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中国证券网,德宏股份(603701)股价异动 稀土涨价不显着影响公司业绩




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)德宏股份公告,公司股票于2019年5月28日、5月29日、5月30日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。2019年5月31日公司股票继续涨停。公司主营业务为车用交流发电机的研发、生产、销售和相关技术服务。公司2018年以4725万元认购森阳科技定向发行的股票450万股,持有其11.25%的股份。森阳科技主营业务为高性能钕铁硼永磁材料毛坯及成品、VCM(音圈马达)研发、生产和销售,并不直接拥有稀土矿山资源。近期稀土资源品涨价对公司业绩预计不会产生重大影响。敬请广大投资者理性投资、注意投资风险。

证券日报,两因素支撑天然气产业景气度上升 近4亿元大单青睐8只概念股


    近日,国家发改委公布2018年上半年天然气运行简况,数据显示,今年上半年天然气产量779亿立方米,同比增长4.9%;天然气进口量584亿立方米,同比增长39.3%;天然气表观消费量1348亿立方米,同比增长17.5%。
    分析人士指出,今年上半年我国天然气运行数据向好,而下半年行业发展还将受以下两方面因素支撑:首先,从需求端来看,我国天然气需求受煤改气政策推动,同时受油价上涨影响,预计未来将维持较快增速。其次,从供给端来看,跨国管道中亚D线和中俄东线将陆续在2019年-2020年投产;LNG接收站经过2018年的集中投产后,2019年新增产量也有所放缓,后续规划较多,但建设仍需时间;国产天然气自今年开始大幅加大开采力度,但考虑到投产周期,带来的增长效应将平稳实现。综合而言,我国天然气仍然存在供需错配,短期内天然气供需将继续维持紧平衡局面,随着基础设施建设的大力推进,天然气行业景气度有望继续上行。
    从市场表现来看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在大盘继续回调的背景下,昨日A股天然气概念板块整体逆市上涨0.71%(流通市值加权平均),板块中共有52只个股实现上涨,在所有可交易股中占比超过六成。具体来看,长春燃气、新疆浩源、巴安水务3只个股昨日强势涨停,中海油服(7.64%)、新疆火炬(7.41%)、新潮能源(6.11%)、延长化建(5.98%)、重庆燃气(5.68%)等5只个股紧随其后,昨日涨幅也均超5%,此外,包括大通燃气(4.60%)、贵州燃气(3.88%)、恒通股份(3.72%)、深圳燃气(3.61%)、天富能源(3.28%)等在内的8只个股昨日也均上涨3%以上。
    资金面上,场内大单资金的积极关注或形成天然气板块上行的重要支撑,综合来看,昨日板块整体呈现大单资金净流入态势,其中,新疆火炬(9046.11万元)、中海油服(8910.50万元)、中国石油(6146.53万元)、长春燃气(6068.82万元)等4只个股昨日均受到5000万元以上大单资金追捧,新奥股份(4394.04万元)、新潮能源(2102.02万元)、巴安水务(2098.00万元)、贵州燃气(1023.40万元)等4只个股也均成为1000万元以上大单资金抢筹的对象,上述8只个股昨日合计吸金3.98亿元。
    从业绩方面来看,目前已有9家天然气相关上市公司率先披露了2018年中报,其中有8家公司报告期内净利润实现同比增长,占比接近九成,其中,杰瑞股份(510.09%)、百川能源(175.91%)、远兴能源(104.68%)等3家公司今年上半年净利润实现同比翻番。此外,还有46家公司已公布2018年中报业绩预告,报告期内业绩预喜的公司达到28家,占比逾六成。综合来看,在55家已公布2018年中报或中报业绩预告的公司中,业绩实现同比增长或预喜的公司共有36家,占比超过六成。
    从机构评级角度梳理发现,近30日内,共有10只天然气概念股受到机构推荐,其中,中国石化(9家)、新奥股份(6家)两只个股期间均受到5家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,广汇能源、杭氧股份、天壕环境、中国石油、龙蟒佰利等5只个股期间机构看好评级家数均为2家,上述7只个股投资机会受到机构联袂看好,后市表现值得期待。
    对于天然气板块未来布局策略,安信证券建议关注天然气产业链储气+气源相关机遇:长期看好政策推动天然气消费提升,利好天然气产业链发展。天然气储气设施建设迫在眉睫,国家发改委《加快储气能力建设责任书》(征求意见稿)要求,2020年底前,上游气源企业要形成不低于年合同销量10%的储气能力,此外,门站价并轨改革致使居民用气门站价格上调,利好上游气源企业,气源端将迎来量价齐升。
    

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信达证券,电子行业:行业增速放缓 半导体材料及分立器件板块表现优异


    业绩增速放缓,扣非后归母净利润下降幅度较大。我们对电子行业的208家公司进行了统计。2018年上半年,这208家公司合计实现营业收入6494.44亿元,同比增长12.31%,实现归母净利润322.33亿元,同比增长0.76%,增速较2017年上半年下降十分明显;实现扣除非经常性损益后净利润239.97亿元,同比下降了11.98%,与2017年上半年99.85%的增幅相差很大。从营业收入、归母净利润及扣非后归母净利润的增速分布来看,业绩下滑的公司显著增多,但整体来看,业绩增长依旧为主流趋势。
    半导体材料及分立器件板块表现优异,部分股票业绩抢眼。按照申万三级分类,我们将208家上市公司数据进行了汇总。仅有半导体材料板块营收增幅大于30%,为32.34%;分立器件板块营收增速在20%至30%之间,为21.7%,其余板块营收增速大多位于10%到20%之间。分立器件及半导体材料板块中,除苏州固锝外,其他股票全部上涨,半导体材料板块中三家公司的营收、归母净利润及扣非后归母净利润均实现了较高幅度的增长,业绩表现十分抢眼。
    投资建议。2018年上半年电子行业整体依然呈现明显的增长趋势,但增长速度较去年同期显著下降。从细分领域来看,我们建议关注营收增幅较大的半导体材料、分立器件板块,以及个股普遍向好的印制电路板板块,其他领域若干表现抢眼的个股也非常值得关注。根据以上,我们重点推荐全志科技、紫光国芯,京东方,建议关注捷捷微电、欧菲科技。
    风险因素。全球宏观经济发展不及预期;随着技术的创新出现低成本、高性能的新产品替代现有产品。

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证券时报,前三季度机构去哪儿?电子与医药公司频遭"翻牌"


    2018年前三季度,A股市场震荡运行,上证指数累计下跌14.69%,创业板指跌幅达19.47%。在低迷行情下,今年前三季度机构都去哪些上市公司调研了?根据东方财富Choice数据,2018年前三季度,1300家A股公司公开了调研记录,与去年同期基本持平。其中,机械设备、化工、电子、医药生物等行业公司接待的机构家数最多。
    热门调研标的
    股价整体遇冷
    东方财富Choice数据显示,2018年前三季度,获得超过100家机构调研的A股公司有130家。吸引最多机构的前十名公司依次为海康威视、利亚德、汇川技术、大华股份、华东医药、卫宁健康、信维通信、立讯精密、美亚柏科和美的集团。前三季度机构关注前十名均为深市公司,且电子行业公司占据“半壁江山”。
    从以往经验看,虽然获机构调研不代表被买入,但调研动向往往透露资金偏好。且机构调研呈现出一定程度的“马太效应”,即股价越是上涨,越容易吸引机构前往调研。但今年前三季度,机构热门调研股的整体走势并不突出,机构关注度与股价表现并未呈现正相关性。上述前十名公司中,仅有华东医药、卫宁健康、美亚柏科3家公司前三季度股价实现上涨。其中,卫宁健康涨幅最大,期间股价上涨115%。今年以来,股价表现最好的为中石科技,该股于去年12月上市,2018年前三季度累计涨幅达479%。但中石科技仅在8月24日有一次调研记录。机构主要询问公司在5G手机、5G基站领域的应用等。
    长期以来,海康威视占据机构调研热门股榜首。2018年前三季度,海康威视合计接待了1562家机构,且为唯一一家期间调研机构家数破千的公司,在接待机构数量上遥遥领先。不过,海康威视前三季度股价仍下跌约25%。调研中,机构重点关注海康威视对宏观环境的判断、如何应对汇率波动,AICloud业务的进展等。
    沪市公司中,最受机构关注的是珀莱雅,公司于2017年11月上市,今年以来,公司接待了376家机构,公司前三季度股价上涨约51%。其次是好莱客,期间获357家机构调研。另外,广汽集团也接待了325家机构。今年以来,好莱客与广汽集团分别累计下跌29%、35%。
    外资青睐科技白马股
    从机构角度看,券商研究员为A股机构调研的主力军。Wind数据显示,2018年前三季度,海通证券、国泰君安、广发证券和招商证券的调研次数均超过600次。
    其中,海通证券和国泰君安最“勤奋”,调研次数均达628次,调研个股数均超过400家。这两家券商关注度最高的公司分别为大华股份和美亚柏科。基金公司中,参与调研最积极的是嘉实基金,其关注度最高的3家公司依次为利亚德、海康威视、伟星新材。保险公司中,中国人保和中国人寿最活跃,其分别调研石基信息、超图软件的次数最多。私募公司中,泰康资产现身次数最多,其最关注的3家公司分别为和而泰、伟星新材、康弘药业。
    值得一提的是,被明星私募“翻牌”的公司一直是市场关注重点。今年前三季度,淡水泉投资最青睐苏宁易购;星石投资最关注利亚德;重阳投资重点调研了温氏股份;从容投资重点走访立讯精密;调研频率相对较低的千合资本则反复调研了跨境通等。
    此外,近年来,外资机构对A股公司的关注度不断提升,随着MSCI增加A股权重以及A股“入富”,A股配置价值获得外资认可,国际化进程更进一步。从外资调研偏好来看,最吸引外资关注的仍为白马股,尤其是海康威视、汇川技术、大族激光等科技类白马股。
    

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证券日报,价值投资助蓝筹风起 三角度解密63只创蓝筹股投资价值


  编者按:昨日,上证指数再创反弹以来的新高,创业板指突破10日均线的束缚,放量上涨。分析人士认为,今年是蓝筹股行情,无论是估值和业绩较为匹配的“漂亮50”,还是内生增长突出的“创蓝筹”都可以重点关注。统计发现,截至昨日,有63只创业板个股最新总市值高于板块内平均总市值,且最新动态市盈率低于板块整体动态市盈率,同时连续3年三季报净利润实现同比增长。今日本文特从业绩、市场表现和机构评级等三方面深入分析上述63只创蓝筹股的投资机会,以飨读者。
  15家公司三季报业绩同比翻倍
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日,创业板平均总市值为79.74亿元,整体动态市盈率为53.01倍,在696只创业板个股中,有63只个股最新总市值高于79.74亿元,最新动态市盈率低于53.01倍,2015年、2016年、2017年连续3年三季报净利润实现同比增长。
  具体来看,三季报业绩方面,上述63家创业板公司中,有15家公司三季报净利润同比增长超100%,这15家公司分别为:坚瑞沃能、鸿特精密、力源信息、朗玛信息、梅泰诺、康旗股份、蒙草生态、当升科技、阳光电源、新研股份、振东制药、鹏辉能源、金科文化、利亚德、亿纬锂能。
  对于坚瑞沃能,华创证券表示,公司作为A股最大动力电池公司,后市具有一定溢价空间。目前估值极低,仍具有较大吸引力,预计公司2017年至2018年每股收益分别为0.51元、0.70元,对应估值分别为20倍、15倍,维持“强烈推荐”评级。
  此外,上述63家创业板公司中,力源信息、当升科技、富临精工、南都电源、联创互联等5家公司披露了年报业绩预告且均预计2017年年报归属母公司净利润同比增长超50%。
  力源信息较为典型,2017年三季报披露显示,受2017年电子元器件行业产需旺盛及公司整合效应凸显等影响,公司本部及各子公司的销售规模及盈利水平均实现大幅增长;同时公司分别在2016年10月份和2017年3月份完成对南京飞腾100%股权和武汉帕太100%股权的收购。
  逾7亿元资金涌入15只创蓝筹股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,11月份以来,上述63只个股中,剔除目前处于停牌状态的3只个股后,有28只个股股价期间实现上涨,月内实现上涨的个股占可交易个股比例达到46.67%。
  具体来看,11月份以来,在可交易的60只个股中,美亚柏科期间累计涨幅居首,达到14.27%,扬杰科技紧随其后,期间累计涨幅达8.89%,而鼎龙股份(7.61%)、鹏辉能源(7.08%)、联创互联(6.47%)、欣旺达(5.92%)、胜宏科技(5.50%)和当升科技(5.23%)等个股期间累计涨幅也位居前列。
  资金流向方面,在可交易的60只个股中,有22只个股期间呈现大单资金净流入态势,其中,中金环境、美亚柏科等两只个股期间累计大单资金净流入在1亿元以上,分别达到16159.53万元、11044.63万元,而欣旺达(6915.59万元)、东方网力(6418.26万元)、高新兴(5668.35万元)、鹏辉能源(4730.10万元)、汉得信息(4718.62万元)、扬杰科技(3845.66万元)、洲明科技(3361.06万元)和联创互联(3213.41万元)等8只个股期间累计大单资金净流入均超3000万元。另外,11月份以来累计大单资金净流入超1000万元的5只个股分别为:胜宏科技、新研股份、联建光电、美晨科技、迈克生物,上述15只创蓝筹股合计大单资金净流入达到7.33亿元。
  对于美亚柏科,包括国海证券、国泰君安证券、中信建投证券、华创证券、华泰证券等在内的14家券商集体看好该股后市表现。其中,国海证券表示,美亚柏科业绩增速稳定,业务转型升级顺利,董事长的增持充分体现对公司发展的信心,预计公司2017年至2019年每股收益分别为0.51元、0.70元、0.91元,对应估值分别为36倍、27倍、20倍,维持“买入”评级。
  逾八成个股被机构看好
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,最近1个月,上述63只个股中,有54只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,占比85.71%。其中,有18只个股机构看好评级家数均在10家及以上。
  具体来看,上述18只个股中,最近1个月内,聚光科技(22家)、碧水源(22家)、汇川技术(21家)、宋城演艺(19家)、铁汉生态(17家)、中金环境(16家)和乐普医疗(16家)等7只个股机构看好评级家数均在15家以上,另外,最近1个月内机构看好评级家数达到或超过10家的个股还有:美亚柏科、华宇软件、高新兴、苏交科、昆仑万维、亿纬锂能、当升科技、迪安诊断、思创医惠、光环新网、阳光电源等。
  作为上述63家公司中机构最为看好的个股,聚光科技2017年三季报披露显示,2017年前三季度公司实现营业收入为16.63亿元,同比增长26.42%;净利润为3.22亿元,同比增长27.82%。广发证券表示,公司研发实力雄厚,外延并购业务不断多元化。受益环境数据需求驱动,公司环境监测业务增长迅速,此外,公司中标多个订单为业绩增长添动力。维持“买入”评级。暂不考虑增发摊薄,预计公司2017年至2019年每股收益分别为1.25元、1.61元、2.05元。

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证券时报,深改革+真成长军工板块迎布局良机


   本轮由生产者物价指数(PPI)上行驱动的A股公司盈利修复的行情还在持续。同时,市场的驱动力也在由盈利修复驱动逐步切换到风险偏好驱动,沪指已站稳3200点。
   由于美元加息预期、11月国内经济高频数据出现降温迹象均对风险偏好边际改善不利,短期市场波动在所难免,但由于房地产对经济的提振效应仍在延续,并且企业盈利能力改善的逻辑在年内仍难被证伪,因此A股市场仍有望继续震荡向上。
   军工板块
   深改革+真成长
   从沪指2638最低点算起,目前市场已反弹600点,还处于底部区域的板块实属不多,军工板块除今年7月前后出现全年最大反弹外,其余时间均表现平淡,现阶段,军工板块在"深改革+真成长"双驱动下,将迎来布局良机。
   目前,世界不确定性在增加,特朗普上台将重塑美国军事战略,英国脱欧影响仍将继续发酵,旧的世界格局将被打破,中美俄博弈将加剧,国际新秩序将加速重构。加大军工投入将成为长期的战略性举措,军工在国家战略地位将大幅提升,这就为产业需求长期扩张创造了条件,军工板块将进入加速成长期。
   军工企业在国家政策持续推动下,不仅怀有改革的愿望,更具备大手笔改革的条件,作为国企改革先锋部队,已提前步入改革深水区。各大军工集团已进入融资密集期。
   2016年以来,军工板块上市公司通过增发新股募集资金588亿元,其中,各个军工集团上市公司增发新股募资390亿元,频出利好提升市场改革预期。中航工业、中船重工、中船工业等军工集团的资产证券化率已显着提升,但航天科技、航天科工、中电科等以事业单位为主的军工集团资产证券化率仍低于20%。
   我国未来十年处于产业升级大周期,国防工业是国家科技含量最高的行业,将起到带头作用,有强烈意愿通过资产证券化完成公司治理结构改善、融资渠道多样化。随事业单位改制转企的推进,盈利能力较强的科研院所有望转企后注入上市公司或独立上市,上述军工集团的资产证券化率有望提升至45%以上,军工企业的这轮产业升级将带来不可多得的投资机会。
   布局三投资主线
   企业改革是为了丢包袱、轻装上阵实现真成长。由于外部环境倒逼的军备采购提速和军转民的高技术溢出,尤其是中上游零部件、原材料企业业绩有望持续向上,军工将成为国内为数不多的高景气行业。叠加改革风口和产业共振,军工产业中航天战略、军工信息化、军工新材料等领域又将是重中之重,将迎来快于行业内其它领域的发展速度。航天产业全球规模达到3300亿美元,其中美国占42%份额,中国仅10%份额,规模份额差距将让我国航天领域发展速度随着综合国力增强而进入补偿式发展阶段;军工信息化是目前国防安全至关重要的因素,信息化装备在未来战争中的角色越来越重要,信息化建设将显着受益于国防工业的持续增长;军工新材料为国防安全提供保证,是高技术的先导和基础,新材料也将迎来需求持续增长。
   今年6月发布的《关于加快推进国防科技工业科技协同创新的意见》指出:"打造一批国防科技工业创新中心。"将进一步推动军工材料发展。现阶段,军工行情驱动力已经由之前的短期事件概念驱动,转变为"深改革+真成长"驱动,这就需要我们在航天战略、军工信息化、军工新材料等领域选择出真成长的优质公司。
   军工板块投资逐步回归理性,价值投资属性增强,主题投资属性趋弱。接下来,大国博弈加剧,资产证券化进程提速、军民融合深度发展、行业的基本面持续改善将会是行情的催化剂。
   此前市场对军工板块关注度比较低,板块整体弹性减弱,但随着国防科技建设步伐加快催化剂影响下,风向偏好有望回升,板块中短期内将获得超额收益,以"深改革+真成长"为抓手,布局三条投资主线:主线1、装备升级+天海空战略:航天系(航天动力、航天长峰、航天科技),船舶系(中国动力、中电广通),中航系(中直股份、中航电子、中航机电);主线2、改革风口+军工信息化:电科系(四创电子、杰赛科技、卫士通),金银双雄(金信诺、银河电子);主线3、高端制造+军工新能源+新材料:振华科技、苏试试验、菲利华、火炬电子。

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国泰君安,友阿股份(002277)业绩触底回升 全渠道转型有望加速推进


    公司作为湖南商业龙头坚定实施全渠道零售转型升级,内生外延协同发展值得期待。近期大股东三度增持和员工持股落地,转型升级有望加速推进。
    投资要点:
    投资建议:友阿股份坚定推行全渠道零售转型升级,内生外延协同发展值得期待。线上线下融合是大势所趋,股权合作是主流方式,线上平台培育的难度较高,周期较长,线下企业通过外延等方式融入线上更为经济、有效。2016-2017 年公司将新增5 座购物中心,部分商业物业也将配套销售,“地产+零售”双轮驱动公司业绩触底回升,预计2016-2018 年公司将实现净利润3.11、3.73 和4.43 亿元,对应EPS0.44、0.53 和0.63 元。考虑公司内生外延协同发展的成长性,给予公司2017 年35X PE,目标价18.55 元,首次覆盖,给予“增持”评级。
    线上线下融合是大势所趋,公司加速推进线上布局。友阿一直在坚定推进全渠道零售转型升级,目前已经推出友阿海外购、友阿特品汇和友阿微店等线上平台。但是,线上平台培育的难度较高,周期较长,线下企业通过外延等方式融入线上更为经济、有效。近期大股东三度增持公司股票,第一期员工持股计划落地,公司转型升级动力进一步加强,未来全渠道转型有望加速推进。
    “新开门店+商业地产”双轮驱动,业绩增长确定性高。2016-2017年公司将有5 座新购物中心投入运营,根据测算,在培育期,这些购物中心配套的商业地产出售将为公司带来57 亿元收入和3.37 亿元利润增量,并为公司提供长期业绩增长动力。
    公司具有较高重估价值,长沙银行IPO 即将增厚公司市值。我们对公司的核心资产(自有物业和长期股权投资)进行了价值重估,根据自有物业市场价格估算的权益重估价值为124.9 亿元。同时,公司持有长沙银行7.42%股权,对应估值为22.26 亿元。公司重估价值达156.84 亿元,相比当前市值溢价44%。
    风险提示:新门店培育期长于预期;商业地产销售不及预期;经济下滑,消费低迷导致成熟门店业绩大幅下滑。

川财证券,零售行业周报:持续推荐化妆品、高端百货


    川财周观点
    受市场调整以及消费数据放缓的影响,整体出现较大幅度调整,参考Q2基金公司持仓看,高端百货、化妆品获得重点配置,我们建议关注两条主线,化妆品及高端百货。1、6月化妆品销售总额同比增长11.5%,累计同比增长14.2%。受益于渠道变革,三四线城市使用化妆品人数快速提升,化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升,中国品牌得益于本土资源以及先发优势已在三四线城市、线上渠道成功布局且已有较大体量,参考成熟国家的化妆品企业布局,本土品牌都获得较大市场份额,2015年美日韩本土品牌Top10市场占有率超过35%,韩国曾经也被欧美化妆品占有大量市场份额,但本地企业跟随行业快速成长,据我们测算2016年韩国本地品牌Top10市场占有率超过50%,我们认为中国品牌依托新渠道、新用户以及数据经验的积累,未来有望在化妆品行业中崛起。2、受益于关税提升、居民消费提升以及企业本身的改革升级,使得百货行业获得较为持续的增长动能,建议配置高端百货,短期有业绩支撑,长期来看估值有望提升。相关标的:珀莱雅、御家汇、王府井、天虹百货、重庆百货。
    市场表现
    沪深300指数上涨0.01%,川财消费零售指数下跌1.53%;从板块内部来看,贸易板块跌幅最大,为0.61%,专业零售板块涨幅最大,为0.21%。从公司来看,涨幅前三上市公司分别为南京新百(+17.75%)、石基信息(+15.14%)以及赫美集团(+14.75%),跌幅前三上市公司分别为豫园股份(-13.81%)、供销大集(-10.06%)以及津劝业(-7.74%)。
    行业动态
    王府井联手南京新百合作零售业务扩张外埠版图(联商网);盒马鲜生苏州第4店将开业苏州新零售覆盖率全国居首(联商网);美国外卖冲击快餐业达美乐未来十年内要开2000家新店(联商网);欧舒丹2018财年内地销售额增两成受益多品牌策略(联商网)。
    风险提示
    经济下滑使得消费受到影响;新零售推进不达预期风险。

华金证券,全志科技(300458)全面布局智能化 志在成就中国芯




    投资要点
    核心处理器SoC 芯片供应商,具备产业弹性:全志科技作为国内集成电路SoC 设计行业的核心企业之一,公司核心的终端需求来源于泛智能化的趋势演进,智能化的升级不在局限于传统的消费电子和移动终端,包括家电、汽车、可穿戴等产品的高度智能化过程,为集成电路核心芯片的设计厂商带来的广阔的市场空间。我们看好全志科技的未来成长前景以及其投资回报理由主要包括了行业和公司自身两个层面。
    行业市场上行周期叠加政府政策支持,IC 设计受益利好:首先,全球半导体集成电路产业从2016 年下半年开始的整体上行周期过程,由移动互联网向物联网转移过程中,包括智能家居、智能汽车、可穿戴设备等应用领域的发展驱动了半导体需求的提升,尽管短期内由于库存波动带来的影响,但是产业整体上行周期仍然延续。另外一方面,国内半导体市场在国家对于信息安全、自主可控以及贸易争端等多重因素的影响下,半导体尤其是集成电路产业在国内资本市场无论是一级还是二级均受到了较高的关注度,从产业的特性看,IC 设计拥有核心的IP,无论是国内还是海外市场,在产业向好的趋势下,拥有较好的成长弹性。
    转型逐步完成,公司平台化发展雏形已现:从公司自身的层面上看,我们认为,公司进入2018 年以来,首先是从营收规模方面出现了明显的增长,其直接的驱动因素是以智能音箱为代表的智能家居类产品出货量大幅度提升,而公司在核心品牌商中占有可观的份额,带来了公司在收入端的成长。更深入的分析我们可以看到,公司早在2 年多前就已经在相关产业中有了布局,下游市场的成长则只是助推因素,公司目前的产品线已经逐步摆脱了之前以平板电脑或者行车记录仪等单一产品的依赖,逐步向多产品市场布局的转型,同时也在积极通过研发投入来储备相关领域的IP 模块,提升自身的市场反应速度以及产品市场风险应对能力。我们认为,在全球终端市场向物联网转型的过程中,参考由互联网向移动互联网转型的过程中台湾IC 设计企业联发科技的发展路径,公司也在沿着类似的途径坚定的前进,尽管仍然存在各类不确定性风险,我们仍然对于公司未来成长保有乐观预期。
    投资建议:我们公司预测2018 年至2020 年每股收益分别为0.54、0.64 和0.84元,同比增长937.5%、18.0%和32.5%。净资产收益率分别为8.1%、8.7%和10.6%。投资建议方面,我们建议通过PS 和PE 估值相结合的方式对公司的投资价值机型评估,既考虑行业厂商在发展过程中必须要投入的较大规模的研发支出对于业绩的影响,研发投入的产出效果,以及在国内A 股市场的投资者特性,综合考虑上述因素,我们给予买入-B 建议。
    风险提示:宏观经济波动影响半导体产业终端需求成长;产业链上游供应波动影响公司出货风险;公司研发投入后产出效果不及市场预期风险;智能产品市场竞争加剧带来的盈利波动风险;汇率波动对公司盈利能力的风险。

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投资有风险 入市需谨慎