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申万宏源,传媒互联网行业周报(含全球互联网&教育):基本面有望回升 持续关注流量整合及内容付费主线


    本周板块小幅回升,持续推荐流量整合及内容付费两大主线。本周申万一级行业传媒指数上涨0.80%,跑输沪深300(上涨2.96%)及创业板指(上涨1.10%),在申万一级所有行业中排名16位。本周市场行情整体企稳,根据申万宏源策略团队测算,截至8月24日,传媒版权平均PE为33X,位于历史24%分位,平均PB为2.2X,位于历史9%分位。随着网络剧大作持续上线,以及游戏版号审批逐步恢复,下半年行业基本面有望回升。具备头部内容制作能力、有作品储备的标的具备估值回调空间。
    按照前期申万宏源传媒互联网团队统计测算,内容付费和流量整合运营两大板块下的细分子领域中报增速较快,长期来看内容付费行业保持高景气,而以微信生态流量红利为代表的新流量变现行业红利明显,中长期持续推荐这两个板块。
    本周传媒板块涨幅前五为乐视网(21.05%)、金财互联(16.17%)、新经典(11.56%)、当代东方(7.93%)、吉比特(7.71%),跌幅前五为华扬联众(-26.01%)、龙韵股份(-17.84%)、三盛教育(-17.67%)、凯文教育(-10.76%)、深大通(-10.00%)。
    国务院办公厅发布意见规范校外培训机构。本周国务院办公厅发布《关于规范校外培训机构发展的意见》,进一步强化对于中小学数学、语文、英语等学科类培训的规范管理,同时鼓励兴趣类培训。具体条款看,《意见》禁止培训机构收取时间跨度超3个月费用,对于部分机构一次性收取近一年学费的模式,将造成一定冲击。《意见》还规定在境外上市的校外培训机构应以中文文本在公司网站向境内同步公开定期报告和重要公告,接受监督。
    阿里巴巴2019Q1FY营收同比高增61%。本周阿里巴巴发布2019财年一季报,营业收入809.2亿元,同比增长61.2%;营业利润80.2亿元,同比下降54.2%;净利润76.5亿元,同比下降45%;Non-GAAP净利润201亿元,同比增长0.4%。国内零售平台年活跃买家数达5.76亿,同比增长23.6%,新增活跃买家中80%来自非一二线城市。淘宝MAU达6.34亿,同比增长19.8%,淘宝直播MAU同比增长超100%。天猫GMV同比增长34%。同时本季度优酷日均订阅用户同比增长200%。
    重点推荐个股:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头,18H1预计实现归母净利润5.7-6.4亿元,董事长及高管拟再增持不低于1亿元);完美世界(A股影游互动稀缺龙头,H1净利润增长16.5%,核心产品完美世界手游版号问题推进顺利);视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽,预计H1增速30%);百洋股份(A股视觉职业教育龙头,Q1-Q3业绩预告净利润增速140%-170%);2)头部流量及多渠道变现:分众传媒(H1净利润增速32%超预期,Q2单季营收创新高,电梯媒体行业惟一上市的独角兽,阿里战略入股);东方财富(互联网金融O2O变现平台,H1净利润增速115%);光线传媒(18H1预计实现归母净利润20.4-21.4亿元,线上线下电影发行绝对龙头);中国电影(电影进口及全产业链惟一上市龙头,预计H1增速10%);快乐购(A股在线视频付费稀缺的独角兽);顺网科技(Chinajoy展会催化,“顺网云”边缘计算产品问世,预计H1增速30%)。

新浪财经,盘后点评:两市现深V行情沪指涨0.28% 创业板全天振幅超3%


  新浪财经讯 11月20日消息,沪深两市股指早盘大幅低开,随后快速跳水杀跌,沪指、深成指一度跌逾1%,创业板指数则跌破1800点。但股指探底后快速回升,深市反弹较强。午后股指持续回升,创业板指数涨逾1%,全天振幅超过3%,三大股指均回补早晨跳空缺口,成交量出现明显萎缩。芯片概念成为今日最强板块,多股午后涨停。截止收盘,沪指报3392.40,涨0.28%;深成指报11437.55,涨1.28%;创指报1859.75,涨1.41%。
  从盘面上看,芯片、半导体、5G概念居板块涨幅榜前列,可燃冰、保险、自贸港概念居板块跌幅榜前列。
  热点板块:
  芯片概念强势领涨。紫光国芯、圣邦股份、富瀚微、科大国创、国科微、通富微电等6股涨停,捷捷微电、景嘉微、富满电子、四维图新、长电科技等盘中均有较大涨幅。
  5G板块表现也较强。光迅科技、中通国脉、超讯通信、广和通等4股涨停,中兴通讯大涨8.88%,信维通信、长江通信、东方通信、三元达等均有不同程度涨幅。
  消息面:
  1、上海临港微信公众号发布消息称,临港集团与建设银行上海分行签署公租房战略合作协议。未来双方将从公租房建设、运营维护、资产盘活和租赁平台等方面开展业务合作。
  2、从中国新闻网获悉,2017中国国际数字经济峰会将于11月23日在石家庄市举行。中国电信、腾讯、微软、戴尔、谷歌、信泰资本、华谊兄弟、神州数码、金蝶,世界银行、SAP、涛思数据、青怡投资等上百家产业链上下游知名企业创始人、企业高管将聚集本次经济峰会,将围绕数字经济概况、发展现状及未来趋势开展讨论。
  3、工信部:推进民营企业利用多层次资本市场直接融资,鼓励进入电信业。
  4、据上海钢之家数据,中国港口铁矿石库存过去8周中有7周出现增长,在截至上周五的一周增长0.4%至1.3848亿吨,创出了8月份以来的最高水平。照此势头,港口库存将直逼6月份创下的1.415亿吨的最高纪录。今年迄今,港口库存已累计增长22%。
  5、中国平安在深圳举行2017投资者日。中国平安首席财务执行官兼总精算师姚波称,平安考虑将科技、互联网子公司分拆上市。

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证券时报,浙商中拓(000906)停牌谜底揭晓 拟购浙江海运集团100%股权




    浙商中拓(000906)停牌谜底揭晓。10月14日晚,浙商中拓公告称,控股股东浙江省交通投资集团正筹划将其持有的浙江省海运集团有限公司100%股权转让给公司。此次交易公司拟采用发行股份方式收购资产。因有关事项尚存不确定性,公司股票自10月14日起开始停牌。
    公告显示,在本次交易中,浙商中拓拟以发行股份方式支付交易对价。浙江省交通投资集团拟以认购浙商中拓新增股份的形式,向浙商中拓出售该公司持有的浙江省海运集团有限公司100%股权。具体交易方案内容以重组方案或报告书披露为准。
    此次浙江省交通投资集团内部之间的资产重组,不禁让人联想到浙江省国资改革行动。
    浙商中拓2008年进入浙江国资系统,公司名称随之从南方建材更名为物产中拓。10多年来,浙商中拓不断探索创新,向“产融一体、贸工一体、内外一体”转型发展,做强做实供应链集成服务,打造“具有核心竞争力的产业链组织者和供应链管理者”。
    浙商中拓进入浙江国资系统后,经历了一次从物产集团向浙江交通集团的变迁。即2015年,由浙江省综合资产经营有限公司收购浙江物产集团全部非上市资产(含物产中拓46.13%股权),并同意浙江综资公司将物产中拓46.13%股权无偿划转给浙江交通集团。物产中拓的控股股东变更为浙江交通集团,实际控制人保持不变,仍为浙江省国资委。
    资料显示,浙江交通集团主要经营高速公路及衍生产业、水上运输与港口物流、交通工程建设、房地产开发、金融证券等五大产业。成立于1981年的浙江省海运集团,注册资金32.67亿元,系浙江省属国企——浙江省交通投资集团全资子公司。
    据悉,浙江省海运集团是国内大型海运企业集团,主要从事国际货运、沿海客货运、船舶修造、船舶设计、房地产和国内外贸易等业务。目前已形成以海上货运为主业,多种运输方式相配套,跨地区、跨行业多元化发展的经营格局。目前,浙江省海运集团以温州、台州、浙海海运有限公司和舟山五洲船舶修造有限公司等为主要子公司,并拥有房地产、内外贸易、船舶设计、港口服务等多家控股、参股企业。目前集团管理船舶共47余艘、167万载重吨;另具有建造8万吨级船舶能力的船舶修造厂,总资产约71.32亿元。
    “争取未来3~5年,实现省属企业混合所有制企业户数比重达到75%,省属企业国有资产证券化率达到75%左右。”这是2014年9月浙江出台《关于进一步深化国有企业改革的意见》提出的目标。
    去年底浙江省国资国企改革发展情况新闻发布会,对这些年浙江省国企改革的进展有过具体介绍:自党的十八大以来,浙江省级层面出台改革配套文件55项,各地制定相关文件340余项,形成全省深化国企改革“1+N”政策体系。目前,浙江省属企业公司制改制全面完成,混合所有制比重为70.7%,资产证券化率达61%。换言之,虽说浙江省国资改革近年来取得了长足进步,不过离原定目标尚存差距。
    此次停牌公告显示,浙商中拓预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案,若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案,公司最晚将于2019年10月28日开市起复牌并终止筹划相关事项。同时披露停牌期间筹划事项的主要工作、事项进展、对公司的影响以及后续安排等事项,并承诺自披露相关公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。

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长江证券,家用电器行业周度观点:为什么空调旺季销售更值得关注


    上周家电板块行情回顾。
    上周大盘有所下行,家电板块表现较为强势,板块中价值蓝筹均录得一定上涨;
    考虑到家电蓝筹业绩确定性较强,近期回调后估值均处于相对不高水平,其配置性价比较为突出,且入选MSCI也有望驱动稳健资金持续流入,估值稳步修复值得期待;总体来看,上周家电指数上涨2.06%,在申万一级行业中排名第3位,分别跑赢沪深300及上证综指3.26及4.17pct;个股层面,上周涨幅前三个股为苏泊尔(11.62%)、小天鹅A(8.53%)及老板电器(7.63%),跌幅前三个股为星帅尔(-12.08%)、*ST圣莱(-10.33%)及三星新材(-10.30%)。
    行业重点数据跟踪及点评。
    产业在线披露18年4月冰洗彩行业产销数据:4月冰洗彩总销量分别同比下滑4.30%、增长8.85%及增长13.46%,内销分别同比下滑10.73%、增长6.60%及下滑3.33%,出口分别同比增长6.66%、14.47%及26.17%;当月冰箱内销增速环比有所下滑,主因在于前期渠道铺货较为顺利以及去年基数有所上行,出口方面增长稳健;洗衣机内销表现稳健,在渗透率提升及产品结构升级带动下后续内销表现仍值得期待,外销方面增速环比也有所上升;当月彩电在外销出货延续较好增长带动下整体依旧稳健增长,国内终端需求表现仍较为低迷。
    上周行业重要新闻精选及点评。
    1、厨电需求仍在持续升级:由于厨房面积限制,嵌入式产品占比处于高位;此外嵌入式蒸箱、烤箱及洗碗机等新品也有望逐步放量并成为厨电行业扩容新动力;考虑到消费者一站式购买的需求,老板电器等行业龙头积极布局嵌入式新品,其收入占比稳步提升值得期待;2、新风精装修市场分析:随着地产精装政策稳步推进,大家电品类的装修属性进一步凸显,厨电及新风系统等强装修属性品类工程渠道有望逐步放量;目前精装修仍以中高端住宅项目为主,其对配套家电的产品及品牌力要求较高,在此背景下优质家电龙头将最为受益。
    本周核心观点及投资建议。
    18年以来天气对空调销售仍有较好带动,龙头厂商安装卡延续较快增长,且当前渠道库存仍处于合理水平,在此背景下行业后续内销有望延续稳健走势,全年大概率将实现两位数增长,白电业绩表现有望持续优于市场悲观预期;基于“量缓价升盈利改善”的基本面主逻辑,家电蓝筹业绩增速与估值匹配度优势依旧存在,近期回调后板块再迎配置良机;重申行业“看好”评级,持续推荐业绩稳健增长、估值有较强安全边际及提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,持续推荐华帝股份、老板电器及海信科龙,此外部分二线品种在成本红利显现背景下业绩弹性值得关注。
    风险提示:1、原材料价格波动;2、终端需求表现不及预期

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中证网,华鑫股份(600621)子公司华鑫证券拟转让摩根华鑫2%股权 挂牌价不低于3.76亿元




  中证网讯(记者 陈健)6月12日收盘后,华鑫股份发布公告指出,为了优化公司资产结构,合理配置资源,综合考虑公司整体发展战略和实际经营需要,全资子公司华鑫证券有限责任公司(下称"华鑫证券")拟通过在上海联合产权交易所公开挂牌竞价转让其控股子公司摩根士丹利华鑫证券有限责任公司(下称"摩根华鑫")2%股权,挂牌价格不低于人民币37620万元。
  根据公告,摩根华鑫目前的股权结构看,华鑫证券持有51%股权,摩根士丹利亚洲有限公司持有49%股权。这意味着,若本次股权转让完成,华鑫证券仍持有摩根华鑫49%的股权。
  公告指出,鉴于本次股权转让导致华鑫证券可能丧失对摩根华鑫的控股权,上海东洲资产评估有限公司以2018年9月30日为评估基准日,对本次拟转让的摩根华鑫2%的股权进行估值,并出具了"东洲咨报字【2018】第1447号"《华鑫证券有限责任公司拟转让摩根士丹利华鑫证券有限责任公司2%股权估值咨询报告》。该报告采用市场法得出估值结论:在报告假设前提成立的条件下,摩根华鑫在基准日2018年9月30日拟转让的2%股权价值(含控股权溢价)估值为37620万元。
  财务方面,公告显示,2018年,摩根华鑫实现营业收入1.75亿元,净利润为亏损9979.20万元。2019年1-5月,实现营业收入1051.87万元,净利润为亏损7387.81万元。

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中国证券网,卫信康(603676):国家药监局审批完毕公司门冬氨酸钾镁注射液药品注册申请




    上证报中国证券网讯(记者孔子元)卫信康公告,公司全资子公司白医制药提交的门冬氨酸钾镁注射液(10ml、20ml两个规格)的药品注册申请在国家药监局网站的办理状态变更为“审批完毕-待制证”。“审批完毕—待制证”状态表示国家药监局行政受理服务中心正在制作批件,白医制药尚未取得正式药品批件。

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川财证券,TMT行业日报:三星宣布大规模生产第五代v-nand芯片


    今日,川财信息科技指数上涨4.96%。电子板块,安洁科技、台基股份、好利来、圣邦股份等12只个股涨停。智动力、晓程科技、超频三跌幅居前,分别下跌5.47%、2.79%、2.42%。根据旭日大数据的报告,上半年华为出货超过9000万部,预计全年出货有望超过2亿部。OPPO、小米、vivo在一季度的出货量分别在1809、2336、1513万部,国内几大手机品牌出货量均略超预期。18年Q1智能手机销量同比下滑主要受去库存以及新机创新不足影响,随着安卓系自今年4月份以来密集发布年度旗舰机型,已带动供应链进入新的备货阶段。苹果今年三季度预计将通过新的定价策略和产品组合的调整,从而实现全年销量的高增长。此前A股消费电子版块对前期利空已基本反应充分,目前版块估值水平较低,安全边际较高,建议布局深度参与创新机型的供应链厂商,相关标的:欧菲科技(002456)、立讯精密(002475)等。
    行业动态1、据外媒10日报道,顶级NAND闪存芯片制造商三星宣布已开始大规模生产其第五代V-NAND闪存芯片。三星第五代V-NAND内存芯片是业内第一个利用ToggleDDR4.0接口的产品。该接口被称为数据传输的高速公路,在存储之间的传输速度可达1.4Gbps。与前一代产品相比,后者使存储的传输速度提高了40%。(商务部网站)2、海力士半导体在电邮声明中表示,与无锡市政府旗下的一个投资实体组成的合资公司,将从今年下半年启动工厂的建设。工厂将生产模拟半导体,位于韩国清州的设备将在2021年底前运至无锡,此举旨在吸引韩国以外的客户。(财联社)3、IHSMarkit7月10日发表报告指出,韩国、中国主要电视制造商目前虽面临电视需求和利润率下降的疑虑,但预估仍将在第3季度建立面板库存、为消费者年底的季节性购物狂欢做好准备。(IHS)
    公司要闻朗科智能(300543):公司发布2018年半年度业绩预告,预计2018年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润2000-2400万元,比上年同期减少50.69%-40.83%。主要因素为报告期内公司部分产品原材料价格提升,导致综合毛利率下降。
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。

长江证券,电子设备、仪器和元件行业:工业富联IPO如期推进 工业互联网搭建正式启动


    工业富联IPO如期推进,募集资金总额为271.2亿元
    近日,富士康工业互联网股份有限公司(工业富联)公布IPO发行价格为13.77元,对应发行市盈率17.09倍,首次公开发行股数为1,969,530,023股,若发行成功,预计发行募集资金总额为271.2亿元。工业富联整合了集团内通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人等优质业务与资产。公司2017年实现营业收入3545.44亿元,实现归母净利润158.68亿元;2018年Q1营收同比增长19.8%,扣非归母净利润同比增1.0%;预计2018上半年营收同比增长6.8%至13.1%,扣非归母净利润同比增长约为0.6%至4.5%。工业互联网化是制造业升级趋势,就消费电子来说是基于大数据和云计算的制造资源优化配置、提升生产效率和产品质量,给予客户更好的服务体验。从战略定位于募集资金用途上看,工业富联不仅仅是家制造公司,更是集团工业互联网化的先行者,2017年富士康的工业互联网平台BEACON成功开发,使得大数据、云计算等数字技术与连接器、零组件制造、终端组装技术相结合。为了构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的“先进制造+工业互联网”新生态,公司拟募集资金投资八大项目,全力打造工业领域的智造强者。此外,由富士康上市所引领的独角兽上市趋势可能是后续电子行业的重要逻辑。
    半导体:关注半导体MCU板块高景气
    伴随物联网时代智能家电、智慧家庭、可穿戴式设备、汽车电子需求的不断增长,MCU作为最关键的组件之一,行业景气度高企。2014-2019年,全球MCU市场复合增速约为4%,其中应用于物联网的MCU市场复合增速为11%,远高于行业整体增速。2017年下半年以来,由于在汽车电子用MCU和工业控制MCU的毛利更高,国际大厂纷纷转产高端应用,8位MCU市场供给短缺的现象愈加严重,交货周期有多拉长。中颖电子、兆易创新等本土MCU企业有望获得更大的市场份额。
    标的推荐
    消费电子:大族激光、欧菲科技、蓝思科技、立讯精密、合力泰、东山精密;被动器件:艾华集团、法拉电子、火炬电子;半导体:北方华创、扬杰科技、三安光电、长电科技;显示:京东方A、精测电子。

申万宏源,东风股份(601515)2018年一季报点评:烟标主业随下游复苏稳健增长 大消费业务布局推进


    公司公告2018 年一季报,归母净利利润同比增长3.1%。公司发布2018 年一季报,2018 年Q1 实现收入8.14 亿元,同比增长7.4%;归母净利2.08 亿元,同比增长3.1%,略低于我们此前预期(+12%)。2018 年Q1 经营性净现金流净额流出1.01亿元,同比下降132.9%(2017Q1 经营性现金流净额3.07 亿元),主要系部分客户尚未回款应收账款增加(2018Q1 末应收账款9.62 亿元 vs 2017 年末6.11 亿元;预计该部分货款将于18Q2 顺利收回),以及2018 年Q1 支付部分供应商2017 年账款(2018Q1 末应付账款3.53 亿元 vs 2017 年末4.23 亿元)。
    烟标主业:受益行业复苏,龙头公司收入随行业稳步提升。行业:国内卷烟行业去库存完成,卷烟产销量恢复增长,2018 年1-2 月国内卷烟产量913.8 万箱,同比增长9.2%,卷烟产量连续三年下滑后转回增长通道。2018 年1-2 月国内卷烟销量1002.8 万箱,同比增长7.1%,增速明显提升。公司:内生:公司把握行业回暖趋势,积极挖掘原有客户资源,2018 年Q1 实现收入8.14 亿元,同比增长7.4%。我们预计公司烟标内生业务将随烟草行业实现稳步增长。外延:2016 年9 月并表的湖南福瑞当前烟标毛利率低于公司整体水平,未来有望整合公司整体采购能力及客户议价能力,带动毛利率改善。我们认为公司作为行业龙头,将持续受益烟标行业集中度提升趋势,实现对中小烟标工厂及三产烟标工厂的收购,外延并购推动规模扩张。
    消费品包装:持续拓展客户带动收入增长,贵州工厂技改搬迁奠定未来增长产能基础。公司继续稳步拓展消费品包装业务,与贵阳南明老干妈、同济堂、天安药业等知名客户建立稳定的合作关系,2017 年公司消费品包装业务实现营业收入3412.17 万元。公司对贵州西牛王厂区进行整体搬迁及技改,在新厂区内重点部署消费品包装生产车间及专业人员与设备,主体部分搬迁将于2018 年上半年完成。西牛王工厂在搬迁过程中基本保持正常运转。贵州西牛王将依托贵州当地丰富的食品、药品生产企业资源,开拓、带动公司消费品包装业务发展。未来公司将不断推进消费品包装内生增长及外延并购,构建收入增长新的增长极。
    大消费:两地产业基金落地,乳制品国内上线,大消费业务积极推进。1)大消费产业基金落地,标的投资积极推进。公司出资与天图投资共同设立总规模达8亿元的大消费产业基金,公司已累计出资2.5 亿元。其中成都基金规模3 亿元,已经于2017 年初完成协会备案,年内完成对百果园、奈雪的茶、笑果文化(吐槽大会)、卓正医疗等消费品牌企业,成都基金已经累计对外投资亿元。深圳基金备案完成,以全部规模5 亿元作为有限合伙人参与设立总规模10 亿元的深圳天图东峰中小微基金。2)澳洲尼平河乳业,17 年底起在国内商超铺货,线上线下联动带动收入增长。2017 年尼平河乳液在向澳洲当地ALDI 超市继续供货基础上开拓国内市场,开通天猫、京东及1 号店网上渠道,并于2017 年底入驻高端精品超市Ole´全国门店以及盒马鲜生、上海久光、银泰西选、世纪联华等商超奠定国内市场渠道基础,并在原有冷鲜奶基础上补充常温奶产品。公司乳液业务有望依托渠道完善实现快速增长。
    海外新型烟草产品进入爆发阶段,公司新型烟草技术及专利储备有望受益国内新型烟草政策放开。2014 年全球最大传统烟草生产商菲莫国际推出加热不燃烧式新型烟草IQOS,解决烟油式新型烟草口感不真实的痛点迅速占领市场。2017Q4 菲莫国际全球市占率28.7%,其中1.2%的市场份额由IQOS 贡献(vs2016Q4 0.3%),截止2017 年末IQOS 已经在全球拥有470 万名用户(vs2016 年末140 万名),公司与顺灏股份合资设立上海绿馨电子科技有限公司,技术研发不断推进,专利及技术进入储备期,部分产品已经打样,未来有望受益国内新型烟草市场打开。
    大包装受益行业整合,积极外延拓展;大消费打造公司成长第二动力,大包装+大消费提供公司发展空间。伴随烟草行业复苏,烟标行业恢复增长,未来受益行业进一步整合,公司为烟标行业龙头依托外延扩张+内生创新产品,实现市占率不断提升。非烟标包装客户拓展与PET 基膜和云印刷协同推进公司大包装战略落地。消费并购基金落地,精选投资标的,整合优质消费品标的;乳制品国内市场拓展顺利,国内外渠道共同推动;新型烟草技术研发储备不断推进。大包装+大消费双轮驱动提供公司成长空间。我们维持公司2018-2020年EPS 分别为0.68 元、0.78 元和0.90 元的盈利预测(YoY 16%/15%/15%),目前股价(8.55 元)对应2018-2020 年PE 分别为13 倍,11 倍和10 倍,业绩趋势向上,新布局业务点提供未来业绩增量,维持增持!

长江证券,建筑与工程行业:建筑板块配置拐点在哪里?


    本周工程咨询子板块表现较好
    本周建筑板块表现一般,中信建筑指数下跌0.82%,排名全行业第17,相对上证综指/深证综指/沪深300指数涨幅分别为0.64%/-0.50%/1.89%。子行业来看,表现前三分别为工程咨询、石油工程和园林,涨幅分别为4.39%、3.78%和2.25%。
    建筑板块配置拐点在哪里
    6月份最后1周,建筑指数累计下跌0.82%,显著好于地产(-6.60%)、钢铁(-5.31%)、煤炭(-4.61%)、建材(-3.80%),也跑赢上证指数(-1.47%)和沪深300(-2.71%),估值的不断下行使建筑板块的抗跌性开始凸显。进入下半年,建筑板块能否结束近一年来的下跌趋势,我们认为除了要看市场情绪和风险偏好外,建筑业本身的基本面能否改善也很关键:
    1)新签订单增速预期能否扭转。在过往周报中我们曾讨论过建筑企业新签订单相对于市场需求的时滞问题,随着2017Q4以来受压制的市场需求逐渐转化,建筑企业所面临的订单增长压力或将越来越大,进而引起对未来业绩增长的担忧;
    2)资金端供给收缩现状是否舒缓。伴随着“金融去杠杆”和资管新规发布,过往建筑产业链企业所依赖的表外融资大幅缩水,叠加个别其他行业企业信用债违约影响,短期内建筑企业仍面临融资成本抬升、进度放缓甚至停滞的困境。
    我们认为,建筑企业新签预期和资金融通边际改善可能更依赖于宏观政策的变化,比如稳增长、打破刚兑、货币宽松等,目前这些因素均尚未有明显变动迹象;但对建筑板块而言,当前PE估值水平已对基建增速下滑、企业融资难等情况有所反映,具备一定安全边际,建议积极等待自上而下好转信号的出现。
    继续看好低估值/高增长标的
    建议关注布局完善、资质齐全的苏交科,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,专注全装修市场的全筑股份,收入和业绩迎来反转的中国化学,以及市占率持续提升、在手合同充裕的岭南股份及铁汉生态。此外,增速稳健而估值相对较低的蓝筹--中国建筑和葛洲坝也值得关注。   

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