,最高涨至11899点,涨幅超过12倍。
    而电动汽车的市场规模远超出智能手机的规模,随着特拉斯中国工厂落地,国产化的逐步实现,将利好整个产业链的发展,特别是动力电池产业链。同时,一些优秀的国产零部件供应商也有望进入到特斯拉的供应体系当中。
    对于特斯拉加快推进中国工厂计划,机构认为,股比放开政策、以及汽车关税的下调均是催化因素,更重要的是外资对于中国市场的重视。
    今年4月17日,国家发改委公布了放宽汽车行业的外资股份比例限制的时间表,其中新能源汽车外资股比限制将于今年取消。此前,政府规定外资车厂只能通过合资形式存在,且持股比例最高不能超过50%。
    太平洋证券认为,2017年,全球新能源汽车总销量超过了142万辆,累计销售突破了340万辆。国内新能源汽车总销售量77.7万辆,新能源汽车累计销量达到180万辆,在全球累计销量中超过50%,可以说,全球50%以上的新能源汽车市场处在中国,而且相对于目前的渗透率而言(乘用车市场渗透率不足3%),中国市场的增速将在未来5-10年仍保持高速增长。
    数据显示,自去年10月以来,新能汽车指数经历连续调整,下跌幅度接近30%。
    锂电池指数也累计下跌了近25%。
    期间主要受到新能源汽车骗补事件影响,补贴审核从严以及补贴标准退潮令行业备受打击。
    梳理A股的上市公司发现,目前特斯拉概念股主要包括电池、配套零部件两大快。
    电池方面,国泰君安认为,特斯拉是高镍锂电池的代表(NCA),高镍811及高镍电解液符合行业发展的方向,预判今年是811电池的元年,今年的高镍811类似于2016年三元、2017年的湿法隔膜,产业逻辑、爆发时点都有很强的相似性,2018年是811元年,明年将是普及适配大年,推荐811高镍正极环节:杉杉股份、当升科技。规模优势外更需要高端添加剂配方,811更需要高品质电解液,首推新宙邦,电解液是行业竞争最充分的行业,市场格局已基本形成,其他电解液企业难以撼动新宙邦和天赐材料的市场地位,随着811的发展,对电解液的要求提升,新宙邦在海外811配套电解液的出货也将会成为国内811电解液的龙头企业。
    配套零部件方面,证券时报网全面梳理了目前机构关注的最纯正的特斯拉产业链公司:
    旭升股份:方正证券认为,公司是特斯拉的核心铝合金零部件供应商,主要配套ModelS、ModelX、Model3等车型。公司在对特斯拉原有传动系统、动力系统等零部件供应的基础上,提高了产品集成度,增加对特斯拉油泵、变速箱、电池组等成套零部件的供应。零部件轻量化是新能源汽车的趋势,公司在特斯拉之外,目前已与蔚来、采埃孚、宁德时代、长城汽车、江淮汽车开始合作,顺利打开中长期成长通道。
    中鼎股份:5月23日,公司下属子公司美国ACUSHNET近期收到客户的通知,公司成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商。万联证券认为,此次成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品批量供应商(包括之前的沃尔沃P319纯电动平台项目和奇瑞捷豹路虎L551纯电动平台项目电池模组密封条产品的批量供应商)是对公司在新能源电池模组密封领域技术实力的进一步认可,由于特斯拉为全球新能源汽车龙头制造商,能够取到良好的示范效应,对公司未来进一步拓展新能源汽车业务将会产生积极的影响。
    南山铝业:财通证券认为,南山铝业在国内汽车板领域率先取得突破,其他企业短期难以追赶。车身铝板对加工工艺、精度和性能要求较高,就目前的国内汽车材料的现状来看,主要的汽车板材供应商来自美国Alcoa、美国Novelis、加拿大Alcan和德国Hydro。而国内企业发展进度较为缓慢,公司作为铝加工的领军企业,率先在该领域取得突破,目前已通过多家汽车生产厂商产品认证,实现了国内市场与国外市场的批量供货。至于国内同行,正在积极布局该领域,但是考虑到研发进度、建设进度、设备磨合、技术难度、人才等因素,预计五年内很难有其他企业构成实质性竞争;公司作为行业龙头,优先受益市场广阔空间。假设特斯拉建厂年产100万辆汽车,按照单车ABS用量500kg,需求量50万吨,只考虑内板,也有30万吨左右,假设南山铝业的10万吨产线满产,预计每年可贡献利润10亿,如果扩大产线至20万吨,年利润可达到20亿,如果2020年汽车板业务能够贡献10亿利润,占比整个公司利润30%,如果再加上其他高端制造业务,整体占比有望达到40%。特斯拉在中国建厂最受益的并不是锂钴等资源,而是特斯拉必须或者适宜在当地采购具有成本优势的产品,汽车铝板和钕铁硼算是两个明星产品,如果考虑到单车用量价值,南山铝业达到6000元以上,远高于钕铁硼(2000元/辆)。
    中科三环:东北证券认为,公司是Model3永磁同步电机主力供应商,份额占比60%左右。看好公司在新能源汽车驱动电机领域的积极布局,预计未来Model3将拉动公司钕铁硼磁材产销1500吨,利润增厚0.9亿。
    岱美股份:安信证券认为,公司公已取得了特斯拉ModelX、Model3和ModelS车型的遮阳板指定供货单位资质,其中ModelX已经量产供货,预计年订单销售额为人民币6500万元,占公司2016年营业收入的2.37%,预计单车供应价值量或超过1000元。此外公司也取得了蔚来汽车有限公司ES8和ES6车型的遮阳板采购订单,其中ES8车型预计年订单销售额为人民币1000万元,占公司2016年营业收入的0.36%。特斯拉和蔚来汽车分别是国内外新能源领域的代表型龙头企业,公司产品顺利进入其供应链体系,未来新能源车企的车型快速上量有望为公司贡献可观业绩弹性。
    三花智控:中泰证券认为,三花汽零专注于汽车空调及热管理系统控制部件,在膨胀阀国内市占率超37%,全球市占率超16%,位居第二。公司自2010年开始为特斯拉供货,目前是其多个热管理系统零部件产品的一级供应商,单品价值量达1300~2000元。
    永利股份:公司曾于2015年公告其子公司青岛英东模塑科技的子公司青岛英联汽车饰件有限公司与特斯拉签订合作合同。海通证券认为,根据合同,特斯拉将青岛饰件纳入开发、供应产品、提供支持性服务的供应链。目前公司仍与特斯拉保持合作关系,但业务体量较小,未来若特斯拉在国内成功建厂,认为公司此块业务有望快速放量。
    联创电子:东方证券认为,目前公司获得特斯拉的车载镜头订单,特斯拉一辆车搭载8颗摄像头,随着Model3量产,公司将直接受益于特斯拉的出货量大幅提升。此外,公司也与国际Tier1汽车零部件供应商、国际知名ADAS芯片厂商建立合作关系。
    天汽模:国金证券认为,公司为特拉斯提供了从模具产品到模具技术服务的转变,模具技术服务具有较高的盈利能力,对公司业绩有较好的贡献。公司从产品制造向产品服务升级,不仅提升盈利能力,同时能够增强与特斯拉的黏性,有利于公司后续提供更加多元化的产品或服务,从而深度受益特斯拉高成长,是特斯拉产业链纯正标的。
    云海金属:海通证券认为,公司镁合金压铸件主要用于汽车方向盘骨架及其他零部件,部分产品供给特斯拉的一级供应商。当镁价低于铝价的1.5倍时,汽车部分部件将出现以镁代铝趋势,《节能与新能源汽车技术路线图》提出到2020年我国每辆汽车平均用镁量达到15公斤,汽车年用镁量预计将超过50万吨。
    上述个股中,目前,三花智控、联创电子、永利股份、杉杉股份、岱美股份、南山铝业等动态市盈率低于30倍,目前部分个股已公布2018年中报预告,联创电子、永利股份、三花智控等中报预增。
    

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全景网,纳川股份(300198):信披违规收警示函




    全景网12月11日讯纳川股份(300198)周三公告,公司于近日收到中国证监会福建监管局下发的《关于对福建纳川管材科技股份有限公司采取出具警示函措施的决定》《关于对陈志江采取出具警示函措施的决定》。纳川股份延期披露重大事件进展,信息披露不及时;2018年业绩预告与业绩快报披露不当,业绩预告和业绩快报多计净利润884.85万元。证监局决定对公司及相关人员采取出具警示函的监督管理措施。

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证券日报,6只医药股近期受机构青睐


    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,今年二季度基金新进持有15只医药生物股,合计持股市值为3.68亿元。
    具体来看,药明康德(16307.10万元)二季度基金持股市值居首,而博腾股份(4418.84万元)、仁和药业(3507.64万元)、博济医药(3004.55万元)、贝瑞基因(1797.42万元)、广济药业(1762.05万元)、上海凯宝(1253.44万元)、花园生物(1210.92万元)、亚宝药业(1191.78万元)等8只个股二季度基金持股市值也均达到1000万元以上。
    从近期市场表现来看,上述15只个股中,佛慈制药、亚宝药业、仁和药业、红日药业等4只个股上周实现不同程度的上涨,分别为:1.56%、1.46%、0.26%、0.26%。
    资金面上,上述15只个股中,佛慈制药(670.30万元)、安迪苏(420.78万元)2只个股上周呈现大单资金净流入态势,合计吸金1091.08万元。
    业绩方面,上述15家上市公司中,共有12家公司发布了2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到9家,博济医药(1230.00%)、广济药业(146.45%)、花园生物(119.45%)等3家公司报告期内净利润均有望实现同比翻番。
    机构评级方面,上述15只个股中,共有6只个股近30日内受到机构推荐,其中,博腾股份、仁和药业2只个股期间分别受到4家、3家机构给予“买入”或“增持”等看好评级,而安迪苏、药明康德、亚宝药业、红日药业等4只个股期间机构看好评级家数均为1家。
    对于仁和药业,天风证券表示,2018年公司将继续推进营销模式创新、互联网应用创新,提升企业品牌及产品品牌价值。重视产品创新,加大研发力度,已启动包括苯磺酸氨氯地平片等在内的化药仿制药一致性评价品种6个,公司积极开展经典名方申报,未来依托经典名方口碑,加大宣传力度。参考同行业公司估值,同时考虑到公司中报业绩增速较快,给予2018年20倍估值,维持“买入”评级。

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国泰君安,广信材料(300537)产能扩张加需求释放 业绩有望持续高增




    投资要点:
    首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。随着PCB 油墨新增产能的释放和5G 等带来涂料需求提升,公司业绩有望快速增长。预计2019-2021 年公司的EPS 分别为0.53、0.67、0.84 元。综合PE 和PB 估值法,给予目标价22.76 元,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。
    专用油墨、涂料制造国内领先,外延并购增新能源材料业务。公司致力于专用油墨和涂料等电子化学品的生产销售,具备高性能产品的自主研发实力。在巩固主营业务的同时,2018 年通过增资控股东莞航盛新增电解液业务,委托台湾广至研发光刻胶项目,以提升公司的发展潜力。
    国产替代加速,PCB 油墨迎发展契机。我国PCB 产值持续增长,2010-2018 年CAGR 为6.23%,远高于同期全球2.19%的增速。未来PCB 产能继续向中国转移以及国内5G 商用提速和汽车电子化程度提升,将扩大国内PCB 市场规模进而加速上游PCB 油墨的国产替代。随着公司8000 吨油墨产能逐渐投产,将带来业绩增量。
    面向中高端市场,5G 商用打开涂料需求空间。公司高毛利产品紫外光固化涂料主要面向消费电子、汽车零部件等领域的中高端市场,积累了一批综合实力较强的的长期客户,包括华为、OPPO 等。伴随着国产手机的崛起和5G 时代智能手机后盖“去金属化”的趋势,公司涂料业务凭借研发优势有望进一步提升市场份额,增厚公司业绩。
    风险提示。下游行业需求不及预期的风险,募投项目投产进度不及预期的风险,原材料价格大幅波动的风险。

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证券时报网,盘中直击:794只股短线走稳 站上五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:02分,上证综指2842.28点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.60%,A股总成交额为2576.88亿元。到目前为止今日有794只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有退市昆机、晓程科技、欣锐科技等,乖离率分别为8.96%、8.63%、8.28%;碧水源、仙坛股份、财通证券等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    6月26日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600806退市昆机9.302.991.291.418.96
    300139晓程科技10.0421.999.189.978.63
    300745欣锐科技10.0132.2956.9661.678.28
    002175东方网络10.062.373.543.838.25
    300742越博动力10.0122.1168.5574.108.10
    002312三泰控股10.062.493.443.728.01
    300302同有科技9.992.869.089.807.98
    002368太极股份10.021.8024.6226.587.96
    300424航新科技10.021.9518.0519.447.68
    300689澄天伟业10.0127.8838.5941.557.67
    300116坚瑞沃能10.113.122.742.947.46
    002276万马股份10.000.535.545.947.18
    000555神州信息10.001.0410.0710.787.07
    600756浪潮软件10.006.0415.1116.177.04
    000868安凯客车10.112.694.484.796.92
    002741光华科技8.171.4915.2316.286.87
    300385雪浪环境10.003.7917.6118.816.81
    300170汉得信息8.703.3614.0915.006.43
    300062中能电气9.943.344.995.316.37
    002622融钰集团9.964.654.795.086.05
    600536中国软件10.014.9217.0718.035.61
    300333兆日科技10.065.708.518.975.45
    002357富临运业10.050.316.757.125.45
    600107美 尔 雅7.311.465.986.315.45
    002796世嘉科技9.996.4525.4026.755.31
    300710万隆光电8.1712.5033.9135.635.07
    002917金 奥 博10.0019.3733.5235.205.01
    300369绿盟科技8.051.979.7110.205.00
    300662科锐国际5.728.6320.4221.444.98
    002034旺能环境5.610.9419.0219.944.83
    600265ST 景 谷4.980.1119.9120.854.73
    002023海特高新10.008.6111.2611.774.53
    002774快意电梯6.684.897.948.304.48
    300002神州泰岳7.352.603.924.094.44
    000408藏格控股7.001.0212.1712.694.27
    300743天地数码6.5524.6166.3569.154.22
    600652游久游戏5.441.444.464.654.21
    300163先锋新材5.942.003.263.394.05
    002913奥 士 康6.0014.9539.4241.014.03
    603019中科曙光6.322.7540.9142.564.02
    300682朗新科技5.8313.7520.9621.803.99
    300308中际旭创6.510.6958.7261.003.88
    300128锦富技术10.033.253.593.733.84
    000066中国长城7.682.366.486.733.83
    002643万润股份4.420.807.067.333.82
    300695兆丰股份5.272.3461.7964.083.71
    300047天源迪科4.461.6213.7714.283.70
    300227光 韵 达5.353.1010.2610.643.66
    603986兆易创新7.493.6094.2697.683.63
    603348文灿股份3.7317.6534.5835.833.62
    600301ST 南 化4.950.374.925.093.54
    002851麦格米特7.572.1927.3328.293.52
    300549优德精密4.534.3517.3817.993.51
    300217东方电热5.361.702.282.363.51
    300271华宇软件7.101.8915.7516.293.42
    600651飞乐音响4.561.203.773.903.34
    002279久其软件4.491.299.009.303.29
    300288朗玛信息4.241.7815.2515.753.28
    300746汉嘉设计10.0141.5632.3533.403.25
    300063天龙集团4.921.683.313.413.15
    002473*ST 圣莱3.290.345.795.973.14
    300046台基股份3.902.2810.8611.203.13
    600776东方通信3.760.604.554.693.12
    600387海越股份3.231.308.688.953.11
    603180金牌厨柜6.253.5799.38102.463.10
    300017网宿科技4.362.449.7610.063.07
    000670盈 方 微5.594.434.955.103.07
    300410正业科技3.340.7821.6422.303.07
    300433蓝思科技3.282.2819.2619.843.02
    600570恒生电子4.381.7648.6450.103.01
    002745木 林 森4.692.8115.6016.073.00
    300115长盈精密5.231.1711.3411.683.00
    603186华正新材3.631.2614.6815.122.98
    002722金轮股份4.692.2916.6917.192.97
    300214日科化学4.001.344.554.682.90
    600728佳都科技4.101.276.917.112.89
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西南证券,国星光电(002449)垂直一体化战略突破 小间距封装高速增长


    国产转移和集中度提升趋势确立,高端龙头高度受益。LED封全球的增长趋势已有所放缓,但国内的市场规模增速远高于海外。中国LED封装市场规模从2011年的285亿元,增长到2017年963亿元,年均复合增速达22.5%。近些年,中国封装企业成长最快,国产化率不断提高,海外市场尤其是日韩台地区的占比逐渐转移向大陆地区。除产业向国内转移外,国内封装行业也在走向集中度不断提升的趋势。封装格局的集中度越来越高,强者恒强,公司作为国内高端封装龙头,受益国产转移和集中度提升趋势确定。
    小间距行业持续景气,封装龙头空间可观。小间距LED市场正在爆发,未来三年行业复合增速将达到50%以上。公司小间距1010、0808器件已大规模量产,0606计划2018年量产,利亚德、洲明科技等下游客户经历过2016年2/3季度的全面缺货,开始重视核心供应商的培养,中上游芯片及封装厂行业地位提升。在小间距LED显示屏成本结构中,封装灯珠占到总成本的70%,且随着未来间距进一步缩小,成本占比还将继续提升。公司2016年底产能1000KK/月,17年年初公告2亿扩产,2017年产能翻倍到年底2000kk/月,现在已成为全球小间距LED封装龙头。18年将继续扩产30%以上,未来还有很大扩张空间。
    积极投入芯片扩产,布局上下游一体化。LED芯片行业高度景气,国星光电于2011年成立国星半导体研发和生产外延片和芯片,主要业务是白光和RGB芯片,15年收购亚威朗科技,主供蓝绿外延片,公司17年一季度芯片业务已扭亏为盈。未来公司将进一步提升芯片核心制造技术,增强芯片的技术能力及规模,不断提高盈利能力。同时,芯片业务的发展将对公司封装业务的配合也能够产生更好控制成本和发挥协同效应。
    高端细分多点开花,助力国星产品升级。公司除了在传统封装和芯片不断深耕外,还布局多种高端细分领域产品,如硅衬底芯片、COB封装、紫外杀菌LED、Vcsel灯珠等高价值高毛利产品。随着公司持续研发生产投入,高端产品占比将逐渐提高,推动持续产品结构升级,将助力公司毛利净利率水平稳中有升。
    盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.04元、1.38元、1.81元,给予公司2018年22倍估值,对应目标价22.88元,给予"买入"评级。
    风险提示:小间距增速或放缓;价格波动风险;产能扩张或不及预期。

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