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太平洋证券,传媒行业:2017电影票房出炉 市场规模保持高增长


    板块方面,1月1日至1月5日这5个交易日,传媒板块上涨了0.76%,表现弱于沪深300指数,在申万行业中排名靠后。截至到1月5日,上证综指报收3391.75点,上涨了2.56%,深证成指报收11342.85点,上涨了2.74%,创业板指数报收1801.42点,上涨了2.78%,沪深300指数上涨了2.68%。
    个股方面,板块中涨幅较多的有暴风集团(7.89%)、光线传媒(7.85%)、南华生物(7.79%),跌幅较多的有掌阅科技(-6.95%)、新经典(-5.98%)、巴士在线(-5.25%)等。
    2018年第1周,周电影票房17.56亿,同比增加124.58%,环比增加3.05%;观影人次5016万人次,放映场次19.72万场。本周票房最高的是《前任3:再见前任》,单周票房10.05亿元,增加了本周票房同比上升的幅度。
    2017年,中国电影的增速步入理性轨道。据国家新闻出版广电总局电影局发布的数据显示,2017年全国电影总票房为559.11亿元, 同比增长13.45%。国产电影票房301.04亿元,占票房总额的53.84%;
    票房过亿元影片92部,其中国产电影51部;城市院线观影16.2亿人次,同比增长18.08%。经过16年的发展,中国电影全年票房从2002年的不到10亿元,跃升到如今的559亿元,取得了突破性的发展和长足的进步,这表明国产电影有了更强的竞争力和话语权。2017年电影票房的增速,体现了基本面的向好,票房的增长是实际的增长,这将凝聚起内容生产的全面繁荣,未来几年将看到一大批优质新影片的出现,中国电影市场的潜力毫无疑问是巨大的。
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证券时报网,骅威文化(002502):定增事宜未获证监会审核通过




    骅威文化(002502)2月5日晚间公告,2月5日证监会发行审核委员会对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行A股股票的申请未获得审核通过。

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国联证券,基础化工行业2018半年度策略:盈利大幅提升 景气周期拉长


    化工资产盈利提升
    2015年末以来伴随原油、煤炭等基础上游原料价格上涨,叠加国内供给侧改革及环保督查的不断推进,国内基础化工行业供给格局普遍得到了有效改善,行业整体进入了一段较长的景气周期,其中以中游化工产品盈利改善最为明显。在供给侧改革、环保趋严常态化大背景下,化工行业固定资产投资周期启动时间有望延后,伴随而来的是行业盈利周期的拉长。
    化工板块景气仍将持续,四大主线布局
    从需求端来看,虽然国内需求增速有所下滑,对比历史发展水平,终端需求仍保持在较好水平;放眼全球,作为火车头的美国依然强劲,日欧劲头转弱但依然处在相对高位,新兴经济体整体稳健。从供给端来看,环保监管及供给侧改革去落后产能无疑将成为未来国内化工行业供给端最主要的影响因素,未来更多长效机制将建成发力,稳固环保成效、打造环保新常态,而落后产能的退出势必将提高整个化工行业的规范化水平,改善行业竞争环境,普遍提高规范化企业的盈利能力。此外,受地缘政治OPEC与非OPEC国家联合减产影响,国际原油价格中枢持续上行,也将带动化工行业整体景气回暖。展望未来化工投资机会,我们主要从四大主线着手布局:(1)率先完成全球化布局的优质公司;(2)产业链一体化程度高,形成足够高度的竞争壁垒;(3)细分行业隐形冠军,成长确定性高的公司;(4)行业景气度持续性强,景气关联度高的公司。
    主要标的
    沙隆达(000553.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)、兴发集团(600141.SH)、百合花(603823.SH)、百傲化学(603360.SH)、利尔化学(002258.SZ)、安利股份(300218.SZ)、利安隆(300596.SZ)、浙江龙盛(600352.SH)、神马股份(600810.SH)、华谊集团(600623.SH)。
    风险提示
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证券时报,全新好(000007)股权拍卖追踪:冤家再聚首 博恒投资拍完就后悔




   10月20日,全新好(000007)召开股东大会,审议了两项议案,一项获通过,一项被否决,被否决的议案恰逢公司实控人及其一致行动人回避表决。值得注意的是,两项议案的反对票数都是3750万股。
   半个多月前,一家成立仅一年有余,注册资本为1000万的公司出资4.39亿一举拍下了全新好前实控人练卫飞所持有的全部3750万股股份。
   初入资本市场,深圳市博恒投资有限公司(简称"博恒投资")便成为了一家上市公司的二股东。
   然而证券时报·e公司记者日前辗转联系到博恒投资方面,对方却称,拍完就后悔了,并向记者预告了未来股东大会的投票意向--"一概投反对票"。
   就在练卫飞股权被拍卖的前夜,全新好的实控人吴日松、陈卓婷夫妇突然拉来一致行动人上海乐铮网络科技有限公司(简称"上海乐铮"),后者表示在未来12个月内将依法通过司法拍卖、协议转让、二级市场增持、主动要约等方式增持全新好不少于10%的股份。
   然而上海乐铮却缺席了这场股权拍卖,这部分股权正好占全新好总股本的10.82%。
   采访中,记者了解到接盘方博恒投资和全新好前实控人练卫飞其实另有交集,这当中到底有着怎样的隐情?
   "蒙面人"进场
   9月27日上午10∶00,全新好前实控人练卫飞直接持有的全部股份3750万股在淘宝网司法拍卖平台如期开拍,博恒投资以4.39亿元的起拍价竞走了这部分股份,折算下来每股约11.7元,比全新好停牌前的收盘价16.66元/股折价了近30%。
   这是练卫飞所控制的股份遭遇的第二次拍卖。事起于练卫飞与东海证券的诉讼,练卫飞曾将其持有的全新好股份2500万股质押给东海证券,融入资金2亿元,后因未及时回购引发诉讼。
   2017年5月全新好送转股份后,练卫飞的上述股份变更为3750万股。东海证券对练卫飞质押的股份享有顺位在先的担保物权,遂请求法院强制执行,便有了这次股权拍卖。
   在股权拍卖前夕,全新好现实控人吴日松、陈卓婷夫妇的一致行动人北京泓钧资产管理有限公司(简称"泓钧资产")及其实控人唐小宏表示,此次司法拍卖后,将通过包括但不限于二级市场增持、协议受让、签署一致行动协议等方式巩固对全新好的控制权。
   具体来说,唐小宏及泓钧资产将保障现有实控人及其一致行动人对全新好的表决权股份不低于此次练卫飞遭拍卖股权10.82%的两倍,即不低于21.64%。巩固控制权的期间是此次司法拍卖完成后6个月内,若唐小宏或其关联方通过司法拍卖竞得该部分股权的,视为完成此次巩固控制权的承诺,也就是说,巩固控制权的方式包括参与本次司法拍卖。
   而就在股权拍卖前一天(9月26日),吴日松夫妇突然缔结另一位一致行动人--上海乐铮。9月26日当天,上海乐铮"临时"买入全新好3.5万股,占总股本的0.01%,交易价格为16.4元/股,共花费57.4万元。
   公告披露,上海乐铮作为泓钧资产的战略合作伙伴,拟在未来12个月内依法通过司法拍卖、协议转让、二级市场增持、主动要约等方式增持全新好不少于10%的股份。截至今年三季度,上海乐铮还持有汇源通信6.63%的股份。
   然而,最终练卫飞持有的10.82%股权花落旁人,吴日松、陈卓婷夫妇的一致行动人阵营中无人参与竞拍。如今,两夫妇及其一致行动人所控制的表决权降至19.17%。
   证券时报·e公司记者致电全新好,对方称不清楚实控人为何没有竞拍股权,而对于实控人阵营后续是否会增持股份稳固控股权,对方表示不太了解这个事情。
   博恒投资顺利竞拍下股份,然而证券时报·e公司记者联系到博恒投资方面时,对方却称拍完就后悔了。
   10.82%股权成烫手山芋
   11月2日,上述3750万股股份过户到博恒投资名下,博恒投资成为了全新好的第二大股东。
   博恒投资方面称,他们是唯一一家参与竞拍的主体,27日进场,直到28日都没有其他人参与竞价。
   证券时报·e公司记者查阅淘宝平台当天的拍卖公告发现,练卫飞的3750万股股份原本拟进行两次网上拍卖,当次拍卖流拍的,进行下一次拍卖;当次拍卖成交的,后续拍卖自动取消。第一次拍卖竞价时间为2017年9月27日10时至2017年9月28日10时止。
   此次拍卖的起拍价为4.39亿元;只要有一人参与竞拍且出价不低于起拍价的,就可成交。
   最终博恒投资以4.39亿元起拍价拿走了全新好的10.82%股份,但博恒方面却表示,"现在问题大了,不知道拿这股份怎么办。"
   10.82%的股份突然成了烫手山芋。原来博恒投资拍下的这3750万股是限售流通股,是练卫飞通过定向增发获得,限售期为36个月,可上市流通时间为2014年5月20日。
   为何原本早可解禁的股份却还是限售身份?根据全新好公告,这部分限售股份被司法划转前练卫飞尚未消除损害上市公司权益的行为,因而其所持股份不符合解除限售条件。
   在股份过户后不久,博恒投资旋即着手解禁股份。但根据规定,非公开发行股份解除限售手续需通过上市公司代为办理。
   11月10日,全新好召开董事会会议审议博恒投资提请解除上述股份限售的议案,全体董事一致投了反对票,均认为练卫飞侵害公司相关诉讼未了结,在监管部门给出明确意见前,暂不能通过博恒投资的请求,即解除股份限售。
   上述所指损害上市公司权益的行为,系全新好在不知情的情况下向两名自然人吴海萌、谢楚安借款,由原实控人练卫飞等提供担保,后来引发借款纠纷。这些借款均未通过上市公司董事会和股东会决议通过,全新好认为,上述行为严重损害了公司及其他股东利益。
   全新好披露,根据今年2月修订的《主板信息披露业务备忘录4号--证券发行、上市与流通》相关规定,新发行的限售股份解除限售申请需满足以下条件:股东所持股份解除限售,不影响该股东在发行中所做出的承诺,未履行相关承诺的股东转让其限售股份的,该承诺需已由受让方承接,承诺无法被承接的,需已履行法定程序变更或豁免。
   博恒投资透露,其实在此次股权拍卖之前就解禁股份和练卫飞有过沟通,参与竞拍是不得已而为之。
   博恒投资认为,所获得的全新好股份是由竞拍得来,而非上述4号备忘录所指的转让而来,因而不需要申请豁免这些股份所带有的承诺,也不应该为练卫飞的违规行为负责。
   2015年底,练卫飞被证监会采取10年证券市场禁入措施,当时其违法事实包括2008年至2014年间利用上市公司董事长职务之便,未经公司董事会或股东大会审批程序,私自使用公司公章以上市公司名义向自然人借款。
   广东奔犇律师事务所主任刘国华律师对证券时报·e公司记者表示,董事会不同意限售股解禁,主要是因为上市公司和之前的实际控制人之间存在纠纷,但上市公司和目前拍下股权的公司本来是没有纠纷的。上市公司通过限制当前股东的权利达到解决和前实控人的纠纷的目的,对当前股东并不公平。
   股权拍卖背后的硝烟
   博恒投资拿下股权却不得解禁,并称竞拍股权是不得已而为之,这里面还有怎样的故事?
   在穿透博恒投资的股权关系中,记者留意到博恒投资总经理的身份与全新好公告披露有出入。
   公告披露,博恒投资成立于2016年8月,注册资本1000万元,王玩虹为公司法定代表人、执行董事和总经理,然而记者查询到的公开资料显示,博恒投资的总经理为徐明。徐明作为汕头汇晟投资有限公司(简称"汕头汇晟")的董事长曾与练卫飞及全新好原控股股东广州博融多次对簿公堂。
   记者辗转联系到徐明本人,对方确认其本人的确是博恒投资的总经理,并仍是汕头汇晟的董事长。
   其实,练卫飞控制下的股份遭遇的第一次拍卖正是发端于练卫飞与汕头汇晟的债务纠纷。
   针对汕头汇晟与练卫飞等方面的债务纠纷,2014年2月,广州中院作出民事裁定书并冻结了练卫飞所持的上市公司2500万股股份以及广州博融所持有的3100万股股份,并在2016年1月续冻上述股份。
   此后,练卫飞等人向广东省高级人民法院提起上诉,2015年11月23日,广东省高院驳回上诉,维持原判,练卫飞、广州博融等需向汕头汇晟共同清偿本金5.333亿元及违约金。
   然而,在股份冻结期间,2015年12月,练卫飞向深圳前海全新好金融控股投资有限公司(简称"前海全新好")借款3亿元,期限为1年。作为代价,练卫飞将其本人及广州博融所持股份对应的表决权委托给前海全新好行使,后者的实控人吴日松、陈卓婷夫妇遂成为全新好(时为零七股份)的新实控人。
   诉讼期间,广州博融又与东吴证券签订了证券回购借款协议,借款到期时因汕头汇晟对回购账户申请诉讼保全,导致回购协议无法履行,东吴证券遂对广州博融提起诉讼。由于东吴证券对广州博融投资有限公司质押的 3100万股股权享有顺位在先的担保物权,这3100万股股份随后进入司法拍卖程序。
   为了稳固控制权,陈卓婷本人于2016年7月增持全新好股份190.82万股,将持股比例提升至3.89%。
   而后,前海全新好的另一位股东唐小宏于2016年9月通过其配偶账户及其控制的泓钧资产购买全新好股份合计440.37万股,占公司总股本的1.91%。
   2016年10月,泓钧资产参与网络拍卖,以8.31亿元的价格拍走了广州博融的3100万股,进而成为全新好的第一大股东,持股比例为13.53%。泓钧资产随后将这3100万股股份对应的表决权委托给吴日松行使,由此,吴日松夫妇及其一致行动人稳固了控制权。
   上述拍卖所得款中扣除东吴证券优先受偿的2.99亿元以及执行费后,汕头汇晟获偿5.31亿元。
   博恒投资方面对证券时报·e公司记者表示,前次诉讼汕头汇晟应拿回的本金、违约金和利息等合计近10亿元,但最后仅获偿5亿多元,还有4亿多元的债务没讨回来。公司这次参与练卫飞股权拍卖实属不得已为之,若股权完全落入旁人之手,没拿回的损失就更拿不回来了。
   全新好方面对证券时报·e公司记者表示,并不了解博恒投资与汕头汇晟是否存在关系,博恒投资已在之前向公司提交了权益变动报告书,一切都已披露,不清楚汕头汇晟之前和练卫飞的债务纠纷。
   重组谜题待解
   既然昔日债务还未完全讨回,如今再向对方"送钱",博恒投资打的是怎样的算盘?又为何在拿下股权后随即后悔?
   多方询问后,博恒投资承认拍下股权是因为此前看好全新好向港澳资讯发起的二次收购,期待拿下股权后能通过二级市场弥补之前的损失。
   但对方随后称,拿下股权后才发现董事会不走程序解除限售,而又因为这次重组一直挥之不去的借壳质疑,博恒投资表示不知所措。
   2015年底全新好停牌筹划收购港澳资讯,次年6月公布交易方案,拟通过发行股份及支付现金方式作价16.5亿元购买港澳资讯100%股权并募集配套资金。
   上述交易方案发布后不久,深交所就接到投资者对此次重组的举报材料,指称全新好刻意隐瞒了"打工皇帝"唐骏作为港澳资讯实际控制人等重大信息,且未核实唐骏在港澳资讯的实际股东利益是否由别人代持的情况。
   面对交易所的诸多问询,全新好申请延期回复问询函,但最终于去年7月13日主动终止了重组。
   五个多月后,去年12月9日,全新好宣布斥资8840万元购买港澳资讯股份850万股,持股比例合计6.8%,此次交易港澳资讯估值降为13亿元。
   今年1月16日,全新好再次停牌筹划对外投资,直到今年7月17日,全新好披露了收购对象仍为港澳资讯。
   二次收购将由全新好及其子公司联合金控于今年6月投资成立的有限合伙企业全新好丰泽出面,改以现金方式收购港澳资讯50.55%的股权。此次港澳资讯的估值为11.51亿元。
   若本次收购完成,加上去年底全新好现金收购的部分股权,全新好将持有港澳资讯57.35%的股份。
   全新好方面表示,采取现金收购方式可以提高并购重组效率,由于公司目前的主营业务物业管理和房屋租赁业务单薄,缺乏核心竞争力,转型新业务的需求迫切。
   二次收购方案披露后,深交所于10月16日下发问询函,连发29道问,核心问题依然是本次收购是否构成借壳。
   一个多月过去,全新好还未公告对重组问询函的回复。当记者问起时,公司方面相关人士表示,"已经回复完毕,但交易所还在事后审核。"
   10月20日,全新好召开了临时股东大会,审议了两项与本次重组相关的议案。两项议案中,后者需要公司实控人及其一致行动人回避表决,正是这一差别,导致后者被否决。
   观察票数,两项议案都获得了3750万股反对票,这和博恒投资前段时间拍走的股份数量正好相等。而在之前的采访中,博恒投资方面曾对证券时报·e公司记者明确表示,"本来博恒可以以汕头汇晟的名义参与竞拍的,但不想把双方过往的纠葛置于聚光灯下,现在闹成这样,一切我们都投反对票。"

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中金公司,中南传媒(601098)2018年一季报点评:教辅业务发行仍受影响 但是运营效率提升


    1Q18 业绩符合预期
    中南传媒公布 1Q18 业绩:营业收入16.37 亿元,同比减少23.31%;归属母公司净利润2.63 亿元,同比减少25.32%;扣非归母净利润2.47 亿元,同比减少29.02%。
    发展趋势
    教辅发行业务收缩显着影响公司营收,但毛利率略有提升。2017年秋季学期起教育部门对违规征订教育材料的问题进行集中整治,公司在教辅发行业务上降低了应试类教辅发行力度。由于1Q17 春季学期教辅征订并未受到影响,而春季征订基本集中在一季度,所以1Q18 同比下滑进一步放大,营业收入同比减少了23.31%。但公司整体毛利率同比提升0.70pct 至46.05%,创下近年单季度新高;同时,公司销售费用率同比下降0.95pct 至13.43%,管理费用绝对值也同比减少,反映出公司运营效率的提升。
    一般图书出版业务加速增长,形成业绩增长点。1Q18 公司一般图书出版销售码洋1.59 亿元,同比增长37.05%,实现营业收入7258万元,同比增长30.59%,毛利率35.05%,同比基本持平。公司坐拥中南博集天卷/少儿社/岳麓社/科技社/文艺社等知名出版社品牌,在稳居实体图书零售市场第三的基础上积极拓展电商渠道,2018 年全年有望延续增长势头。
    多元产品开发应对教辅管控,媒体融合、内容产品融合亮点纷呈。一季度是全年教辅征订高峰期,随着二季度教辅发行收入占比降低、三季度起基数降低,以及公司自身积极调整产品体系,政策管控的影响将逐步消弭。公司作为国内出版龙头,凭借湘版教材的市场优势和规模优势,有望于三季度开始恢复成长。同时,公司积极推进媒体融合和内容产品融合,财务公司积极开展产业链金融服务业务,天闻数媒一季度收入同比较快增长,共同创造新的利润增长点。
    盈利预测
    我们维持2018/2019 年13.31/13.42 亿元净利润的盈利预测不变。
    估值与建议
    公司当前股价对应2018/19 年16.9/16.8 倍P/E。基于DCF 估值法,我们维持推荐评级和目标价18.4 元,较当前股价有46.8%空间。
    风险
    教辅管控持续影响,纸张成本上升。

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渤海证券,远东传动(002406)2016年三季报点评:业绩符合预期 看好公司未来发展潜力


    点评:
    归母净利增速由负转正,三季度单季业绩提升明显
    1)公司营收稳步提升,其中三季度单季业绩增长突出,主要原因在于受益于商用车市场的阶段性回暖,公司整轴产品销量提升明显。2)扣非后归母净利润下降幅度较大,主要原因在于营业成本和资产减值损失等提升,同时报告期收到政府补助等营业外收入2535万元,同比提高2203万元,占归母净利润比例为30.25%,占比较半年报下降近6个百分点,盈利能力好转。3)期间费用率为19.90%,同比提高1.47个百分点,其中管理费用同比提高19.19%,主要受职工薪酬支付方式变化导致人工成本提高以及折旧费用增加等影响;产品毛利率为31.19%,同比提高0.1个百分点,主要在于毛利率较高的重卡产品占比提升和智能化生产的稳步推进。
    内生与外延发展并举,期待公司战略转型
    1)传统业务有望厚积薄发。首先,商用车市场的阶段性复苏将有望继续带动公司传统非等速传动轴业务的提升;其次,公司加快发力军工业务,后续相关收入有望稳步增长;再次,公司非等速传动轴产品出口有望继续保持较高增速;最后,等速传动轴下半年有望实现小批量供货,并于2017年贡献业绩。2)公司已获得军工三级保密资格和武器装备质量管理体系认证证书,进入军工板块值得期待。3)公司积极实施"远东制造2018"战略,目前已建成智能化生产线12条,并加快推进在智能制造、军工、新能源、汽车电子等方面的多元化发展,战略转型预期强烈。
    维持"增持"评级
    我们认为,公司作为非等速传动轴龙头企业,传统业务有望企稳回升,同时战略转型和多元化发展意图明显,建议持续关注。预计2016-18年公司实现营业收入10.01/11.48/13.42亿元,同比增长8.02/14.76/16.83%,实现归母净利润1.01/1.13/1.41亿元,同比增长9.59/11.67/24.57%,对应EPS分别为0.18/0.20/0.25元/股,维持"增持"评级不变。
    风险提示:商用车市场阶段性回暖不及预期;公司业务拓展不及预期;原材料价格波动风险。

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兴业证券,传媒行业周报:传媒估值处于历史底部 关注监管政策走向


    本周传媒行业下降0.25%,表现强于沪深300(-1.71%),强于创业板(-0.69%)。其中涨幅靠前的分别为华谊嘉信、当代东方、慈文传媒、暴风集团和掌趣科技;跌幅靠前的分别为分众传媒、思美传媒、皖新传媒、昆仑万维和横店影视。传媒在所有板块中排名第7位。
    《王者荣耀》领跑手游,本周电影票房7.74亿元,《碟中谍6:全面瓦解》领跑,本周票房4.76亿元,电视剧/网剧中《香蜜沉沉烬如霜》和《如懿传》领先。1)游戏:《王者荣耀》处于IOS畅销榜第1位,IOS端排行榜腾讯依然处于霸主地位;2)电影:本周电影票房7.74亿元,其中《碟中谍6:全面瓦解》(4.76亿)、其次为《阿尔法:狼伴归途》(0.69亿)、《蚁人2》(0.55亿)。3)电视剧/网剧:完美影视出品的《香蜜沉沉烬如霜》收视率本周第一;《如懿传》领跑网剧。
    投资观点:SW传媒整体中报净利润同比增长1.21%,增速进一步下滑。整体行业低增速下依然推荐保持高增长的白马龙头,建议关注【分众传媒】【新经典】【芒果超媒】【横店影视】。
    1、分众传媒:1)阿里巴巴合计斥资150亿元受让分众10.324%权益,后续有望继续增持5%,受让估值与当日市价齐平,彰显公司价值和产业认可度,短期解禁担忧解除,缓解长期减持担忧;2)与阿里系有望战略合作线上线下打通,凭借线下与受众的稀缺触点深度拥抱新零售,打开长期发展空间;3)信息流广告、视频流广告爆发式增长导致品牌广告预算向线下溢出,线下品牌媒体价值上升,带动生活圈媒体持续高增长。
    2、新经典:深耕文学及少儿两大图书领域,持续挖掘出版畅销及长销图书;受益于精神消费升级、中产阶级情感需求趋势;抓住图书从ToB向ToC转移的节点布局线下书店PageOne。2018Q1的增值税优惠政策不明朗使得一季度业务推进放缓,政策落地后业务有望加速恢复。此外,书号收紧有利于精品图书公司市场份额提升。
    3、芒果超媒:看好芒果TVQ3的综艺表现,芒果系制作优质综艺的实力和强大招商能力。1)王牌回归+创新节目,芒果TVQ3综艺节目有望爆发;2)综艺带动会员数有望持续超预期,综艺节目价值有望重估,芒果TV具有平台+内容双属性,将从中受益最大。
    4、横店影视:票房整体增速较低的环境下,寻找结构性高增长品种。横店影视的票仓在增速最高的三线及以下城市,且公司拥有210处有效的“影院建设项目”房屋租赁协议,保证公司自有影院扩张顺利进行。
    风险提示:新游戏低于预期,电影票房低于预期,政策监管趋严。

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