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上证报,华钰矿业(601020)部分董事高管拟增持公司股票




  上证报讯  华钰矿业7日早间公告,公司部分董事、高级管理人员及核心管理人员计划于本公告披露之日起6个月内,以自有资金增持公司股份。增持金额合计不低于1,000万元,不高于1,500万元。本次增持不设价格区间,将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。

申万宏源,强力新材(300429)光固化行业龙头 UV-LED及OLED材料打开成长空间


    国内光刻胶专用化学品龙头,产品综合毛利率超40%,业绩稳健增长。公司提供全系列光刻胶(PCB+LCD+半导体)专用化学品,主要客户包括长兴化学、日化成、日立化成等全球主要光刻胶生产商。公司产品结构不断优化并持续保持高盈利状态,2011年至今整体毛利率均超40%,净利润超20%。近年来公司业绩稳健向上,2011-2017年营业收入CAGR为22.7%,归母净利润CAGR为25.0%,2018年上半年公司实现营业收入3.63亿元,同比增长15.6%,实现归母净利润0.79亿元,同比增长6.2%。
    公司主业光刻胶专用化学品有望稳健发展,定增完成注入发展动能。公司传统业务光刻胶专用化学品在光刻胶中占比较为固定,紧随终端PCB、LCD和半导体市场发展步伐。随着下游行业产能不断向国内转移,尤其是国内LCD、半导体等未来两年进入快速增长期,有望带动公司传统业务稳健增长。此外,公司完成非公开发行,募集资金总额3.89亿元,主要用于新建年产3070吨次世代平板显示器及集成电路材料关键原料和研发中试项目以及总部研发中心项目,为长期发展注入新动力。
    产业链向下游延伸,无溶剂UV-LED固化材料打开成长空间。公司公告拟收购格林感光10%股权,格林感光是一家专业从事LED光固化材料及感光材料研发及销售的企业,产品主要配套油墨、涂料、胶粘剂等行业。受益于国内VOCs政策趋严,更为节能、安全的UV-LED技术开始在油墨、涂料和胶粘剂等行业得到应用。公司由自身光引发剂业务向下游延伸,有利于进一步拓宽公司发展空间,并且实际控制人承诺拟最迟于格林感光连续两年实现扣非净利润为正时,将其所持格林感光股权注入上市公司,未来有望成为新的盈利点。
    携手台湾昱镭光电,OLED升华材料量产,填补国内空白。公司与OLED材料国际领先企业台湾昱镭光电合作成立强力昱镭,于2017年9月开始投产,OLED材料升华生产线2017年已建置6台升华机,1台蒸镀机,计划2018年下半年将新增10台升华机,现阶段OLED升华材料已经量产,进入国内主要OLED面板厂的研发线及生产线,填补国内空白。此外强力昱镭与LG化学签订《实验室运营合作协议》,在成都联合设立OLED材料评价实验室,向中国的显示面板厂提供OLED材料的方案。此次强力昱镭与国际龙头LG化学建立合作关系,有助于公司在OLED材料领域技术提升,进一步拓展市场,同时为后续可能的深化合作打下基础。
    投资建议:暂不考虑格林感光未来股权注入影响,维持盈利预测,预计2018-2020年归母净利润为1.65、2.23、2.71亿元,EPS0.61、0.82、1.00元,对应PE39X、29X、24X。维持"增持"评级。
    风险提示:新项目开拓不及预期,产品成本大幅上涨,格林感光盈利不及预期

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广发证券,上海机场(600009)2018年半年报点评:商业租赁保持高增 毛利持续向上改善


    2018 年中报,营业收入同比增长15.57%至45.04 亿元,归母净利润增长19.21%至20.22 亿元,扣非净利润增长19.11%至20.22 亿元。
    非航租赁增长显着,航空结构有所优化
    18H1 公司营业收入共计增收6.07 亿元。其中非航商业租赁收入快速增长4.64 亿元至19.00 亿元,增幅32.29%,主要受益于出行旅客消费意愿增强,公司持续进行商业零售品牌管理、场地布局优化。航空性收入增长1.61 亿元至19.64 亿元,增幅8.92%,一方面存在去年4 月起上调收费标准带来的翘尾效应,另一方面则归功于国际流量增长带来的结构优化:飞机架次同比增长2.95%,其中国际及地区占比由45.9%提升至47.5%,旅客吞吐量同比增长7.48%,其中国际及地区占比由49.0%提升至50.8%。
    营业成本控制得力,毛利率同增3.12 pts
    18H1 公司营业成本增长1.74 亿元至21.92 亿元,增幅8.60%,其中运行成本增长1.64 亿元至8.75 亿元,增幅21.84%,源于本期委托管理费、维修维护费等运营费用增加;人工成本增幅6.30%,幅度较去年同期的10.59%有所放缓。毛利率相应增长3.12pts 至51.3%。
    盈利预测及投资建议
    在时刻总量增长受限背景下,国际流量是支撑非航及航空性收入持续改善的首要因素,上海机场国际航线占比近半,业务结构向好对毛利率及ROE 产生持续优化作用。考虑非航租赁收入保持高增,相应调整盈利预测如下:预计2018-2020 年EPS 分别为2.26、2.76、3.01 元/股,对应PE为24.25x、19.88x 和18.24x。公司流量结构优势明显,业务稳健增长带来投资价值,给予“买入”评级。
    风险提示:航空需求不及预期,时刻增速显着低于预期,旅客消费意愿大幅萎缩,油价大幅下跌。

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东兴证券,昊华能源(601101)2018年三季报点评:红庆梁矿转固投产 内蒙产能加速释放




    盈利状况持续改善。公司前三季度实现营业收入43.2亿元,同比下降4.09%,降幅有所收窄。其中,煤炭板块实现销售收入35亿元,同比下降5.6%,销售毛利19.5亿元,同比增长18.6%;煤化工板块实现收入6.9亿元,同比增长0.7%,销售毛利2亿元,同比增长34.2%。
    煤炭板块:红庆梁矿投产致Q3产量大增。由于红庆梁矿于6月末正式转固投产,公司煤炭产量大幅增长。Q3共生产原煤324万吨,环比/同比增长62.1%/79%;由于Q3减少了贸易煤采购量,煤炭销量313万吨,环比下降13.7%,同比增长27.1%。价格方面,受低售价的红庆梁矿正式投产影响,Q3煤炭综合售价341元/吨,环比/同比下降2.7%/19.7%;吨煤销售成本176元/吨,环比增长23.9%,同比下降18%。营收方面,Q3煤炭板块共实现销售收入10.7亿元,环比下降16.1%,同比增长2%;销售毛利5.2亿元,环比/同比下降31.7%/0.2%。
    化工板块:产销下滑,价格上涨。产销方面,公司Q3共生产甲醇9.3万吨,环比/同比下降23.1%/9.6%;甲醇销量9万吨,环比/同比下降19.4%/32.1%,我们判断产销下滑可能是受到停产检修等不利因素的影响。价格方面,受甲醇行业供需格局持续向好影响,Q3甲醇价格维持高位运行,平均售价2243元/吨,环比/同比增长2.2%/25.6%;单位销售成本1616元/吨,环比/同比增长12.9%/10.5%。营收方面,Q3甲醇共实现销售收入2亿元,环比/同比下降17.6%/14.7%;销售毛利0.56亿元,环比下降33.8%,同比增长32%。
    红庆梁预计全年贡献产量270万吨。红庆梁煤矿于今年4月取得了《关于杭锦旗西部能源开发有限公司红庆梁矿井及洗煤厂建设项目联合试运转的批复》,进入试生产阶段。6月末,红庆梁矿已完成各项转固工作,正式进入正常经营期,预计今年将贡献产量300万吨,为公司全年业绩提升提供更加坚实的保障。
    以煤为基,多元发展。在京西矿区退出和产量逐步下滑的情况下,公司努力寻求转型升级,扩展后备资源。目前已在鄂尔多斯境内开展煤炭开采、铁路运输和煤化工等多项业务,实现了稳定有序接替。公司未来将继续做大、做优、做精煤炭主业,稳步推进煤化产业规模扩大和延伸,将做公司打造成提供多种清洁能源保障的大型综合性能源企业。
    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为59.8亿元、67.2亿元和69.1亿元;归母净利润分别为11.2亿元、14.1亿元和16.1亿元;EPS分别为0.93元、1.17元和1.34元,对应PE分别为7X、6X和5X,维持"强烈推荐"评级。
    风险提示:
    煤价大幅下跌,宏观经济下滑,在建矿井投产进度不及预期。

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国泰君安,好莱客(603898)2018年三季报点评:收入增长符合预期 渠道品类扩张稳步推进



    投资要点:
    下调目标价至26.4元,维持增持评级。公司在渠道布局与品类扩张稳步推进,橱柜业务将成为中长期新增长点,此外及时推进终端布局的调整将提升公司的抗风险能力。考虑行业竞争加剧以及公司费用投入的加大,下调2018~2020年EPS至1.45/1.76(-0.06)/2.13(-0.16)元,参考可比公司给予2019年15倍PE,下调目标价至26.4元,维持增持评级。
    收入增长符合预期,业绩增长略低于市场预期。公司2018年前三季度实现营收15.18亿元,同增21.29%;实现归属净利润3.07亿元,同增37.30%;实现扣非净利润2.41亿元,同增15.17%。其中单三季度实现营收6.15亿元,同增15.38%,实现归属净利润1.25亿元,同增9.16%;实现扣非净利润1.14亿元,同增1.85%。业绩增长低于市场预期主要是由于销售费用投入的加大以及在三季度确认了较多的建店补贴。
    经销渠道稳步增长,门店布局持续推进。从2018Q3经销渠道增长超过15%,从经销商同店增长来看增速为10-12%,主要是客单价提升带动;从收入的分品类情况来看,橱柜收入超过1000万,完成300家门店上样。
    逆势积极拓展市场,销售费用率有所提升。2018年前三季度销售费用率14.77%,同增1.85pct,其中单三季度销售费用率14.24%,同增4.07pct。销售费用率增加的原因主要是较多的对经销商的建店补贴确认在三季度,此外与新零售相关、二手房团队、三四五线城市开拓团队等

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平安证券,交通运输行业周报:油价企稳 燃油附加费或征收在即


    交通运输行业表现回顾:本周申万交通运输板块涨跌幅为-1.87%,在28个申万一级行业中排名第8,沪深300指数涨跌幅为-1.2%,创业板指涨跌幅为-5.26%。本周交运板块指数下降,沪深300指数下降,创业板指数下降幅度较大。进入6月以来,申万一级28个行业中,交通运输行业涨跌幅为-0.58%,在28个申万一级行业月涨跌幅排名第10位。
    交通运输行业子版块表现回顾:在申万交通运输行业的所有二级子行业中,本周有2个子板块涨跌幅为正,为铁路运输板块、机场板块,升幅分别为0.18%、2.66%。其余涨跌幅为负,跌幅最大前三分别为高速公路板块、港口板块和公交板块,跌幅分别为-6.43%、-4.77%、-4.71%。截至6月1日,申万交运行业整体市盈率为18.2,沪深300整体市盈率为12.4,创业板指整体市盈率为41.4;在交运主要子行业中,按市盈率(ttm)高低依次为航运、机场、物流、港口、公交、航空运输、高速公路、铁路运输。
    交通运输行业个股表现回顾:申万交通运输行业117只个股中,26只股价上涨,82只股价下跌,9只整周持续停牌。本周涨幅榜中,以普路通、瑞茂通、深圳机场涨幅最大,达到8.98%、7.79%、7.74%,跌幅榜中,以现代投资、原尚股份、海汽集团跌幅最大,达到-23.04%、-20.81%、-16.4%。
    交通运输行业重要指数数据回顾:从国际油价方面来看,布伦特原油走势进入2018年来略有调整,截至本周五,B.ICE收盘价为76.79美元/桶,本周涨跌幅为0.46%,本年累计涨跌幅为15.27%;从国际汇率变化情况来看,截至本周五,美元兑人民币汇率为6.4078,本周涨跌幅为0.33%。从航运业务情况来看,集运运价指数:SCFI指数收于829.09点,周涨跌幅为8.47%。截至本周五,干散货运价指数:波罗的海干散货指数BDI收于1156点,周涨跌幅为7.34%;BCI指数收于1602,周涨跌幅为14.84%。截止本周五,油价运价指数:BDTI指数收于754,周涨跌幅为-3.46%;BCTI指数收于549,周涨跌幅为-2.49%。
    投资建议:航空板块,民航票价市场化改革稳步推进,票价的放开将打开航空公司业绩上升通道,此外,油价企稳,燃油附加费或于本月重新开征,航司收入端、成本端均收益,推荐南方航空、中国国航,继续建议关注东方航空。此外,我们认为快递板块现金流充裕,且兼具成长性,快递板块的消费品属性逐渐被投资者认可,估值有望进一步提升,我们继续推荐业绩增速较快、成本控制能力强、加速推进科技创新的韵达股份,同时建议关注顺丰控股、圆通速递、申通快递;同时,我们建议关注股价已到合理价位的高分红铁路公路板块个股,如宁沪高速、深高速、大秦铁路等。2018年7月1日起,将禁止不合规车辆运输车通行,上市物流公司市场份额有望借此进一步提升,推荐长久物流。

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天风证券,计算机行业:年报一季报确认基本面拐点 继续看板块反转


    行业基本面触底回升,大市值龙头公司整体迎来业绩拐点
    从收入角度来看,过去三年整体收入增速平稳,今年一季报整体收入增速加快,大市值公司(200亿以上)是拉动17年和18年一季度收入增长的最主要因素。从利润角度来看,17年利润增速跳水明显,18年一季度利润增速大幅回升。从费用角度来看,管理费用增速16年下降后整体趋于平稳,销售费用增速16年下降后,18年一季度增速继续下降。
    从经营性现金流净额和研发费用角度来看,大市值公司的经营情况也都更好。过去2年现金流状况持续恶化,大市值公司(200亿以上)17年经营性现金流净额大幅增加是唯一亮点,中小市值公司17年现金流状况堪忧。
    大市值公司(200亿以上)17年研发投入增速提高,而中小市值公司过去两年研发投入增速持续下降。
    工业互联网云向上趋势最明确,自主可控有望收获政策红利
    工业互联网与云计算领域与人工智能领域计算机上市公司整体营收增速出现明显上升;云化浪潮来袭,整体工业互联网与云计算板块营收增速表现强劲;人工智能板块尚处早期发展阶段,龙头效应凸显;政策不断催化,自主可控有望迎来业绩拐点;金融IT板块受监管影响增速有所下滑,资管新规有望打开新空间;医疗IT持续推进,有望出现行业拐点。
    机构持仓比例两年来首次提升,离超配仍有差距
    计算机板块机构持仓市值、持仓市值占比自2016年一季度以来连续8个季度降低,2017年四季度到达底部。2018Q1板块市值在基金持仓总市值占比提升到3.15%,接近2017年一季度水平,机构持仓比重在持续下降后首次大幅提升。机构“抱团取暖”效应凸显,持仓前20集中度在2018一季度下降到73.14%,但仍然高于2017Q1的水平。从基金调仓角度,浪潮信息、汉得信息、广联达、中科曙光、用友网络等工业互联网云公司机构加仓最多。
    年报一季报确认基本面拐点,继续看板块反转
    从细分板块来看,工业互联网云向上趋势最明确,自主可控有望收获政策红利。在政策和基本面双重拐点的大背景下,继续看好计算机板块反转。工业互联网/云重点看好用友网络、东方国信、宝信软件、汉得信息、浪潮信息、广联达、启明星辰,建议关注赛意信息、鼎捷软件、卫士通等。国产化自主可控重点看好中科曙光、浪潮信息、中国长城、太极股份、启明星辰、美亚柏科,建议关注北信源、同有科技、东方通等。独角兽上市将重塑A股科技股估值体系,重点推荐存量“独角兽”:上海钢联、生意宝、卫宁健康、长亮科技、广联达、浪潮信息、启明星辰等。
    风险提示:行业需求不及预期,政策推进不及预期。

国泰君安证券,有色金属行业更新:加息预期修正 把握有色做多方向


    周期研判:经济复苏确认,关注全球央行动作。达沃斯期间,IMF预测世界经济将在今明两年分别增长3.9%,较前次(2017年10月)预测上调了0.2%。美元指数超跌,伴随美国非农和制造业数据,交易员上修美国加息预期(且我们认为或进一步上修),美元反弹,全球股市回落。我们认为,全球需求复苏正逐步得到确认,而对于金属价格的判断将逐步由宏观和长周期做多逻辑的判断,转向货币政策、中观产业变化,以及这些变化对于有色金属库存行为的影响。
    继续看好基本金属板块,把握做多方向。本周,人民币计价铜价格持平,铝价格大幅下行2.1%,锌/锡/镍价格上涨。受贸易商交割注册仓单影响,铜库存继续增长1.47万吨,库存与价格齐升,显示中游补库意愿较强。维持增持评级:江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行,增持评级:兴业矿业、神火股份、云铝股份等。
    贵金属板块维持增持评级,价格持续上行。本周COMEX黄金价格上行1.4%,白银价格上涨3.2%。美元维持弱势,全球通胀预期继续加强,支持黄金价格走强。增持评级:紫金矿业、兴业矿业,受益标的:银泰资源、山东黄金。
    锂电产业链:钴板块估值修复,刚果新矿业税将进一步推高钴价,维持增持评级。本周电钴价格继续上行,MB报价小幅上涨。刚果新矿业税法获得通过,预计将进一步提高钴开采成本,推高价格上行。展望2018年,电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求,钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级:寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的:华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看,龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级:中科三环、正海磁材等。
    环保限产带来小金属交易机会。环保限产背景下小金属供给持续受限,锡、钼精矿、锗、铟价格持续上行。增持评级:洛阳钼业,受益标的:云南锗业、锡业股份、金钼股份等。关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、银邦股份等。

新时代证券,化工行业:PX、PTA价格大幅上涨 关注涤纶产业链相关机会


    本周个股观点:
    涤纶产业链上游产品大幅提价,关注产业链相关机会:上周PX(CFR中国)价格1100美元/吨(前周1035美元/吨),PTA价格6970元/吨(前周6240元/吨),主要原因有:1)亚洲PX装置8-10月份检修约300万吨(亚洲市场约4500万吨),而市场预期三季度需求回升以及6、7月份PX极低的毛利水平下推动价格回升,8月的ACP价格谈成在1060美元/吨(之前4-7两月ACP谈判均破裂),我们认为随着3季度需求预期好转,PX盈利迎来修复,价格有望维持高位震荡;2)受PX价格和人民币贬值影响,PTA成本抬升推动PTA价格上涨,长期看我们认为PTA盈利处于向上回升的通道当中,2018年行业新增产能有限(桐昆220万吨、福化150万吨),而涤纶维持10%以上的增速,行业供需格局还在持续改善;3)2018年涤纶需求仍十分旺盛,1-6月产量增速同比约15%,随着旺季行情逐步启动,预计3季度行业盈利将迎来年内最高水平。另外还有9月主力合约交割、台风天气影响港口到货等因素左右。相关标的:桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份。
    PA66供需紧张态势不减,国外提价潮开始蔓延至国内:上周价格35000元/吨(前周33200元/吨),奥升德美国工厂受事故影响停产,巴斯夫、奥升德、杜邦、朗盛、帝斯曼等国际厂商纷纷上调PA66价格;国内浙江华峰、河南神马价格也开始上调。国内PA66生产企业主要从国外进口上游原料己二腈、己二胺,近期国外供应频频出现紧张,导致成本价格抬升,部分国内企业因原料不足停止开工,供应紧张支撑PA66价格坚挺,厂商、贸易商对PA66未来持乐观心态。相关标的:神马股份。
    原油供给增加,油价短期承压:WTI油价68.49美元/桶,周跌幅0.29%,布伦特油价74.29美元/桶,周跌幅1.45%,俄罗斯7月原油产量1121.5万桶/日,环比增加14.8万桶,直逼2016年10月创下的历史最高纪录,俄罗斯官员表示未来5月预计都将保持1120万桶/日的水平,另外沙特原油产量也在1100万桶/日。需求淡季下半场,环保+高温天气有望提振行业景气,化工板块仍有整体行情,相关标的:【有机硅】新安股份、合盛硅业;【煤化工】华鲁恒升、鲁西化工;【农药】一体化菊酯龙头扬农化工、草铵膦龙头利尔化学;【MDI】低估值白马万华化学;成长标的利安隆。
    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化。

国海证券,煌上煌(002695)调研简报:休闲卤制品门店加速开发 真真老老米食业务多方布局




    投资要点:
    休闲卤制品行业规模大,经济增长和受众推广,以及新鲜食品对常温食品替代和互联网020 模式发展下,未来仍有很大增长潜力
    中国休闲食品市场规模2018 年5104 亿元,而根据前瞻研究院的统计数据,休闲卤制品占整个休闲食品的比例大约7%点多,市场规模约在360 多亿元左右。而上述规模数据只是对规模性企业的统计,如果加上未纳入统计的小作坊门店,以及餐饮店自制的佐餐卤味,则预计实际行业规模数据要比360 亿元大很多。
    休闲食品的增长与经济增长高度相关,随着人均可支配收入的增长,人们对休闲食品的消费量增加,而对主食用量减少。休闲卤制品的受众也在持续推广。我国北方地区严寒,中西部、西南部地区潮湿,因此食辣人群居多。尤其是随着人口流动,沿海地区食辣人群也在持续增加,而且消费者容易“辣上瘾”。此外,休闲卤制品作为即兴消费品,厂家也在积极的进行品牌传播和营销推广,通过当地大型活动的现场售卖,以及社区地推,上线社区电商,和门店自身的场景布置招揽顾客,和 “试吃,叫卖,微信活动推广”等,不断的增加受众和提高消费频率。
    此外,煌上煌、绝味的休闲卤制品都是每天配送的鲜食,其品质和口感要远远高于常温产品,如便利店,超市的常温包装鸡腿、鸡翅、凤爪等。随着煌上煌、绝味的门店开发,消费者购买方便性提高,尤其是互联网020 业务的发展,休闲卤制品鲜食对常温包装产品的替代是必然趋势,而互联网020 业务的发展,带来了足不出户消费的便利性,提高了消费频率。
    综上,经济增长、消费习惯改变、厂家社区推广、鲜食对常温的替代、020 业务发展等等,都促进休闲卤制品鲜食业务的发展,单店营收的提高,总规模的扩大,也导致可开发门店的密度可以提高。
    休闲卤制品行业集中度低,煌上煌仍有很大发展空间
    按照前瞻研究院的统计数据,2018 年休闲卤制品行业约360 亿元的行业规模,绝味、周黑鸭、煌上煌三家总计95 亿元,三家合计市占率只有26%,龙头企业的市占率仍然很低。如果加上小作坊门店和餐饮企业的销售数据,则龙头企业的市占率更低。未来随着行业规模的扩容,以及龙头企业对小作坊门店的替代,整体龙头企业都有很大的发展空间。
    绝味、周黑鸭和煌上煌三家龙头企业,在产品口味和门店布局上都有差异化。产品口味上,绝味以“麻辣”为主,周黑鸭以“甜辣”为主,煌上煌以“香辣为主”。在门店布局上,绝味以街边店为主,周黑鸭以机场、高铁为主,煌上煌以商超为主。此外,煌上煌产品,以散装为主,价格定位大众化,受众更广,可开发门店更多。公司目前以绝味为参照目标,紧追猛跟,加快门店开发步伐。
    真真老老米食业务多方布局
    嘉兴真真老老公司是煌上煌2015 年收购的控股子公司,近几年来,收入和利润都保持较好的增长。其中,收入从2015 年的 1.56 亿元增长到2018 年的3.52 亿元,三年复合增长率31.16%。净利润从2015 年的1406 万元增长到2151 万元,三年复合增长率15.23%。
    未来真真老老也有望紧跟煌上煌发展步伐,实现较高增长。真真老老有望从产品和渠道多方位布局,加快业务拓展。产品方面除了端午节礼品粽外,还开发早餐粽等大宗类粽子,提高日常消费量。此外,在结构上升级,除了真空粽还开发新鲜粽,甚至开发超高端的传人粽。品类上,除了粽子业外,还开发早餐粥和饭团等米食业务。渠道上,除了开发经销商全国铺货,还开发迷你粽做餐饮业务,以及企事业单位的团购业务和人流集中地区布局现包现煮现售的门店,以及在煌上煌连锁门店代销粽子等。
    整体而言,真真老老业务规划清晰,未来发展可期。
    盈利预测和投资评级:维持“买入”评级 我们预测公司2019/20/21年EPS 分别为0.47/0.62/0.78,对应2018/19/20 年PE 为35.20/26.42/21.13 倍,坚定看好公司中长期发展,维持“买入”评级。
    风险提示:门店开发进度不达预期;单店收入下滑;鸭副产品价格下跌不达预期;市场竞争加剧;真真老老业务开展不达预期;食品安全;产能扩张不达预期;宏观经济下行。

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