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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国泰君安证券,计算机行业:中美贸易战现缓和信号 继续推荐优质细分龙头


    本报告导读:上周计算机板块指数下跌1.10%;中美贸易战现缓和信号,板块信心有望获得提振;继续推荐互联网医疗;推荐人工智能、企业级云服务、金融科技、制造业信息化和信息安全子板块。
    上周大盘下跌,计算机板块走势弱于大盘。上周沪深300指数上涨0.78%,收于3903.06点。上周计算机行业指数下跌1.10%,智慧医疗、智能交通、O2O等板块表现较好。推荐行业景气度高、成长性强、具备核心竞争力的龙头标的。计算机行业的投资应更多的重视行业市场空间与景气度,行业竞争格局以及公司在其中构筑的竞争优势,真正能“长大”的公司将获得投资者的亲睐并享受高估值。
    中美贸易战释放缓和信号,板块信心有望获提振。自5月17日起,副总理刘鹤带领中方使团访美磋商双边贸易问题,并与美方一起于日发表联合声明,寻求有效且温和的手段解决双方的经贸诉求。此次联合声明的发布大有为贸易战降温之势,超出市场预期,计算机板块投资者信心亦有望获得提振。声明中提到:将采取有效措施减少美对华贸易逆差,中方将大量增加自美购买商品和服务。根据我们的统计研究,A股计算机公司整体海外业务占比较小,在美中贸易逆差调整过程中,计算机板块预计不会受到显著影响。
    平安好医生上市以及医改预期提速的背景下,继续推荐互联网医疗板块。5月4日,国内标杆性互联网医疗平台“平安好医生”正式登录港股市场,将市场关注度导向互联网医疗板块;从政策层面来看,医保控费改革力度有加大趋势。根据若斯特沙利文数据,2016年我国互医市场规模为110亿元,预计2018年达210亿元,CARG超30%,行业景气度处在高位,在互联网医疗领域已有完善布局以及第一梯队的医疗信息化供应商将显著受益。推荐标的:东软集团(600718)、思创医惠(300078)等;受益标的:创业软件(300451)、万达信息(300168)等。推荐标的:航天信息(600271)、易华录(300212)、今天国际(300532)、恒生电子(600570)、金蝶国际(0268.HK)、东方财富(300059)、美亚柏科(300188)、广电运通(002152)、启明星辰(002439)、绿盟科技(300369)、新大陆(000997)、超图软件(300036)、四维图新(002405)等。
    风险提示:行业估值中枢下移风险。

中金公司,北大荒(600598)2017年年报点评:努力变革仍是本年发展方向


    2017 年归母净利润同比6.11%,业绩低于预期
    北大荒公布2017 年业绩,营业收入29.92 亿元,同比-3.31%;归母净利润7.80 亿元,同比6.11%,对应每股盈利0.44 元。
    1)生产成本大降34.18%至4.23 亿元,源于浩良河化肥厂和麦芽公司停产,公司经营规模缩减;但也因此聚焦高盈利土地出租业务,毛利率提升6.63 个百分点至85.86%;2)工业企业拖累业绩,是业绩低于预期主因。2017 年公司下属三家工业企业均已停产,以资产出租和处理库存为主,全年收入4,694 万元,同比减少1.92亿元;实现净利润-2.58 亿元,同比增亏5,004 万元;3)管理费用控制不力也导致业绩低于预期,2017 年管理费用率上升2.59 个百分点至57.16%,故毛利率增幅未完全兑现至净利率中,净利率仅提升2.31 个百分点至26.07%;4)2018 年收入指引31.9 亿元,利润总额7.90 亿元,努力变革仍将是2018 年公司战略方向。
    发展趋势
    聚焦农贸主业,努力发展优势外延:北大荒核心资产为优质的土地资源,总面积1,296 万亩,耕地面积1,158 万亩。公司土地承包业务毛利率高达100%,是稳定的现金流业务。近年来公司不断收缩在工贸业务的经营规模,回归农贸主业,对业绩止血止亏起到明显效果,当前土地租金业务收入占比已经回升至86%。向长期看,我们认为公司外延发展将更为审慎,依托自身农贸板块的优势业务,寻求与合作伙伴的协同,当前发展的订单农业、绿色种植均是很好的尝试。
    工贸业务逐步减亏,长期逐步剥离:改革指引下,公司在工贸业务上的长期战略仍将是转让与剥离,通过发展混合所有制,引入战略投资者,加快推进合资合作的进程。好在此前拖累业绩的沉重包袱浩良河化肥厂本年引入战投取得进展,公司持股比例也由100%下降至49%,未来停产改制推进如推进顺利,其对业绩的拖累也有望逐步减轻。
    盈利预测
    下调2018 年归母净利润预测4.0%至8.89 亿元,引入2019 年归母净利润预测9.86 亿元。
    估值与建议
    当前股价对应2018/2019 年23/21 倍P/E。我们下调目标价9%至13.5 元,目标价对应2018/2019 年27/24 倍P/E,对应上涨空间17%。
    风险
    资产减值风险;自然灾害风险;各项改革进度低于预期。

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证券时报网,银河电子(002519):预计2019年净利扭亏为盈




    证券时报e公司讯,银河电子(002519)1月15日晚间披露2019年度业绩预报,公司预计2019年实现净利润1.6亿元-1.76亿元,上年同期亏损11.66亿元。净利润扭亏为盈的主要原因:公司上年度计提了商誉减值损失10.83亿元和单项应收账款坏账准备2.11亿元,本年度未发生大额资产减值损失;公司军品业务及新能源电动汽车充电桩业务增长。

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上海证券,教育行业周报:教育部发布《民促法实施条例(征求意见稿)》


    一周表现回顾:
    上周上证综指下跌2.77%,深证成指下跌2.60%,中小板指下跌3.11%,创业板指下跌2.29%。同期,教育A股下跌3.09%,教育港股下跌1.66%,教育美股上涨1.15%。上周股价上涨的仅有立思辰(14.41%)、开元股份(4.27%)、盛通股份(2.70%)、凯文教育(0.93%)、全通教育(0.74%)。上周股价下跌幅度较大的有和晶科技(-16.73%)、时代出版(-11.04%)、高乐股份(-9.58%)、方直科技(-9.40%)、新南洋(-8.90%)。
    行业最新动态:
    1、好未来与雄县教育局签约,共建智慧教育示范校
    2、三好网完成数亿元B轮融资,
    3、粉笔旗下英语启蒙品牌粉笔Kids课程开售,15小时售出11万套
    4、美世教育完成6000万元A轮融资,春晓资本、涌铧投资联合投资
    5、传智播客与百度云进行合作签约,引入智能机器人教学
    投资建议:
    4月20日,教育部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(征求意见稿)》,回应民办教育领域出现的新情况新问题,支持和规范民办教育发展。《征求意见稿》对31个原条文进行了修改,新增19个条文,删除8个条文,并调整了章节结构,修订内容主要包括:加强民办学校党的建设、完善和明确支持措施、完善民办学校设立与审批制度、规范民办学校办学行为和内部治理、规范教育培训机构、维护举办者合法权益、强化教师权益保障、健全监督管理机制等。我们认为,(1)《征求意见稿》的发布体现出政府对于民办教育的态度仍是积极正面的,要求各级政府应当依法支持和规范社会力量举办民办教育,鼓励、引导和保障民办学校依法办学。(2)针对大众比较关心的教育培训机构领域,《征求意见稿》明确将面向学前教育、基础教育阶段的儿童少年实施与学校文化课程相关或升学考试相关的补习辅导的机构纳入教育行政部门许可范围;将面向成人开展培训或者实施艺术、体育、科技、研学等培训活动的机构排除在外;并规范在线教育和培训内容。此举将有利于学科辅导类教育培训机构的肃清,并推动成人职业技能类培训及素质教育培训的快速发展;(3)《征求意见稿》进一步完善民办学校设立与审批制度,并规范民办学校办学行为,其中明确限制外资进入教育领域(外商投资企业及外方为实际控制人的社会组织不得举办实施义务教育的学校),对公办学校参与举办民办学校作出限制(明确不得举办或者参与举办营利性民办学校),完善举办者变更机制(非营利性民办学校举办者变更的,应当签订变更协议,并不得从变更中获得收益),规范集团化办学行为等。此举明晰了民办学校设立门槛,进一步规范了相关办学行为;(4)《征求意见稿》明确对民办学校的扶持政策,体现差别化态度,在普遍扶持的基础上,对非营利民办学校予以进一步倾斜,规定补贴生均经费、划拨供应土地、分担教职工社会保障只适用于非营利性学校,突出鼓励举办非营利性学校的导向。总体来看,我们认为此次《征求意见稿》的发布依然遵循“促进民办教育发展”的初衷,并对相关问题进行了细化解释,为民促法落地实施提供指导。随着各省市地方性的《民促法》实施条例陆续出台,全国的民办教育将在规范中迎来健康的稳步发展。建议关注:百洋股份、开元股份、盛通股份、威创股份。

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安信证券,安信证券(603315)主营受益轨交高速增长红利 产品升级布局高端装备铸钢件


    致力打造高端钢铸件生产企业,机械加工收入增长。
    公司主营产品为发电设备、工程机械及轨道交通配套大型铸钢件,目前正致力于研发重大能源装备的核心部件,将提高高端钢铸件产品在产品收入中的比例。公司主营业务稳健,2016 年上半年,在铸造业整体形势严峻情形下,公司营收2.01 亿元,同比下降4.93%,归母净利润2747.76 万元,同比增长0.16%。为应对严峻形势,公司积极拓展产业链,其中机械加工业务同比增长143.33%。
    受益轨交投资高速增长,发电设备铸件企稳
    "十三五"规划建成全面轨交系统,城市轨交新增3800 公里,使用投资2.6-3 万亿元。其中城轨车辆购臵投资占比为11.8%,未来五年城轨车辆购臵投资3,587亿元,复合年增长率20-25%。公司还与美国通用电气轨道交通部签订长期采购合同,使公司新增轨交铸件产能被全部消化。受益轨交投资高增长,轨交铸件收入预计有25%以上增长。"十三五"期间,我国水电和火电增速预计有一定程度的下滑,但增量下滑程度较小。受益具体政策,未来大型电站比例将会上升,公司大型发电设备铸件市场需求将会上升。
    非公开发行助力产品升级,重点布局高端装备铸钢件
    2016 年5 月,公司拟非公开发行股票募资5 亿元,重点研发用于超超火电机组、高端燃气轮机和水电风电机组的核心部件。其中,超超火电机组是十三五规划国家重点鼓励的火电机组,具有发电效率高、污染小的优点,水电风电也是国家重点扶持的清洁能源,风电装机容量目标"十三五"期间增长110%。公司此次产品升级,将提高产品科技水平,有利于抢占高端铸件市场,为《中国制造2025》提出重点发展高端装备制造业提供铸件原料。
    投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价35 元。我们预计公司2016 年-2018年的EPS 分别为0.27、0.41、0.44,维持买入-A 投资评级,6 个月目标价为35元。
    风险提示:铸造行业低迷,产品结构调整低于

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川财证券,汽车行业日报:扬州出台2017年新能源车地方补助细则


    川财观点
    今日汽车板块下跌0.91%,新能源汽车指数、锂电池指数分别下跌0.56%、0.67%,特斯拉指数下跌0.35%。汽车板块涨幅前三的股票为鸿特精密、凌云股份、特尔佳,跌幅前三的股票为光启技术、中国中期、一汽夏利。受今年汽车销量增速趋缓和新能源车补贴退坡消息影响,市场对汽车板块保持观望态度。我们认为短期该板块依然存在进一步调整的风险,中长期可持续关注特斯拉产业链中订单确定、产品有涨价预期的相关个股。
    行业动态
    扬州市近期正式发布《2017年扬州市新能源汽车推广应用地方财政补助实施细则》,规定新能源客车补助标准为中央财政相应车型单车补助额的30%;新能源乘用车、专用车(货车)、燃料电池汽车补助标准为中央财政相应车型单车补助额的40%;地方财政补助总额最高不超过扣除国家补助后汽车售价的50%(以销售发票为准)。根据海关签发汽车进口证明书统计情况,今年1-10月,我国共进口汽车98.84万辆,同比增长18.6%。其中,2.0升排量及以下的进口532587辆,同比增长24.16%,占比53.9%;2.0升-3.0升排量的进口355071辆,同比增长5.46%,占比36%;3.0升排量及以上的进口94677辆,同比增长30.29%。其中,前9个月,新能源汽车进口达1.7万辆,同比增长超过80.3%,占汽车进口总量的1.9%。其中,特斯拉进口1.37万辆,同比增长144.3%。

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浙商证券,智慧能源(600869)2018年半年报点评:恢复性增长持续 动力电池新产能建设推进中


    投资要点
    京航安业务增长快,完成2018年业绩承诺概率大
    主营机场工程建设的控股子公司京航安2018上半年实现收入3.61亿元,同比增长31.1%;实现净利润0.69亿元,同比增长89.41%,在手订单超过18亿元。其相关业绩承诺指标为:2018年、2019年、2020年净利润分别不低于1.43亿元、1.716亿元、2.0592亿元。我们认为,2018年业绩承诺兑现的概率较大;如对余下49%股权收购成功,将利好公司业绩增厚。
    稳步推进动力电池及铜箔产能建设
    受竞争加剧、市场降价影响,主营锂离子电池的全资子公司远东福斯特2018上半年收入同比下降15.1%至4.415亿元,亏损0.12亿元。据披露,公司已向江铃、东风、众泰、奇瑞等整车厂商实现供货,并持续拓展低速电动车、二轮车市场,推进与雷丁、御捷、小牛、雅迪等客户的战略合作。我们认为,此举有助分散经营风险。
    中报披露,公司三元锂电规划产能超过17GWh。在江西宜春基地,21700型电池产线预计9月量产,拟投资18亿元建设高能量密度方形动力电芯生产线;在江苏宜兴基地,电池中试线已投产,未来将建成软包电芯及方形铝壳电池生产基地;在江苏泰兴基地,2万吨高精度超薄锂电铜箔项目一期0.5万吨已量产。我们认为,如相关项目建设顺利,将提高公司在动力电池市场的综合竞争力。
    投资建议与风险提示
    暂不考虑京航安余下股权收购及增发预期,我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.18元、0.23元、0.26元,对应26.1、20.8、17.9倍P/E。维持"增持"评级,同时提示风险:动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期;成本与费用管控或不达预期。

民生证券,金石资源(603505)调研简报:制冷剂扩产助力需求提振 萤石行业景气上行




    一、分析与判断
    萤石行业龙头,保有资源储量丰富,技改扩产有序推进
    公司是我国萤石行业中拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业,也唯一的氟化工上游资源型上市公司,现保有资源储量约2700万吨,合矿物量近1300万吨,国内占比超过20%;拥有萤石采矿权7个,探矿权8个,采矿规模达102万吨/年,处于行业绝对领先地位。公司2018年全年净利润同增78%,2019Q1业绩实现翻倍增长,盈利能力大幅提升。公司计划今年生产各类萤石产品35-45w吨,当前兰溪金昌矿业投资新建的20万吨/年选矿项目持续推进,年底有望投入生产;内蒙翔振矿业选矿生产线技术改造进展顺利,预计2020年完全达产。未来公司将进一步加大产能建设,提升市场占有率,引领行业发展。
    下游需求逐步回暖,行业整合升级加速、景气提升
    需求端:下游行业需求整体稳中有升,长期来看,2020-2022年为三代制冷剂配额基准年,国内厂商为抢占未来市场,扩产意愿强烈,需求带动强劲,且发达国家今明年分别有削减的HFCs产能,因此HFCs出口有望增加,萤石需求也会随三代制冷剂产量激增而大幅提升。短期来看,当前制冷剂旺季来临,需求有望边际回暖。
    供给端:2018年氟化钙含量小于等于97%的萤石进口量为41.97万吨,约为2017年的3倍,进口量也首次超过出口量,标志着市场供给不足。长期来看,随着《萤石行业准入标准》、《萤石行业规范条件(征求意见稿)》等文件的发布,行业整合升级为大势所趋,准入门槛显着提升,目前国家要求新建产能规模不低于5w吨/年,扩建产能规模不低于2w吨/年。短期来看,内蒙萤石的产量在全国占比约20%,目前企业复产情况并不乐观,对短期供给影响较大。截至5月,国内萤石价格约为2900元/吨,较去年同期上涨20%以上,预计未来价格中枢仍将继续上移。
    内蒙资源整合进一步推进,公司迎来发展新历程
    2019年3月,公司与额济纳旗国有资产集团、内蒙古地质矿产勘查、浙江地质矿业投资共同出资的“内蒙古金石实业有限公司”在额济纳旗成立,其中公司持股占比67%。新公司将致力于整合开发当地的矿产资源,主要是萤石资源,各方力争用5-10年的时间,实现以项目公司勘查、并购等多种方式拥有3000万吨可采远景资源储量为目标,与之配套的“勘查、矿权整合及并购、矿山建设等”总投资约20亿元。项目将根据萤石资源储量勘查结果分期分批投入,未来有望成为公司业绩增长的重要来源。
    二、投资建议
    预计公司2019-2021年EPS为1.09元、1.47元、1.81元,对应PE分别为17倍、13倍、10倍,由于公司是A股唯一萤石产品公司,为稀缺性标的,参考SW采掘板块当前平均14倍PE水平,考虑公司作为萤石行业龙头企业,产能不断扩充,行业景气提升,资源整合加速,首次覆盖,给予“推荐”评级。
    三、风险提示:
    萤石价格大幅波动;下游需求不及预期;新增产能投放不及预期。

证券日报,224家公司三季报净利有望连增 6只成长股估值低于10倍潜力足


   《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,三季度以来共有627家A股上市公司接待了机构调研,普遍良好的业绩表现或是上述公司吸引机构关注的重要因素。
  从中报业绩情况来看,共有488家公司今年中报净利润实现同比增长,占比近八成。其中,有88家公司中报净利润实现同比翻番。值得注意的是,全志科技(4365.17%)、海普瑞(2840.84%)、苏宁易购(1959.41%)、卓翼科技(1803.36%)、国际医学(1698.38%)、我爱我家(1189.71%)、天山股份(1107.46%)等7家公司报告期内净利润同比增长10倍以上。此外,鸿特科技(732.40%)、帝欧家居(552.85%)、杰瑞股份(510.09%)、万年青(487.15%)、亚光科技(478.34%)、合兴包装(476.37%)、光线传媒(426.05%)等7家公司上半年净利润同比增长也均超过400%。
  盈利能力方面,上述488家公司中,共有308家公司中报净利润超过1亿元,占比逾六成。其中,美的集团(1293684.60万元)盈利能力最为凸显,上半年净利润达到100亿元以上,五粮液(711025.56万元)、苏宁易购(600310.70万元)、宁波银行(570129.60万元)、工业富联(544410.00万元)、洋河股份(500499.18万元)等5家公司紧随其后,上半年净利润均超50亿元,此外,包括潍柴动力(439258.74万元)、海康威视(414739.55万元)、鞍钢股份(349900.00万元)、分众传媒(334696.00万元)、三钢闽光(323330.46万元)、双汇发展(238533.23万元)、顺丰控股(223373.03万元)、国际医学(220891.02万元)等在内的33家公司中报净利润也均突破10亿元。
  三季报业绩预告方面,在三季度以来受到机构调研的627家公司中,共有303家公司披露了2018年三季报业绩预告,其中254家公司业绩预喜,占比超过八成。值得一提的是,有224家公司三季报净利润有望在中报的良好基础上连续实现同比增长,全志科技(2499.59%)三季报净利润有望同比增长超过20倍,居于首位,苏宁易购(823.48%)、海普瑞(765.63%)、帝欧家居(750.00%)、杰瑞股份(650%)、华昌化工(547.26%)等5家公司预计三季报净利润同比增长超过500%。此外,包括亚光科技(376.96%)、合兴包装(370.00%)、卓翼科技(346.37%)、濮耐股份(310.00%)、山河智能(280.00%)等在内的10家公司三季报净利润也均有望同比增长2倍以上。
  综合梳理发现,全志科技、海普瑞、苏宁易购、卓翼科技、帝欧家居、杰瑞股份、亚光科技、合兴包装、山东矿机、吉宏股份、合众思壮、山河智能、中百集团等13家公司有望在今年中报、三季报连续两个报告期内净利润均实现同比增长200%以上,高成长性显着。
  对于中报净利润同比增长和三季报净利润预计同比增长均超过20倍的全志科技,中泰证券表示,公司多年来深耕应用处理器及电源管理芯片设计,多年耕耘覆盖智能硬件、专业视像、平板、车载以及无线互联多条产品线,经过调整今年有望在主营业务回暖、费用率降低情况下迎来业绩释放,全志科技作为领先的智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商,智能硬件产品和车规级芯片有望迎来业绩增长,给予"买入"评级。
  估值方面,上述224家中报、三季报净利润有望实现连续同比增长的公司股票中,共有98只个股最新动态市盈率低于所属行业整体平均值,其中,包括金达威(10.02倍)、塔牌集团(10.15倍)、龙蟒佰利(10.42倍)、中百集团(10.64倍)、江苏国泰(10.83倍)等在内的27只个股最新动态市盈率均低于最新A股平均值(14.07倍),三钢闽光(4.63倍)、太阳纸业(7.99倍)、金禾实业(8.08倍)、浙江交科(8.36倍)、闰土股份(9.74倍)、昊华能源(9.88倍)等6只个股最新动态市盈率更是在10倍以下,具有较高的安全边际。
  对于其中估值优势最为明显的三钢闽光,平安证券表示,公司作为福建省龙头钢企,在行业景气的大背景下,公司钢铁产业有望继续保持高盈利;同时,下半年公司非钢产业也有望为公司创造新的利润增长点。调整公司2018年至2020年的盈利预测,预计公司2018年至2020年归属于母公司净利润分别为67.94亿元、75.49亿元、78.05亿元(原值分别是41.67亿元、53.81亿元、56.60亿元),维持"推荐"评级。

天风证券,福田汽车(600166)3月宝沃BX7销量回暖力证站稳脚跟 BX5上市规划深谋远虑


    事件概述
    公司发布17 年3 月产销快报:单月汽车总产量6.5 万辆,同比+14.2%;销量6.8 万辆,同比+22.8%。其中,乘用车SUV 单月销量4,794 辆(宝沃销量约为4,500 辆);商用车欧曼产品单月销量1.1 万辆,同比+35.4%。福田康明斯单月销量2.4 万台,同比+22.3%。17Q1 汽车累计销量15.2 万辆,同比+31.31%。
    事件点评
    宝沃BX7 销量回暖,BX5 荣耀登场井上添花,双管齐下夯实德国品牌影响力。
    单月SUV 销量近5 千辆(环比+100.3%,17 年1/2 月销量分别为3,209/2,393辆),其中,宝沃BX7 销量预计从2 月的2 千辆回升至4 千辆左右,BX5 于3月24 日晚正式上市仅贡献单周销量(3 月SUV 产量近7 千辆,明显高于销量,推测为BX5 渠道铺货做准备),宝沃销量数据明显回暖主要受益于:1)产品力强,主打“高颜值+德国血统”的20 万元级别SUV BX7 已在细分领域站稳脚跟,市场认可度进一步提升;2)加大推广力度,宝沃开始在媒体渠道投入大成本进行品牌营销,3 月赞助东方卫视主办的电视剧品质盛典及东方音乐风云榜颁奖典礼,并在一二线城市各大商场举办产品展示,从结果来看营销效果显着;3)销售渠道扩建按规划进行,有条不紊,预计17 年底全国范围内拥有200 家4S 店以及200 家左右二级经销商门店(下沉至3、4 线城市)。期待BX7 17Q2销量回升至16 年底水平(单月5-6 千辆),BX5 稳扎稳打逐步爬坡。
    BX5 上市规划深谋远虑,7/8 月推出1.4T 版本冲量。3 月24 日推出的BX5 为1.8T 版本,定价14.98-21.68 万元,自动档最低售价15.98 万元,略高于市场预期。而我们则认为:1)1.8T 版本继续夯实宝沃德国品牌形象,1.4T 版本为重头戏,后续7/8 月登陆冲量;2)上市时点选择深谋远虑,以往车市在Q2、Q3面临淡季,在7/8 月上走量车型(1.4T 版本)配合营销策略、渠道下沉以及车市黄金期“金九银十”,算上爬坡期,BX5 有望在17Q3 重演去年BX7 的销量爬坡辉煌;3)主攻全市场份额最大的紧凑型SUV 领域,一旦抢夺一席之地,为公司乘用车业务提供巨大业绩增量弹性。
    欧曼产能瓶颈逐步改善,康明斯发动机继续放量。1)欧曼重卡销量连续三月上升(17 年1-3 月销量分别为7/9/11 千辆),车桥供应不足的问题正在逐步缓解;2)康明斯发动机再破记录,单月销量突破2.4 万辆,预计17 年为公司贡献可观利润。
    投资建议
    继续看好宝沃,BX7 随着宝沃门店数增加销量有进一步提升空间,BX5 1.8T 版重点在二三线城市渠道布局形成增量,BX5 后续重点上量版本为1.4T 版,将在7 月左右上市,为未来宝沃关注重点;品牌已依靠BX7 站稳脚跟,逐步发展壮大,为福田的乘用车业务提供业绩高弹性,边际改善明显。福田商用车康明斯产品利润提升,重卡17 年有望实现扭亏。“商乘双升”,预计17-18 年EPS 为0.31/0.48 元,对应PE 11/7X,继续维持“买入”评级,6 个月目标价5.68 元。
    风险提示:BX5、BX7 销量不及预期;商用车市场整体下行。

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