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申万宏源集团股份有限公司,纺织服装行业周报:1-2月50家零售额增速创5年新高 服装领跑大众消费复苏


    一周主要回顾与展望:1)2月份纺织服装出口额同比增长85.3%。2)本周Gearbest流量UV升3.9%、PV降1%,Zaful流量UV升21.4%、PV升15.6%,Rosegal流量UV升0.7%、PV升1.1%。
    申万宏源消费品电话会议回顾:个税起征点调整,大众消费的春天来了吗?服装龙头受益大众服饰复苏,近期业绩股价均表现较好。我们提出从平效和管理系统+仓储物流投入来衡量公司长期竞争力,首推海澜之家。
    公司动态:1、鲁泰A:拟以不高于9.90港元/股回购B股,回购总金额不超过6亿元。2、航民股份:因筹划收购杭州航民百泰股权,自今日起停牌不超过30日。3、康隆达:限售1227万股(占总股本12.3%)将于3月13日上市流通。4、凯瑞德:就收购北京乐盟互动科技51%股权事项回复深交所问询函。5、罗莱生活:因激励对象离职,回购注销19万股限制股,回购价为6.46元/股。6、诺邦股份:1)控股子公司杭州国光及其控股子公司因生产经营和项目投资的需求,拟向银行申请不超过2亿元的综合授信额度;2)工艺从原湿法成网水刺变为双梳理成网水刺,产品从原湿法产品变为卫生用水刺复合保湿功能湿巾材料和医疗用水刺复合抑菌湿巾材料,变更后项目总投入减少至1.9亿元。7、万里马:参与调整改革被装物资竞谈采购项目,采购方为武警后勤部,成交金额为1223万元。8、鹿港文化:参与电影《红海行动》投资,比例为10%,截至3月5日来源于该影片的营收约为7000万元至9000万元。9、森马服饰:章军荣不再担任财务总监,聘任陈新生为副总经理、财务总监。10、拉芳家化:限售1893万股将于3月14日上市流通。11、维格娜丝:1)2017年营业收入为25.6亿(+244.5%),归母净利增加1.9亿(+89.32%),向全体股东每10股派发现金股利1.58元人民币(含税);2)定向发行2826万有条件限售股,发行价18.46元/股,用于收购TeenieWeenie品牌及该品牌相关的资产和业务;3)朔明德投资有限公司完成认购公司1218万非公开发行限售股(持股比例6.75%);4)回购注销已获授但尚未解除限售23万股(占总股本0.1%)限制性股票,回购价为13.13元/股;5)2017年使用IPO募集资金3862万元,累计使用5.3亿元,剩余1.5亿元。12、天创时尚:股东和谐成长于去年12月以大宗交易方式减持700万股(占当时总股本1.77%),目前和谐成长仍持有1256万股(占总股本2.91%)。
    上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数上升1.67%,相对申万A指数上升0.64%。其中,纺织制造指数上升1.86%,相对申万A指数上升0.83%;服装家纺指数上升1.57%,相对申万A指数上升0.54%。
    行业观点与投资建议:今年1-2月份50家零售额同比增2.1%,为近5年新高。其中服装类同比增长7.1%,较去年提高8.7个pct;化妆品类同比增长10.3%,较去年提高2.2个pct,拉动整体消费数据靓丽。服装品类增长主要是大众消费复苏叠加寒冬天气促进冬装销售向好,建议关注一季度高增长的太平鸟。1)大众服饰白马:海澜之家;2)多品牌女装:太平鸟;3)优质家纺:罗莱生活;4)高成长电商:跨境通、南极电商。

证券时报网,盘面追踪:国改概念早盘走强 瑞泰科技等3股涨停


    国改概念早盘走强,个股快速拉升。截至发稿,瑞泰科技、津滨发展、飞乐音响涨停,洛阳玻璃、金山股份涨逾6%。
    消息面上,据经济参考报报道,央企和地方国资重组步伐正在加快。今年以来包括广东、山西、四川等多地均出台国企改革方案,把并购重组作为优化资产的重要手段,并提出具体“路线图”和“时间表”。不少省份同时下达了国企改革“责任状”,各地重组改革提速,国企并购重组进入密集落地期。另一方面,央企的兼并重组改革也在加快提速。今年上半年,中核集团和中核建设集团、武汉邮科院和电信科研院实施重组,装备制造等企业重组也在稳妥积极推进,央企户数调整至96家。业内人士预计,随着改革政策的不断落地,今明两年围绕着央企和地方国企的重组步伐将会加快,以市场化为导向的专业化、产业化重组将成为主要方式,这将提高国有企业资本配置效率,推动资源向优势企业集中、向企业主业集中。

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证券时报网,雪峰科技(603227):预计上半年净利1785万元 同比增491%




    证券时报e公司讯,雪峰科技(603227)7月19日晚间发布业绩预告,预计上半年净利为1785万元左右,同比增长491%。上年同期净利为302万元。今年上半年,母公司所属生产保卫部炸药产销量同比增长,利润较上年同期增加1157万元;公司混装业务经过资产和产能调整,释放出经济效益,本期实现利润1976万元。

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上海证券报,淮北矿业(600985)孙方:历经波折终圆梦 借煤焦一体化再出发




    一家老牌煤矿企业,终于在成立60周年之际,收到一份梦寐以求的礼物。2018年,有着60年历史的淮北矿业集团下属公司淮北矿业股份有限公司与雷鸣科化成功实施重组,并更名上市。至此,淮北矿业正式登陆资本市场舞台。
    “这次重组可谓是圆了淮北矿业多年以来的上市梦,虽然过程比较曲折,但结果是圆满的,对公司发展来说具有里程碑意义。”淮北矿业董事长孙方感慨道。
    圆梦:一次意义非凡的重组
    公司控股股东淮北矿业集团前身为淮北矿务局,始建于1958年。公司是淮北矿业集团唯一运营煤炭资产的核心子公司。
    上市梦一直是淮矿人的心愿,但公司的上市之路并非一帆风顺。
    根据董事长的描述及公开信息梳理,早在2011年9月,淮矿就向证监会申报首次公开发行股票申请文件,并于2011年12月、2012年7月先后两次收到证监会反馈意见并作了相应的回复。
    “但受困于煤炭行业景气周期下滑,按照当时市盈率水平,公司的股票发行价格并不符合国有资产监督管理相关规定要求,因此在2014年6月公司只好撤回申请。”孙方告诉记者,“即便很困难,但我们从不拖欠银行贷款,从来都是及时足额还款。”
    历经波折及市场环境变化之后,公司做了另一种尝试——重组。2017年11月27日,淮北矿业集团控股的上市公司雷鸣科化发布重组公告称,拟以发行股份和支付现金方式购买资产并募集配套资金,收购淮北矿业股份有限公司100%股权。
    最终,该重组方案获得证监会的通过,淮矿人终于圆了自己的上市梦。
    筑基:背靠丰富炼焦煤资源
    对资源型企业而言,资源的好坏,往往在一定程度上决定了企业的未来。
    淮北矿业是华东地区品种最全、单个矿区冶炼能力突出的炼焦生产企业,同时也是安徽省重要的煤炭生产商,系安徽四大煤炭集团之一。此外,淮北矿区也是我国14个大型煤炭基地之一两淮基地的重要组成部分。
    “虽然公司所处地区地质构造复杂,但胜在煤种丰富,涵盖焦煤、肥煤、瘦煤、1/3焦煤、贫煤、气煤等等,拥有独特的煤种优势。”孙方告诉记者,公司的产品就以炼焦精煤为主,稀缺煤种的储量大约占公司煤炭总储量的70%以上。
    除资源禀赋优势外,天然的区位优势让淮北矿业在成本端受益颇多。
    首先,从销售区域看,淮北矿业地处华东腹地,靠近经济发达的长三角地区,区域内焦化、钢铁等煤炭下游产业发达,经济发展速度和煤炭需求量、调入量均居国内前列,具有天然的地理优势。其次,公司区位优势还体现在运输便捷、运费成本低廉上。
    据介绍,淮北矿业目前拥有生产矿井17对,合计产能3600多万吨。随着供给侧结构性改革的不断深入,产能对煤炭企业越来越珍贵。公司积极利用产能置换的政策,通过减量置换的方式为公司接续优质新产能。孙方告诉记者,信湖(花沟)煤矿是公司目前的在建矿井,设计产能300万吨。“目前该煤矿正在建设,预计2020年底之前能够贡献产量。”
    同时,公司的后备煤矿资源也传来好消息。今年4月,公司披露了关于内蒙古东胜陶忽图井田探矿权办理进展的最新情况,公司子公司成达矿业上交首笔资源价款10.9亿元的交款凭证经审核无异议后,喜获陶忽图井田探矿权证。
    孙方表示,这为企业未来的煤炭主业发展奠定了坚实的基础。此外,公司控股股东淮北矿业集团还拥有陕西府谷古城勘查区勘探探矿权。根据此前的重组报告,相关程序还在办理中,待取得批文后,公司将启动收购事项。
    发展:受益煤焦一体化运营
    除了煤炭采选外,煤化工是淮北矿业另一项重要业务。从2018年年报来看,煤炭和煤化工业务为公司主要的业绩来源,两项业务的毛利率均超过40%,其中煤化工接近50%。随着临涣焦化项目二期投产,公司焦炭及焦化副产品产能规模进一步扩大,主要焦化产品产销量也有明显增长。
    “总体来看,无论从焦炉炉型、炭化室高度还是熄焦工艺,临涣焦化的焦化设备和生产工艺都属于行业先进水平。”孙方告诉记者,2018年,公司焦炭和甲醇产量分别为380万吨和33.8万吨,同比增长29.1%和66.2%。公司2018年焦化业务净利润为6.24亿元,创下历史新高。
    针对煤化工产品生产过程中产生的废气、废渣等污染物,公司严格按照国家相关环保法律法规,积极防治污染,推行清洁生产。比如,公司在焦炉生产装置安装了氮氧化物控制系统后,焦炉烟囱氮氧化物浓度基本能控制在450mg/m3以下。此外,公司还优先采用低硫煤、加大化产脱硫液循环量及脱硫剂投放量等环保措施,控制焦炉回炉煤气的硫化氢浓度保持在100mg/m3以下。
    此外,淮北矿业正在积极推进焦炉煤气综合利用项目,该项目系在对临涣焦化焦炉气制甲醇弛放气综合利用的基础上,实现年产50万吨甲醇的生产规模。同时,该项目也是淮北矿业可转债募投项目,目前可转债申报材料已被证监会受理,未来公司焦化产业链有望进一步延伸。
    

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光大证券,新三板传媒互联网周报:第21届上海国际电影节开票 《超时空同居》蝉联票房单周第一


    新三板传媒行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板传媒板块共有445家公司,创新层和基础层各有58家和369家,做市转让板块和竞价转让板块各有48家和397家。(2)挂牌:上周(2018年6月4日-6月10日)无新增挂牌传媒公司。(3)交易:做市板块有4家公司上涨,涨幅最高前三名为博润通(+10.86%)、青雨传媒(+1.82%)、仙剑文化(+1.11%)。竞价转让板块有1家公司上涨,其中涨幅最高为环宇兄弟(+22.22%),成交额最高的前三名为金百汇(321.49万元)、河马股份(49.20万元)、英雄互娱(35.75万元)。创新层板有1只股票上涨,涨幅最高的华强方特(+0.93%)。基础层板块有4只股票上涨,涨幅最高前三位为环宇兄弟(+22.22%)、博润通(+10.87%)、青雨传媒(+1.82%)。(4)定增:上周(2018年6月4日至2018年6月10日)新三板传媒行业1家公司公布定增预案。花火文化(870956.OC)公布定增预案,拟募集资金5600万元。本次募集资金主要用于补充流动资金。A股、美股和港股传媒公司交易回顾。(1)A股:139家公司中35家公司上涨,涨幅前三分别为宣亚国际、元隆雅图、麦达数字,涨幅分别为+13.18%、+12.80%、+8.48%。跌幅前三名为华谊嘉信、暴风集团、华谊兄弟,跌幅分别为-23.73%、-17.91%、-13.45%。(2)美股:11家公司中5家公司上涨。(3)港股:68家公司中有27家公司股价上涨,涨幅前三分别为科地农业(+76.83%)、ITPHOLDINGS(+48.21%)、橙天嘉禾(+13.73%)。
    行业重要新闻及数据点评。第21届上海电影节国际电影节开票,1分钟售出逾5万张;《复联3》成影史第四部全球票房近20亿美元电影;微软宣布将推出日本动漫角色对战游戏;张碧晨北京演唱会爆满,线上播放量破两百万。国内电影市场第23周(2018.6.4-2018.6.10)总票房约4.32亿元,《超时空同居》蝉联票房第一名,其以1.12亿票房占周票房26.0%。
    关注建议。我们建议关注《四轮驱动蓄势待发--新三板传媒互联网策略报告》中的重点公司。1)主题乐园龙头公司华强方特;2)专注于二三线城市的院线龙头公司大地院线;3)线下市场发力的友宝在线;4)优质影视内容公司唐人影视。
    风险因素。文化产业政策变化的风险;市场竞争风险;持续的创意设计、项目开发和技术转化的风险;知识产权风险。

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中国证券报,美联新材(300586)复牌涨停


    昨日,复牌后的美联新材大幅高开后旋即涨停,最终以涨停结束全天交易。报17.34元,上涨10.03%。Wind数据显示,昨日该股全天成交3.13亿元,换手率达30.36%。
    消息面上,7月17日晚美联新材公告称,公司拟向不超5名特定投资者,非公开发行不超4800万股,募资不超6.87亿元,用于收购营创三征63.25%股权,以及营新化工三聚氯氰及副产物综合利用一体化项目一期工程。营创三征是三聚氯氰行业的领先企业。公司股票于7月18日复牌。
    根据7月13日美联新材发布的业绩预告,公司预计2018年1-6月归属上市公司股东的净利润2731.88万至3512.42万,同比变动5.00%至35.00%,化工合成材料行业平均净利润增长率为30.68%。
    公司基于以下原因作出上述预测:1、报告期内业绩变动的主要原因:主营业务产品产销规模同比增长。2、预计非经常性损益对净利润的影响金额约为200万元。

现金理财收益 港股通 证券 融资融券 港股通 证券 融资融券 融资融券 证券 融资融券 融资融券 手续费 融资融券 融资融券 手续费 融资融券 融资融券 手续费 融资融券 股票 手续费 融资融券 股票 手续费 融资融券 股票 手续费 1000万融资融券利率 股票 手续费 1000万融资融券利率 股票质押融资利率 手续费 1000万融资融券利率 股票质押融资利率 手续费 1000万融资融券利率 股票质押融资利率 手续费 可转债佣金 股票质押融资利率 手续费 可转债佣金 现金宝理财收益率 手续费 可转债佣金 现金宝理财收益率 股票 可转债佣金 现金宝理财收益率 股票 佣金 现金宝理财收益率 股票 佣金 融资融券费率 股票 佣金 融资融券费率 港股通 佣金 融资融券费率 港股通 ETF佣金 融资融券费率 港股通 ETF佣金 融资融券 港股通 ETF佣金 融资融券 融资融券 ETF佣金 融资融券 融资融券 500万融资融券利率 融资融券 融资融券 500万融资融券利率 期权 融资融券 500万融资融券利率 期权 期权 500万融资融券利率 期权 期权 炒股 期权 期权 炒股 融资融券 期权 炒股 融资融券 期权 炒股 融资融券 期权 股票 融资融券 期权 股票 期权 期权 股票 期权 融资融券 股票 期权 融资融券 手续费 期权 融资融券 手续费 期权 融资融券 手续费 融资融券 融资融券 手续费 手续费 手续费 手续费 融资融券手续费万150etf期权手续费2元每张 交易量大可申请1.8元每张 上证50期权手续费在大券商中最低

安信证券,国防军工行业每周观点:维持18年基本面变化和阶段性行情的判断


    1、18年军工行业基本面逐步向好,板块将呈现明显阶段性的行情。18年军工行业的主逻辑仍将维持基本面改善和军工体制改革推进,好转幅度和估值现状决定今年军工将呈现阶段性行情。由于前期涨幅较大、叠加部分公司一季报利润表净利润增速低于预期等因素,4月下旬以来中证军工指数回撤15.57个百分点,位居29个板块跌幅第一位,其中中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机等分别下跌20.17%、20.48%、16.07%、18.25%。目前扣除分级基金和行业主题基金,公募基金在军工板块仍处于低配状态;以中直股份、内蒙一机、中航光电为代表的典型标的对应18年PE分别为46、30、29倍,当前位置具备向上空间,调整后建议逐步关注。
    2、军民融合稳步推进,关注后续政策进展。18年3月召开第三次军民融合会,并强调“真抓实干坚定实施军民融合发展战略”,并提出“要实现关键性改革突破,加快国防科技工业体制、装备采购制度、军品价格和税收等关键性改革,加快破除民参军、军转民壁垒”。近2年由于市场风格和风险偏好的变化,军民融合相关标的调整较多,预计随着基本面的改善、股权结构和管理层的理顺,相关标的也具备向上空间,建议组合配置。
    3、建议重点关注如下方向:依旧首选航空装备产业链,关注【中直股份】、【中航沈飞】、【中航光电】等,并关注【内蒙一机】、【航天电器】、【航天发展】等估值便宜、业绩稳步增长的公司;低估值、增长确定的民参军公司,如【振芯科技】、【航锦科技】等;民船基本面底部复苏、长期看具有较大向上空间的【ST船舶】;科研院所改革预期受益标的【四创电子】、【国睿科技】等。
    风险提示:估值相对其他板块高企;武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期;周边局势走向与市场预期有较大差异。

上海证券报,二线蓝筹获机构密集调研


   过去一周,上证综指顺利收获四连阳,站上3400点。在股市震荡走高的背景下,机构调研上市公司的热情不断提升。据东方财富Choice统计,两市逾80家上市公司披露了上周(10月23日至27日)的机构调研记录。随着三季报披露渐入佳境,不少二线蓝筹股获机构扎堆调研。
   过去的一周里,科士达接待了包括日本大和住银投信投资顾问株式会社、华安基金、中欧基金等在内的49家机构调研。
   公司在电话会议中表示,近几年公司经营规模持续扩张,议价能力也不断提升。单一产品成本持续下降,公司目前毛利率已处于较高水平。未来公司将在维持毛利率水平的同时,进一步提升收入规模,增强盈利能力。公司预计全年光伏业务可保持较高增速,电动汽车充电业务全年业绩可达预期。未来,公司将加大储能业务和汽车电子产品的布局。
   上周,共有46家机构调研了歌尔股份。调研名单中,包括中国人保资产管理公司、淡水泉投资、海富通基金、东方港湾投资公司等多家知名投资机构。
   公司表示,在声学方面,公司对北美大客户新一代产品非常有信心,该产品将迎来新周期。在此背景下,公司声学器件未来具有较好的升级空间。公司还透露,其下一代VR产品将对屏幕分辨率、处理速度和传感器进行升级,降低延迟,以提升用户体验。
   在调研活动中,公司指出未来净利润率稳中向上增长的机会很大。虽然目前由于成品产品线扩张速度较快,一定程度上对公司利润水平形成压力,但公司零件业务正高速增长。同时,公司也在改善管理,精益生产,尽力确保净利润率水平稳中有升。
   碧水源和恒逸石化两家公司在上周也接待了超过40家的投资机构,其中不乏QFII的身影。
   在碧水源的调研名单中,除了德意志银行和挪威中央银行两家QFII外,还有前海人寿保险、天弘基金、华泰柏瑞基金、花旗银行等知名机构。
   公司在调研活动中表示,从国家发展政策来看,环保的重要性日益凸显。未来环保领域将会出现更高更严格的标准。公司预计,该行业高增长具有确定性,公司未来发展潜力可期。在经营模式方面,碧水源未来的目标是成为综合性环境治理供应商。因此,公司目前已收购危废业务、光环境照明公司,未来还将涉及环境监测、工业污水治理、危废处理、土壤修复等各方面业务。
   此外,包括南山人寿保险、富兰克林华美证券投资信托、韩国投资公司等QFII在内的41家机构参加了恒逸石化的业绩说明会。
   公司表示,虽然近期多家厂商复产使PTA短期内供给有所回升,不过长期来看,PTA需求仍将进一步改善,同时,PX原料供应的宽松利好PTA市场,进而提振公司业绩。公司同时提出了未来的战略发展,将加快推进文莱石油化工项目。涤纶业务方面,集团公司已收购的优质标的,目前运行情况较好,产销两旺。后续公司还将继续收购以提升行业龙头地位。此外,公司的己内酰胺产能也将从20万吨扩产至40万吨。
   除了上述公司外,汇川技术、欧菲光、启迪桑德、兔宝宝等二线蓝筹也在上周接待了多家机构调研。

安信证券,建筑行业:基建投资增速仍承压 PPP规范工作迎顶层文件


    行业及政策动态:1)2018年9月14日,统计局,1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点;1-8月,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月份,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。
    2)2018年9月15日,经济观察报,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    本周行情回顾本周(9.10-9.14)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-0.92%(HS300为-1.08%),8月以来涨幅为-7.61%(HS300为-3.82%),2018年以来涨幅为-24.29%(HS300为-19.57%)。本周行业涨幅前5为名雕股份(+19.3%)、赛为智能(+8.54%)、美芝股份(+6.98%)、百利科技(+5.39%)、宝鹰股份(+4.86%);跌幅前5为成都路桥(-12.48%)、汉嘉设计(-10.55%)、四川路桥(-9.55%)、坚朗五金(-9.24%)、全筑股份(-8.70%)。
    从行业整体市盈率来看,至9月14日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为10.78倍,较上周(9.3-9.7)有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度超过30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.20,与上周(9.3-9.7)持平。
    当前行业市盈率(18E)最低前5为葛洲坝(5.90)、中国建筑(5.91)、山东路桥(6.70)、安徽水利(6.78)、蒙草生态(6.94);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.78)、安徽水利(0.78)、中国中冶(0.85)、中国铁建(0.86)、腾达建设(0.86)。
    本周建筑行业指数(CS)涨幅为-0.92%,行业涨幅弱于上证综指(-0.76%),但强于沪深300(-1.08%)及深证成指(-2.51%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第9位。本周剔除停牌公司外,建筑行业中共34家公司录得上涨,数量占比28%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-0.92%)的公司数量为55家,占比45%。尽管本周行业涨幅排名较本周大幅提升,但录得上涨公司家数及涨幅超过行业指数公司家数均低于上周,我们判断主要为行情持续低迷、交投清淡,市场做多意愿不强。本周个股中,名雕股份、美芝股份、宝鹰股份等深圳本地建筑装饰标的表现较好。
    本周(9月14日)国家统计局发布1-8月国民经济运行数据,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%。固定资产投资增速及基建投资增速仍持续出现下滑,考虑到地方专项债、新增债等发行高峰集中于8月,资金从募集传导至项目建设仍需时间,前述增速仍在预期之内。我们对于2018年Q3-Q4投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善仍持乐观预期。此外,在人民银行本周稍早(9月12日)公布的8月金融及社融增量统计数据显示,8月末,广义货币(M2)余额178.87万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点;当月人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增1834亿元。8月份社会融资规模增量为1.52万亿元,比上年同期少376亿元。8月社融增量同比减少幅度减缓,其中贡献因素主要为表内银行贷款持续增加,表外非标融资中企业债券净融资大幅增加。
    本周(9月15日)据《经济观察报》消息,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,不属于地方政府隐形债务,同时意见稿提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。从当前基建主要投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要方式。理论而言,PPP模式为解决基建投资中财政支出预算(赤字率)限制、地方政府债务既定额度限制等问题及提高基建投资效率的较好途径,规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。
    由于近期以来建筑行业行情连续走弱,我们了解到部分投资者对于此轮行情的持续性产生担忧,我们认为在经历了此前连续上涨的行情之后,建筑行业已得到一定程度修复的估值需要进一步宏观及中观层面预期数据的确认,以及微观层面企业盈利状况的兑现。在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月以来的基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。
    进入8月以来,我们相继看到:年内铁路投资或重返8000亿元,长春、苏州等部分地区城市轨交建设规划获批、民航局和发改委发布了《民航领域鼓励民间投资项目清单》,涉及11个民间投资的项目和17个拟向民间投资推介的项目,预计总投资规模达1100亿元。以及投资额更大的一批西部开发重点工程项目也已在近期推出,仅川藏铁路、渝昆高铁、滇中引水3个工程项目总投资近5000亿元等消息,我们判断后续相关基建项目进度或有望密集、加快推进。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:
    (1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;
    (2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。
    (3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    统计局发布7月份经济数据,1-8月基建投资(不含电力及公用事业)增速至4.2%据国家统计局发布的2018年8月份国民经济运行情况,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415,158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。其中,民间固定资产投资259,954亿元,同比增长8.7%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点。其中,水利管理业投资下降3.6%,降幅扩大2.9个百分点;公共设施管理业投资增长3.0%,增速回落1.3个百分点;
    道路运输业投资增长9.3%,增速回落1.2个百分点;铁路运输业投资下降10.6%,降幅扩大1.9个百分点。分地区看,东部地区投资同比增长5.7%,增速比1-7月份回落0.1个百分点;中部地区投资增长9.2%,增速回落0.1个百分点;西部地区投资增长2.2%,增速回落0.1个百分点;东北地区投资增长1.7%,增速回落1.6个百分点。
    1-8月份固定资产投资增速持续回落至5.3%,其中基建投资增速回落至4.2%仍是主要拖累因素,同期房地产开发投资增速为10.1%,而制造业投资增速达到7.5%。
    我们认为7、8月基建投资增速持续回落仍为预期之内情况,原因其一是上半年基建增速放缓存在惯性,由于国内基建项目规模巨大且数量较多、同时前述主要刺激政策均出台或发布于7月中下旬、8月上旬,地方债的发行高峰期预计出现在8-9月间,因此多数在建项目状态在7、8月并未发生实质变化;其二是政策传导的时滞性,根据历史规律普遍为1-3个月后效果显现。我们认为随着地方专项债发行的加速、银行信贷投放的增加以及存量在建项目的加速推进,7、8月基建增速或为年内最低值,同时政策的传导和共振将在较短时间内呈现出合力效果,后续基建增速企稳回升将会是大概率事件。
    PPP规范发展迎来重磅顶层文件,或将优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目据《经济观察报》等媒体9月15日相关报道,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。
    该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    根据上述报道,征求意见稿提出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,以公众享受符合约定条件的公共服务为支付依据,是政府为公众享受公共服务提供的经常性补贴支出,在当年及中长期财政预算中安排列支,不属于地方政府隐形债务。此外,征求意见稿也提出将来推动PPP行业发展的方向。征求意见稿提出,鼓励商业习性、开发性资源配套,项目“肥瘦搭配”、捆绑实施、完善项目绩效激励机制等方式,引导社会资本充分挖掘项目潜在收益,提升项目综合收益。
    但是该征求意见稿也明确提出原则上不再开展完全政府付费项目。优先支持污染防治、精准扶贫、乡村振兴、基础设施补短板以及医疗卫生、养老、卫生、体育、旅游等基本公共服务均等化领域的项目。优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目。
    我们认为从当前我国基础设施建设主要的项目投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要的几种方式。从实际操作来看,前两者仍为最主要的资金来源。但由于财政支出受到预算(赤字率)限制、地方政府债务受到既定额度限制,均难以在增量规模上形成突破。我们认为PPP模式仍为解决上述问题及提高基建项目投资效率的较好途径。7月23日国常会提出,要深化投资领域“放管服”改革,调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。我们判断规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。经过2017年到2018年上半年的规范整顿,PPP开始逐步走向规范化、制度化和透明化,整体风险已明显下降,近期已有部分地区重启此前停工的PPP项目,优质规范的PPP项目或将迎来新的发展机遇。2018年下半年至2019年合规PPP项目或会加快落地进度,规范PPP项目或将助力基建投资企稳。
    n核心观点及投资建议建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
    重点推荐:
    重点推荐:
    1)基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等;
    2)主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【山东路桥】等;
    3)生态园林建设主要受益公司【东珠生态】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(“园林+”典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;
    4)油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

新浪财经,盘面追踪:券商股午后集体拉升 西部证券直线封涨停


    新浪财经讯8月16日消息,券商股午后集体拉升,截至发稿,西部证券直线封涨停,南京证券、东方证券、华鑫股份、山西证券、第一创业等个股均有不俗表现。
    消息面上,近日,中国证券业协会发布了证券公司2018年上半年度经营数据。
    证券公司未经审计财务报表显示,131家证券公司当期实现营业收入1,265.72亿元,各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)363.76亿元、证券承销与保荐业务净收入116.86亿元、财务顾问业务净收入45.16亿元、投资咨询业务净收入14.54亿元、资产管理业务净收入138.88亿元、证券投资收益(含公允价值变动)295.50亿元、利息净收入112.92亿元,当期实现净利润328.61亿元,106家公司实现盈利。
    据统计,截至2018年6月30日,131家证券公司总资产为6.38万亿元,净资产为1.86万亿元,净资本为1.56万亿元,客户交易结算资金余额(含信用交易资金)1.11万亿元,托管证券市值36.56万亿元,受托管理资金本金总额15.89万亿元。

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