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方正证券,钢铁行业周报:环保大超预期叠加库存持续下行 超跌板块有望继续反弹


    1.库存淡季连续下跌,未来有望继续下行。本周各品种钢材厂库、社库合计变动-23.9万吨,库存在淡季连续两周回落且环比加速下行,绝对水平继续处于近三年低位;唐山和邯郸限产的影响目前还未体现在库存的边际变化中,表明行业需求韧性仍然较强;后续限产影响将逐渐显现,终端需求在秋季旺季备货的影响下也将逐渐回升,库存在供需边际趋紧的影响下有望继续下行。
    2.环保限产大超预期,预期高盈利持续有望修复行业估值。(1)河北省唐山市、邯郸市环保再次加码。河北公布三年去产能工作方案,18年去钢铁产能1200万吨;唐山发文称自7.20起展开污染减排行动,我们保守预计影响铁水供给10万吨/天;邯郸三季度对钢铁行业限产25%。(2)京津冀及周边地区大气污染防治领导小组成立。国务院副总理韩正担任组长,组员包括多位部委领导和京津冀地区领导,表明中央对于环保愈发重视,强化市场对于环保限产加码的预期。(3)环保限产有望继续超预期。目前距离进入采暖季仍有4个月的时间,当前环保限产政策不断加码,不排除采暖季将出台更为严格的限产措施;限产对钢铁行业影响的时间长度和力度都有望超出市场预期。(4)限产限制供给强化供需基本面,钢价维持高位支撑行业高盈利,预期高盈利持续有望修复行业估值。
    3.多家上市公司中报业绩超预期,有望助力行业估值修复。目前已公布业绩的钢企如华菱、安阳、柳钢、鞍钢和三钢业绩同环比均有较大幅度增长,钢铁行业利润高位自17Q3起已维持一年时间,使得单季度业绩年化具备可行性。目前行业单季度业绩年化在3倍左右的钢铁股数量较多,上市公司中报业绩超市场预期有望助力行业估值修复。
    4.行业估值接近历史底部。本周申万钢铁板块上涨4.6%,但仍处于低位,申万钢铁板块动态市盈率只有9.2倍,接近历史底部;在行业基本面仍然较好,中报业绩超预期的驱动下,超跌钢铁板块估值仍有望继续修复。
    投资建议:库存在限产加码的影响下有望继续下行;环保限产加码趋势不改,未来仍有望超预期;上市公司业绩超预期;目前接近估值历史底部的钢铁板块估值仍存在修复空间。继续强烈推荐安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份、柳钢股份和新钢股份。上周复盘:利润测算:163家大型钢企盈利面为84.05%,周环比持平。模型测算螺纹钢单吨毛利1173元,周涨50元/吨,热卷单吨毛利1049元,周跌70元/吨。
    风险提示:限产低于预期、宏观经济下行过快,大盘下行风险

证券时报,"生物界腾讯"上市气势如虹 基因测序板块如何走


    7月14日,国内基因检测龙头、被誉为"生物界腾讯"的华大基因(300676)如期登陆深交所创业板,刮起了一阵基因测序的旋风。
    利好兑现是利空。华大基因上市前,站在风口的基因测序板块预先集体走强,但华大基因上市之后,相关概念股没有跟随性一路飘红,反而纷纷下跌,表现不尽如人意。
    基因测序前景亮丽
    说起基因科技尤其是基因测序的最佳代言人,莫过于好莱坞知名女星安吉丽娜·朱莉。这一女神级人物在2013年做了基因检测,得知自己是BRCA1突变基因携带者后,毅然接受了预防性乳腺切除。两年后,她又因同样的原因切除了卵巢和输卵管。朱莉的举措被媒体报道后,朱莉的举措引发了强烈的社会反响,也向普通民众科普了"基因检测"这一新技术。
    作为国内基因检测龙头的华大基因,在上市之前就被各大券商普遍看好。多家券商陆续发布研报,均给予其超过60元的目标价,最高看到94.4元。7月14日,华大基因的发行价为13.64元,对应发行市盈率22.99倍,上市首日该股毫无悬念地实现顶格上涨43.99%至19.64元。本周以来,该股继续五个"一"字涨停,昨日收盘股价为31.63元/股。这意味着,如果实现最高目标价,此后该股还有多达11个涨停板,累计共有17个涨停。
    这并非没有先例可寻。2016年鼎泰新材公告顺丰控股拟作价433亿元借壳上市后,曾一口气连拉12个涨停。
    尽管华大基因最终能实现多少个涨停还是未知数,但不论后续股价如何,毫无疑问,华大基因是近几年来A股市场广受关注的一次首次公开募股(IPO),其原因不止在于该公司本身,而在于其所处的基因检测行业。
    基因检测是通过血液、其他体液、或细胞对DNA进行检测的技术,因为强大的功效被认为是改变世界的技术,最近两年红得发紫,政府、资本和创业者均对其趋之若鹜。火石创造发布的《2017年中国基因测序产业图谱》预计,到2020年仅全球的基因测序市场规模便将达到87亿美元,2022年的全球市场规模则将迅速上升至300亿美元左右。美国、中国、德国、英国、法国等参与人类基因组计划的国家正引领全球基因测序快速增长。
    从基因测序的全球产业链看,上游是Illumina以及LifeTech等具有垄断性的基因测序设备供应商;中游是华大基因、达安基因、诺禾致源、贝瑞和康等基因测序服务提供商;下游是科研机构、医疗机构以及各类消费者。
    业界对于华大基因未来的市值很是期待,跟华大基因所在行业可比的Illumina公司市值大概为300亿美元。作为具有垄断性的基因测序设备供应商,Illumina占据了全球测序设备70%~80%的市场份额。截至21日收盘,华大基因市值已突破120亿元,最新股价较发行价已上涨1.32倍。基于深港通中深股通标的股市值为60亿元,业界人士预测,作为内地首家优质生物科技公司,未来华大基因很可能纳入深港通标的股,香港和海外投资者将有机会分享其成长机遇,估值也有望向国际化靠拢。
    风口上的行情暂止
    广证恒生认为,近几年由于技术的不断发展,以产前筛查为突破点,基因测序价格下降极快,在我国的渗透率迅速增大,行业内的竞争也开始加剧。华大基因的上市成功,预计会催化行业的继续发展与整合,有利于我国基因行业的加速前进。
    不过,尽管华大基因上市刮起了一阵基因测序的旋风,被认为是近期最大的题材,但站在风口的基因测序板块没有投资者想象中的一路飘红,充分发酵,反而在近期表现不如人意。
    7月13日即华大基因上市前一天,基因测序概念股一度集体走强,荣之联、*ST天仪、中源协和等多只个股涨停,达安基因暴涨7.82%,千山药机也大涨4.93%。不过就在其上市当天,或许是利好兑现资金出走,基因测序概念股表现一片愁云惨雾。*ST天仪午盘跌停,达安基因大跌8.63%,而荣之联、中源协和、千山药机等的跌幅也均超过3%。
    与华大基因的风头正盛相比,本周这些相关概念股票也未能走出颓势,同花顺的41只概念股中,除了昌红科技、广生堂等4只停牌外,仅3只本周涨幅为正,其中山东海化上扬12.14%,中源协和升3.13%,丽珠集团微涨0.62%。而本周跌幅超过10%的概念股达到8只,包括*ST天仪、东富龙、凯普生物、千山药机及荣之联等。
    荣之联上周累计跌17.23%,居41只基因测序概念股之首。荣之联是最正宗的华大基因上市概念股,因为荣之联持有华大基因93.68万股,占华大基因发行前总股本的0.26%;其也是华大基因连续多年的前五大供应商之一。此外,荣之联建设生物云为华大基因提供服务,其软件专门服务于基因检测行业;荣之联和华大科技还联手出资成立了华大健康保险公司。荣之联今年一度表现勇猛,自1月17日触底反弹至3月底,其股价一度上行超50%,但近期股价表现低迷,其于7月5日晚公告大幅下调业绩预告,预计上半年亏损1600万元至2900万元。
    事实上,今年以来市场的炒作逻辑发生了变化,资金主要集中在白马蓝筹股中,中小板和创业板中闪崩的情况并不少见,题材股的估值不断下行,基因测序板块的整体表现也相当不理想。同花顺的统计显示,41只概念股中有30只录得跌幅,占比超过七成,其中美康生物、千山药机、仟源医药、戴维医疗等7只跌幅超过30%。
    而今年涨幅为正的概念股仅11只,其中多只与华大基因有关联。不计次新股,*ST天仪的年度涨幅居首位,为26.30%,有传同是生物基因行业的贝瑞和康公司将借壳入主*ST天仪,使该股股价表现一度相当抢目。*ST天仪7月10日晚间公告称,拟在福建省福州市滨海新城投资建设以中国人群致病基因信息库大数据为核心的基因大数据中心产业园。
    为华大基因提供测序领域的相关耗材及试剂盒的昌红科技今年以来勉强维持正涨幅,微涨0.79%,因筹划购买医疗器械行业资产,目前尚在停牌之中。
    未来如果真如乐观的券商预测那样,华大基因股价继续高歌猛进至近百元,基因测序行业能否随之迎来新一轮高潮,上述相关概念股的股价能否跟随水涨船高,我们不妨拭目以待。

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长城证券,化工行业投资周报:TDI价格领涨 继续推荐关注纯碱行情


    近半月涨幅较大的产品:TDI(华东地区,19.59%),三氯乙烯(华东地区,15.00%),二甲苯(华东地区,12.90%),合成氨(山东,11.91%),纯碱(重质)(华东地区,10.53%),丁二烯国际(CFR东南亚,9.77%),石脑油国际(阿拉伯湾,7.65%),聚合MDI(烟台万华,7.14%),甲苯(华东地区,7.00%),甘氨酸(河北,6.72%)。
    近半月跌幅较大的产品:液氯(华东地区,-99.50%),己二酸(华东地区,-14.49%),氟化铝(河南地区,-13.45%,氢氟酸(浙江凯圣,-13.33%),萤石粉(华东地区,-12.90%),二氯甲烷(华东地区,-7.05%),硫酸98%(江苏索普,-6.82%),乙二醇(中纤网,-6.57%),丙酮(华东地区,-4.42%),氯化钾(青海盐桥,-4.35%)。
    本周最新观点:纯碱厂家迎来大规模检修,供给侧受限,继续推荐关注三友化工和山东海化。
    判断理由:根据百川资讯,轻质纯碱(华东高端)近一月涨幅高达9.33%。重质纯碱(华东高端)近一月涨幅高达12.00%。值得注意的是:4月份已有800万吨的纯碱产能进入检修,预计近期会有辽宁大化、天津渤化、青海发投、安徽红四方、金山化工、苏尼特和江苏井神也将进入检修。同时五彩碱厂停产,将影响纯碱供应。纯碱需求端基本稳定。三友化工具备氨碱法产能230万吨,山东海化具备氨碱法产能280万吨/年。推荐关注三友化工和山东海化。
    2018年第二季度投资策略观点:鉴于化工板块毛利率继续走高存在较大的不确定性,我们认为化工板块缺乏整体性机会,但新周期和化工高科技企业或受追捧:展望2018年A股化工板块行情,毛利率继续走高的可能性不大,如果利润率能维持,那么板块整体性行情可能需要能源价格的进一步驱动来实现;若能源价格向上乏力,则部分企业新产能投产或对行业进行整合或成为下一个业绩增长的主要动力。此外,低毛利率的子板块开始周期性复苏或者具备成长它性的高技术且有行业壁垒的公司成为未来投资的主要方向。投资建议:化工整体可能缺乏系统性机会,但子行业会出现分化。我们重点推荐标的包括:随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力,重点关注赛轮金宇(601058)、玲珑轮胎(601966)、青岛双星(000599)和炭黑企业黑猫股份(002068);同时还关注具有民营大炼油前景,从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业,重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份(600346)、荣盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233);国家煤改气的逐步推进,气头成本提升,煤头大幅受益,关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升(600426);产业链具备底部崛起特征,业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团(600141);同时我们还关注具备一定技术壁垒,有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份(300054)。

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新时代证券,上海机电(600835)精密减速器或将受益下游扩产 电梯现金牛是发展新业务的基石


    精密减速器或将受益下游扩产,电梯现金牛是发展新业务的基石
    纳博精密中国或将受益于KUKA等在中国区工业机器人的扩产,预计2018年中期母公司账面现金约50亿元,成打造智能制造平台的基石。预计2018-2020年公司归母净利润15.2、16.65和18.48亿元,维持"推荐"评级。
    KUKA中国计划大幅扩产机器人,纳博精密中国或将受益
    国家统计数据,2018年1-5月工业机器人累计产量6万台(+33.7%),维持2015-2017年较高增长的趋势。库卡一般工业中国信息,2017年库卡上海一期工业产能1万台,2018年7月二期投产后产能将达到2.5万台,同时预计2024年上海、顺德两个基地产能合计10万台。上海机电参股公司纳博精密中国是国内唯一一家能够全系列化为ABB、KUKA、安川等供应精密减速的公司,KUKA中国区产能扩张或将带动纳博精密中国销量大幅增长。
    母公司账面现金将达约50亿,成打造智能制造平台的基石
    2014-2017年上海机电取得投资收益收到的现金年均超过10亿元、2017年13亿元,同期母公司账面现金年均增加约9亿元。我们分析,母公司账面现金增加主要是取得上海三菱等子公司的现金分红。2013-2017年上海三菱ROE平均为40.85%,我们认为未来上海三菱仍有能力维持ROE在40%以上,上海机电通过上海三菱等子公司获得现金分红具备持续性的基础。2018Q1母公司账面现金41.9亿元,我们预计2018年中期将达约50亿元。因母公司无经营资产,其账面现金持续增加或将是公司加快推进产业拓展、寻求新的增长点和积极打造智能装备制造平台的基石。
    电梯业务是现金牛、且持续,或将推动智能制造阔步向前
    2018年上海电气重点发展智慧能源和智能制造等业务,以内生增长和外延投资结合推动上海电气跨越发展。公司是上海电气下属工业装备板块中最重要的资产,也是上海电气向智能制造领域发展的重要平台。过去3年公司以精密减速器切入智能制造领域的成果超预期,账面现金将达约50亿元、且电梯业务现金牛属性持续,或将推动公司向智能制造领域阔步向前。
    风险提示:房地产开发周期拉长的风险,原材料价格上涨的风险

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东北证券,科沃斯(603486)2018年半年报点评:服务机器人业务高速增长 清洁类小家电占比下降


    扫地机器人渗透率上行,国内市场广阔。国内机器人起步较晚,扫地机器人渗透率基础低,沿海内陆不平衡,未来有望在老龄化、二胎政策、人均GDP不断增长及居民消费观念不断改变等国内格局下进一步加速渗透,国内市场前景广阔。上半年公司服务机器人收入达17.21亿元人民币,较上年同期增长52.26%,占公司当期营业收入的68.20%,保持较高速增长。
    先难后易打造国际化,抢滩海外市场高地。公司先后在德国、美国、日本建立了销售子公司,开拓了西班牙、法国、加拿大、波兰、马来西亚等全球60多个国家和地区的市场。公司产品在国际上屡次获奖,上半年拿下福布斯BestChoice及德国"红点奖",国际认可度高。2017年公司营收海外占比猛增至26%,亚马逊销售成为海外业务重要推动力。今年公司重点精耕美国市场,在硅谷搭建专业业务团队及高标准售后客服中心,以加强跟进美国市场。
    持续自主研发,完善服务机器人技术,加速新品推进。公司上半年公司研发支出达到9,026万,较去年同期4,731万净增4,295万元,同比增加90.78%,研发团队超过600人,涵盖传感技术、算法、大数据、物联网等研发关键环节,公司于7月在南京成立了人工智能研究院,充分利用优质高校资源,并于上半年推出地宝DJ3、DE5系列及年度高端旗舰全局地宝DN系列新品,公司产品使用率得到提升。
    投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为4.96亿元、6.79亿元和8.87亿元,EPS为1.24元、1.70元、2.22元,对应市盈率分别为39倍、29倍、22倍,给予"增持"评级。
    风险提示:扫地机器人渗透率不及预期;行业竞争加剧

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证券日报,信息基础设施三年投资1.2万亿元 13只通信股或迎来超跌反弹机会


    尽管昨日通信板块表现较弱,但仍有部分个股受到市场资金的关注。《证券日报》市场研究中心统计,昨日板块内共有17只个股呈现大单资金净流入态势,累计吸金3.67亿元。其中,中天科技、亨通光电、中国联通、烽火通信、中兴通讯、凯乐科技等6只个股大单资金净流入均在1000万元以上,分别为11400.2万元、6921.09万元、6641.53万元、5510.45万元、2107.83万元和1941.78万元,另外,鑫茂科技(547.51万元)、精伦电子(413.52万元)、科信技术(342.35万元)、世纪鼎利(215.05万元)、盛洋科技(181.58万元)、移为通信(169.2万元)、深桑达A(164.64万元)、鼎信通讯(133.06万元)、博创科技(123.02万元)、初灵信息(34.81万元)和华星创业(20.2万元)等个股也获得大单资金的关注。
  值得注意的是,上述受到资金关注的17只个股中,昨日除移为通信、中天科技、亨通光电、烽火通信等4只个股实现上涨外,其余13只个股全部下跌,而初灵信息、深桑达A、博创科技等3只个股当日跌幅更是达到5%以上,分别为-7.43%、-7.24%和-5.98%。
  近期,通信行业政策利好频现,其中,中共中央办公厅、国务院办公厅于近日印发了《关于促进移动互联网健康有序发展的意见》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。意见提出,要在互联网新闻信息服务、网络出版服务、信息网络传播视听节目服务等领域开展特殊管理股试点。不断强化移动互联网基础信息网络安全保障能力,大力推广具有自主知识产权的网络空间安全技术和标准应用;要建立完善与移动互联网演进发展相适应的市场准入制度,加快第五代移动通信(5G)技术研发等。
  此外,科技部在日前召开的“新一代宽带无线移动通信网”重大专项新闻发布会宣布,“十三五”期间国家科技重大专项03专项 “新一代宽带无线移动通信网”将延续,并转为以5G为重点,以运营商应用为龙头带动整个产业链各环节的发展,争取5G时代中国在移动通信领域成为全球领跑者之一。工信部通信发展司闻库司长盘透露,期间5G研发全面推进。中国率先推出了5G的推动组IMT-2020推进组,组织产学研用各个方面率先提出了5G概念、技术路线,完成5G的愿景与需求研究,并发布了5G无线和网络技术架构等白皮书,并启动了5G技术研发第一阶段的试验。
  最后,1月12日,国家发改委、工信部印发了《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》(下称《方案》)。《方案》明确,2016年至2018年,投资1.2万亿元,重点完善新一代高速光纤网络、加快建设先进移动宽带网、积极构建全球化网络设施、强化应用支撑能力建设。其中,拟重点推进骨干网、城域网、固定宽带接入网、移动宽带接入网、国际通信网和应用基础设施建设项目92项,涉及总投资9022亿元。
  长城证券表示,此次《方案》提出3年1.2万亿元的投资,是有力的指引,结合我国通信网络质量急需提升的现状,未来三年国家通信领域的投资仍将维持在高位。通信行业竞争格局逐渐明朗,建议关注《方案》中明确提出需求的领域里有技术优势的公司。建议从四角度掘金产业链后市机会:1.光纤光缆:亨通光电、中天科技、通鼎互联等;2.光器件:光迅科技、博创科技、天孚通信等;3.基站:中兴通讯、烽火通信、通宇通讯等;4.CDN:网宿科技、光环新网等。

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申万宏源,交通运输行业18中报回顾及三季报前瞻之周期消费板块篇:油运有望触底 快递持续成长 航空不确定性减弱


    航运回顾及前瞻:
    2018年上半年油运、集运转弱、散运维持上行,供给增速高峰已过,基本面进一步大幅下行风险不大。贸易战对航运三大子行业的影响为集运>散运>油运。基本面看供给增速下行,三大航运子版块大幅向下空间不大,板块下行主要的风险为周期高点签订的新船订单的批量交付与需求端增速下滑重合后的双杀。当前订单占现有运力比例处于历史底部,运力增速系统性下降,航运周期大幅下行空间不大,供给增速有望维持低位,需求端韧性仍在。
    油运板块单季度最差时间或已过去,建议左侧布局招商轮船、中远海能。当前运价全行业亏现金,为不可持续状态,2019年Q4美国输油管道升级完毕,出口量增加带动全球平均运距拉长,周期修复有望加速,2018年Q4OPEC增产、伊朗制裁、中美贸易战谈判签订石油天然气运输合同等因素或为短期催化。油运板块当前估值及运价水平均处于历史底部区域,按照油轮运费历史50分位水平下10倍PE估值,中远海能A股当前上行空间70%。
    快递回顾及前瞻:
    行业仍在高成长的通道。1-6月完成快递业务量220.8亿件,同比增长27.5%,预计全年业务量增速在30%左右,行业仍在高增长通道。从需求端来看,1-6月网络实物商品零售额31277亿元,同比增长31.71%,去年同期增速为30.89%,可以看出网购需求仍然坚挺。按照国内件收入与网络实物商品零售额的比值考量网购物流成本情况,则1-6月国内件收入占网购实物商品额的比重为8.98%,去年同期则为9.39%。
    龙头公司市占率持续提升。2018年6月CR8达81.5,延续逐月创新高的态势。将所有公司分为前八家与其他公司,则从2017年9月开始其他公司整体增速仅有个位数,数据背后的逻辑是三四线快递公司将逐渐被淘汰出市场,行业集中度将持续提升。再以电商件前5家为例,2018Q2业务量市占率提升至65.13%。
    航空回顾及前瞻:
    航空供需改善明显,二季度票价由跌转涨。今年夏秋航季民航供给侧改革逐步加码,时刻增速继续放缓,供给端改革力度不减。与此同时航空需求增速始终维持高位,供需差不断缩小,二季度票价转为同比上涨。特别是以管控最严的上海为枢纽的东航、吉祥和春秋票价涨幅明显高于行业,供需改善效果最为明显。目前航空准点率仍低于80%的标准线,冬春航季时刻增速仍将控制在5%左右,整体趋势未发生扭转。
    四季度不确定性减弱,航空有望迎来新一轮行情。受内外部诸多因素影响,目前对航空影响最大的供需、油价和汇率均存在一定的不确定性,因此虽然航空板块估值已处于十年内最低水平,但整体仍处于震荡走势。我们认为,四季度供给严控概率较大,需求将会展现相对韧性,整体供需逻辑未变。随着中东局势逐步明朗,贸易战边际影响减弱,油价和汇率走势也将逐渐明晰,票价的不断上涨叠加外部环境的边际改善将会促进航空公司业绩的快速反弹,整体板块也有望迎来新一轮行情。

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